新三板站在政策风口 做市指数跑赢主板 证监会出台市场分层方案

见习记者 刘思希

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

　　　　新三板市场暖风频吹。

11月20日，证监会对外发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排，其中分层将暂分为基础层和创新层。

《意见》对新三板市场性质及在多层次市场中的定位予以明确，提出坚持新三板独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排，但新三板也不是孤立的市场，要研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点。

同时，暂不降低新三板投资者准入门槛，暂不实行连续竞价交易。全国股转公司将配套制定市场分层方案，择机向市场征求意见。

公开数据显示，近期新三板市场上两大指数走出了相对独立的上涨曲线，三板做市指数全周(2015.11.9-13)连涨5日，涨幅达到3.92%，三板成指也不甘落后，全周整体上涨5.58%，大幅超越主板市场。

做市指数“十连阳”

　　　　最近，新三板市场流动性和估值均明显提升。在连续小幅攀升后，截至上周三，新三板可谓是气势如虹，迎来了做市指数“十连阳”，瞬间秒杀主板市场。尤其是在上周二，新三板成交额达到16.8亿元，创下自5月27日以来五个多月的最高纪录。新三板市场在经历几个月的寒冬之后，复苏迹象明显提速。

　　　　截至11月19日，三板做市指数报1437.18点，市场总股本达到2330.30亿股，其中流通股本858.39亿股。新三板市场总挂牌数达4219家，协议转让企业3243家，做市转让企业976家；申报及待挂牌的企业共2077家。

　　　　国信证券场外市场部总经理鲁先德在接受记者采访时表示，此轮上涨，更多的来源于投资者对市场预期向好的资金驱动。

　　　　易三板联合创始人兼副总裁贾红宇分析认为，年底新三板分层政策的出台，给了市场一个利好信号。但贾红宇同时提醒道，新三板投资者在获得市场信心的同时，要更加关注具体的企业行情，投资须谨慎。

整体估值低选择性大

　　　　民生证券数据显示，经过4月份以来的调整，目前新三板估值已经降到30倍左右，远低于创业板86倍(11月16日)的估值；两者的估值折价率(新三板/创业板)已从年初的47%下降了10个百分点至37%，新三板估值已经很便宜。

　　　　但市场热、个股冷是目前新三板市场的现状，一些企业挂牌至今鲜有交易，面对如此庞大的市场基数，企业很难突围。

　　　　鲁先德表示，新三板相对沪深两市来说门槛较低，所以在这样的情况下，很多企业都可以选择到新三板挂牌。至于挂牌过后能不能被大家认可和关注，就完全取决于企业自身的因素。总的来说，新三板市场是欢迎大家来的。

　　　　关于新三板在创业板和即将推出的科创板之间地位是否比较“尴尬”，鲁先德表示，从国务院相关文件要求来讲，科创板还是有较多的限制。科创板实行T加5的结算方式，对新三板不会形成大的冲击和影响，而且两个板块之间的定位也是有差异的。　　　　

融资功能不断增强

　　　　11月17日，全国中小企业股份转让系统公司副总经理王娟凤表示，挂牌公司近八成实现盈利，平均营业收入同比增长13.65%，净利润同比增长将近80%，远高于中小板和创业板的水平。

　　 “挂牌公司以创新型、创业型、成长型、中小微为主。”王娟凤指出，从行业来看，挂牌公司共覆盖了84个大类行业，高新技术企业占比达到77%，战略新兴产业占比23%，从规模分布来看，中小微企业占比95%以上，2015年小微企业净增1648家。

　　　　华融证券副总经理杨铭海表示，“从挂牌企业的结构上看，新三板虽然增量多，但好公司也不少；再从做市的角度，新三板挂牌有不少的好公司可值得投资，通过分析，现在二八法则在新三板这个市场里面是非常契合的。另外，新三板以高科技、高成长为主，实际上就代表了我们中国经济的未来。所以，投资新三板应该就是投资中国的未来。”

　　　　杨铭海认为，新三板市场是中国多层次资本市场的重要一级，是完善资本市场的缺陷、实行注册制的试验田，也是并购重组的资源库。　　　　

　　　　事实上，新三板的核心是解决中小企业融资问题。目前，新三板给众多中小企业提供资金、助力企业发展的融资功能正在不断增强。

　　　　股转公司最新数据显示，截至11月12日，今年以来1578家新三板公司已成功增发融资2113次，融资金额达到1036.46亿元，这超出2014年全年131亿元融资额近8倍。

　　　　总体看，金融机构成为新三板市场最吸引资金的企业，包括PE、券商等在内的6家机构合计融资超300亿，接近市场总规模的三分之一。

　　　　少数的企业获得了其中大部分资金，二八现象也在新三板市场里有所显现。新三板市场上的四大PE——中科招商、九鼎投资、硅谷天堂、达仁资管更是其中典型代表。

　　　　Wind数据显示，今年以来，中科招商成功融资4次，单次最大融资金额50.32亿元，合计融资108.84亿元，是目前新三板市场融资额最大的企业。

　　　　其次是九鼎投资，其单次融资金额为100亿元。也是今年来单次融资规模最大的一次发行。挂牌PE中融资额居第三位的是硅谷天堂，其发行一次融资额达30.71亿元。达仁资管今年来成功发行4次，融资额10.95亿元。

　　　　上述四大新三板挂牌PE年内合计融资金额达250.50亿元，占目前新三板市场融资总额的接近四分之一。此外，在11月5日挂牌的浙商创投，挂牌当天发行融资2.12亿元。

　　　　值得注意的是，其他挂牌金融机构也是新三板市场融资大户。数据显示，南京证券10月份单次融资达34.44亿元，而联讯证券在4月份的一次融资金额也达到27.91亿。

　　　　鲁先德表示，因为大家对企业的交易和市场的运转期望比较大，但是从个股来讲，是否被市场和资金所追逐则完全由投资者来决定。整个市场是由投资者自己选择，投资者喜欢谁或者看好谁就可以选择谁，而不是靠审批来选择。

　　　　鲁先德指出，大量VC/PE机构挂牌新三板是好事情。因为新三板本身就服务于中小PE和VC，加之这些VC/PE机构大多数所做的事情也是面对中小企业。通过支持PE/VC机构来挂牌，支持服务中小微的这些机构，也就支持了国家经济发展。

　　　　此外，长城证券董事长黄耀华指出，不同于传统交易所市场的这一定位，新三板使得证券市场支持实体经济，从以往的成长后期和成熟期前，移到了创业期和成长初期。实质上弥补了多层次资本市场断层和券商业务断层的先天不足，完善了与中小微企业特性相适应的风险投资体系和综合金融服务体系。

　　　　随着新三板分层方案和转板方案公布临近，新三板市场正处于历史风口中，新三板政策红利还将持续释放。

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