是新一轮的贬值，还是改革？

Nyshka Chandran

北京想让你们知道，在对美元长达四年半的贬值以后，人民币还可能在未来继续下行。

上周五，中国外汇交易中心，这个在中国人民银行旗下的一个分支机构，首度发布了CFETS人民币汇率指数，宣布今后人民币汇率将参考包括13种货币在内的一篮子货币，这些样本货币在篮子里的权重是根据转口贸易的贸易权重计算而得。根据中国外汇交易中心公布的样本货币权重，美元占26.4%，欧元占21.39%，日元占14.68%，港币占6.55%。

目前，还不清楚中国人民银行今后是否会正式将人民币汇率与CFETS这一标准挂钩，但CFETS一篮子样本货币里确实包含了美元、欧元、日元这几个全球最大的货币，与此同时还囊括了诸如新加坡元、泰铢、港币等在内的亚洲货币。不过值得注意的是，人民币汇率盯住的一篮子样本货币里并没有韩元、印度卢比以及新台币。

近期，在中国曾经高速增长的经济面临放缓、美联储加息预期不断加大，以及资本外流等一系列的不利因素中，人民币受到了不小的冲击。今年8月份，中国人民银行让人民币贬值，给市场带来了不小的意外。但是，这却并没有停止让市场继续押注人民币贬值。从今年8月以来，人民币兑美元已经贬值了约3.8%，这包括了在国际货币基金组织宣布将人民币纳入到SDR一篮子货币以后，人民币兑美元约1%的跌幅。最近，人民币兑美元中间价不断被调低，也再次证明了此前市场的预判。周一，中国人民银行将美元兑人民币的中间价定在了6.4495，这是自2011年以来人民币兑美元的最低点。目前，甚至有投资者预测人民币在2016年，兑美元还会有约4.4%的贬值空间。

“中国人民银行宣布设立CFETS人民币汇率指数的时间，恰恰在美联储可预期的货币缩紧、美元走强的时候，这绝对不是一个偶然。中国人民银行是在引导市场，对接下来人民币兑美元走弱的解读，中国人民银行想传递的信息是这种走弱绝对不是人民币的贬值，而是与此前中国制定的，控制可能产生的金融市场不稳定的政策目标相匹配的举措。”法兴银行首席分析师在周一的一份备忘中写道。

在目前恶劣的背景下，中国人民银行设立人民币汇率指数的目标是转移市场的注意力，让他们更多地将注意力从人民币兑美元较大的波动上，转移到人民币对更为广泛的一篮子货币的稳定表现上。根据中国外汇交易中心计算的数据，11月30日的CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%。12月11日，CFETS人民币汇率指数为101.45，较2014年底升值1.45%。这表明，2015年以来，CFETS人民币汇率指数总体走势平稳。中国人民银行希望的是，引导人民币继续走低，但却不激起市场的不安情绪。

“让人民币汇率盯住一篮子货币，是为了尽可能地将市场对人民币兑美元的走弱的关注点转移。”美林银行在周一的备忘中解释。

“我们相信，通过引入一篮子货币作为人民币汇率接下来的参考，中国人民银行为人民币兑美元的进一步贬值预留了更多的空间。在可预期的美联储加息、美元走强对发展中市场以及新兴经济体国家的货币产生的冲击下，中国人民银行的这一举动是特别重要的。”美林银行继续评论说。

高盛认为，上周五对CFETS的宣布，让中国的决策者在接下来可以稍微轻松点。这一举措可以避免在美元可预期的走强的前景下，产生人民币兑美元的一次性的闪跌风险，同时也避免了这种风险随之可能带来的政策上的不确定性。

当然，经济学家也认为除去以上结果，让人民币汇率盯住一篮子货币，还象征着人民币汇率接下来会朝着更为透明的浮动范围的方向发展。

中国一直走在汇改的道路上。2005年中国人民银行就提出人民币汇率应该盯住一篮子货币而不是只盯住美元，但当时却并没有实际的举措。今年8月，人民币汇改，在改变只盯住美元的这个“方法论”上走出了重要的一步。而这一次，新的人民币CFETS指数让大陆距离一个完全自由浮动的外汇浮动空间又更进了一步。作为全球第二大经济体，中国一直在寻求撼动美国在国际金融中的全球地位。日前，国际货币基金组织将人民币纳入到SDR一篮子货币之中，就是中国一直以来在这方面寻求发展，迈进的极为重要的一步。

中国外汇交易中心发布的文章称，人民币汇率指数的引入，为评价人民币在市场的地位提供了一个更为广泛和准确的途径。然而，是否能够实现这一步，还要看这个跟目前新加坡采用的颇为类似的指数，是否会在接下来真正被付诸于实践。

“必须要特别注意的是，CFETS人民币汇率指数是由中国外汇交易中心发布的，而并不是由中国人民银行官方发布。这也就是说，中国人民银行以及其它相关的中国机构是否会严格参考这一汇率指数，还不能立刻明确而知。”汇丰银行评论道。

外界有预测，即使中国人民银行官方批准了这一指数，人民币在一段时间的走弱以后，仍然有可能走强。“美元在一段时间的先期走强后，可能在2016年的后半年开始走弱。所以我们预测，人民币可能会在2016年的末期兑美元开始逐渐升值。”JPMorgan亚洲和新兴市场资产的首席策略分析师Adrian Mowat评论称。

（本报记者梁婷婷编译自CNBC）

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