全球高估了美联储加息效应
来源：华夏时报
发布时间：2015-08-27 02:09:09
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金水 北京报道
马鲁索博士是华尔街知名的证券律师，如今是一家投行机构世联咨询公司的董事长兼首席执行官。马鲁索接受《华夏时报》记者采访时表示，全球都高估了美联储加息的影响，美联储会加息，但美国经济能不能加息是另外一回事。
美联储加息效应被高估
《华夏时报》：美联储即将加息，全球经济一片哀鸿，美国经济和就业数据一枝独秀，美国经济真的复苏，全球进入加息周期了吗？
马鲁索：实际上，美国经济复苏并没有那么好，就业数据很多都是统计问题，临时工作和长期不工作没有登记都算在了就业数据里。不过，从一些美联储官员透露的信息看，美联储会加息的，但加息幅度会很小，可能是0.25，加息节奏会很慢。美联储是因为长期失去了加息工具，现在急于要从市场拿回来，其加息其实很勉强，美联储要显示它是一个独立的机构，其实，全球经济情况并不适合加息。
《华夏时报》：美联储加息除了就业数据以外还有一个重要的指标是通胀目标，美国存在通胀的问题吗？
马鲁索：美联储加息恐怕看不到通胀达到目标的情况，现在来看，低通胀会成为一种常态，未来几年全球不会有通货膨胀，现在全球能源进入过剩周期，石油价格都跌破了40美元，当然，与页岩气技术和新能源技术突破有关，这是科技创新和技术进步带来的红利，包括互联网对传统产业带来的冲击，这些技术进步都压制了通货膨胀的产生，低通胀的周期会持续很长一段时间直到技术创新红利的消失。
《华夏时报》：美联储加息预期让全球资金从新兴市场流出，美元进入升值周期，市场已经相当恐慌，大宗商品、汇率和股市都有剧烈反应，出现流动性危机，最近人民币发生闪电贬值，你怎么看待人民币贬值？
马鲁索：中国不应该属于新兴市场国家，它应该介于发达国家和新兴市场国家之间，是全球重要的经济体。美联储的加息应该对中国的冲击不大，新兴市场国家的货币可能会有贬值压力，这些国家大量依靠外资发展经济，资金外流的冲击比较大，中国有丰厚的外汇储备基础。
美股超级牛市或正在结束
《华夏时报》：A股经历第一次有杠杆的牛市，市场大面积跌停失去流动性，政府出手提供流动性，维护市场的交易和定价功能。2008年金融危机美国也曾经出手救市。您认为，美国政府救市对中国有什么借鉴的经验吗？
马鲁索：中国股市的情况更像美国1987年股灾，而不是2008年金融危机，美国正是从这次股灾之后开启了将近三十年的牛市，我是比较支持政府救市的，当市场出现失灵时，政府应该救市，但政府救市有后遗症，政府救市的时候就应该考虑到这些问题。
2008年金融危机之后，美国救市也有很多后遗症，比如，大而不倒，很多金融机构和企业纷纷合并做大规模，然后，搞了大量高风险的投资冒险活动，这些都是很危险的。安然造假倒闭之后，美国修改了法案，对会计制度进行了改革，企业的公允价值都要按照当时资产的交易价格来计算。这又导致新的不合理，市场价格有低谷有高峰，容易带来企业资产负债表大幅度波动，大的金融机构很容易面临破产，雷曼兄弟当时资产就被清零。全球市场的价格极端波动很可能导致新一轮金融危机。
《华夏时报》：2008年金融危机时，美国政府也面临一个难题，救雷曼兄弟还是不救，救雷曼兄弟的负面效果可能是在救赌徒鼓励冒险，后来，没有救雷曼兄弟，金融危机爆发，如果当时救了雷曼兄弟，今天又会是怎样？
马鲁索：我是支持救雷曼兄弟的，当时，雷曼兄弟的债务是3000多亿美元，也就是美国财政部要掏这么多钱来救，但是，美国政府的债务问题比较严重，政府不愿意掏这么多钱。政府已经救了贝尔斯登，金融市场就搞不清楚哪个会救，哪个不救，产生了不确定性的恐慌。结果后来政府花了1万亿美元救市，处理雷曼兄弟的成本也花了3000多亿美元，整个金融危机救助成本是13000多亿美元，如果救助雷曼兄弟，成本要低得多。美国的经验对于中国也是有借鉴意义的，我是支持政府救市的，但政府需要清楚知道后遗症，需要把这种影响尽量降到最低。
《华夏时报》：美国股市已经持续走牛6年，这和美联储的QE有关系，如今，美联储准备加息，您认为美股牛市还能持续多久？
马鲁索：中国经济发展可以通过改革和结构调整等很多办法来实现新的增长，因为中国发展空间还很大，而美国经济成为全球最发达经济体的时间已经有100年，新的增长空间几乎很难找到，所以，只能靠QE来刺激经济增长。
总体上来说，美国经济主要靠创新，当然，我们的技术创新离不开风险投资和资本市场。实际上，美国的这轮牛市不是从2008年金融危机之后产生的，而是从1987年股灾之后，美国就开始进入一个长达近30年的超级牛市，如今，这个超级牛市可能正在走向终结。美联储设定了5年的加息周期，第一次加息并不重要，重要的是第二次加息的时间频率和幅度。
《华夏时报》：当初雷曼兄弟倒闭是一场资产负债表危机，市场的剧烈波动可能导致企业的倒闭和破产，把企业资产负债表交给市场波动来决定是否就是合理的定价机制？
马鲁索：公司资产定价跟随市场波动，大多数情况下，市场是有效的，但有时候市场波动并不是有效的，市场有失灵的时候，资产定价建立在市场波动基础之上是危险的。金融危机发生的时候，全球各国政府都有意愿联手来监管，但危机之后，各个国家都有自己的利益，比较难以取得一致性对全球市场进行监管，监管是有国别的，而企业经营是跨国界、跨领域的，资本市场是全球性的，全球监管跟不上市场的发展也许是金融危机不断产生的原因之一。
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