收购上海信托控股权成真 浦发的“金控”秘密

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

    虽然与目前大热的银行业混改关系不大，但是通过收购大股东旗下控股的信托公司股权，从而拿下金融全牌照的目标，停牌中的浦发银行正在下一步关键的棋。 

    6月5日晚间，浦发银行发布公告称，公司拟通过发行股份的方式收购上海信托控股权，公司普通股及优先股股票自2015年6月8日起停牌，预计停牌时间不超过一个月。

    一个看似简单的停牌举措，折射的却是浦发已经酝酿了一年有余的收购事宜，去年3月18日，浦发银行发布公告，披露了正在与上海信托接洽控股权的相关事宜；其后，于2014年7月8日又发布了《公司关于与上海国际集团有限公司签署受让上海国际信托有限公司控股权备忘录的公告》；并于2014年11月25日审议通过《公司关于收购上海国际信托有限公司方案的议案》《公司关于与上海国际集团有限公司等签署附条件生效的股权转让协议的议案》等议案。同时，浦发银行又通过向大股东上海国际集团非公开发行普通股的行为，受让其持有的上海国际信托66.332%的股权。

    “现如今，市场上的信托牌照已经相当稀缺，监管层对于信托牌照的管控也是相当严格。” 一位接近浦发银行的人士受访时指出，“而作为上海金融国资国企改革重要的步骤之一，浦发银行无疑会被打造成上海的银行系金控平台，同时上海国资旗下的金融资源也将会被放到浦发银行下面。收购上海国际信托的价值有多大，就看它有多少资源可以被利用，而这步棋，无论是浦发还是上海国资，都走对了。”  

值钱的信托牌照

    浦发银行的停牌公告显示，由于此次收购具体方案尚在研究过程中，公司将根据相关事项的进展情况，及时履行信息披露义务。预计停牌时间不会超过一个月。而就在上月的浦发银行股东大会上，该行行长刘信义曾表示，对上海信托的分设工作已经于3月份完成，资产评估工作已经接近完成。

    “除此之外，还要经过一系列的程序等，但我们力争在今年内完成收购，并进行并表。”刘信义彼时称。

    根据可以查到的上海信托2012年年报显示，其净资产58.25亿元，净利润9.6亿元，管理信托资产超过1200亿元。上海信托一向以稳健著称，在行业整体负债率较高的背景下，其2012年负债仅有4.9亿元，资产负债率不到10%。

    另外，记者也发现，作为浦发银行此次收购的标的，上海国际集团持有浦发银行接近25%的股权，而其控股的上海国际信托也持有浦发银行超过5.23%的股权，上海国际集团则持有上海国际信托66.33%的股权，如果浦发银行和上海信托实行控股合并，则为同一控股权下的企业合并。此番收购可能造成浦发银行与上海信托互相持股。

    “这是一个需要解决的问题，要收购的标的同时持有自身的股权，虽然从形式上来说，都是国有资产的左右手倒腾，但这其中还是有奥秘。浦发银行此前公布了2014年的利润分配方案，以每十股分红7.57元，比2013年每十股分红提高了接近一元，总的分红金额高达130亿元，而一旦实现对上海国际信托的控股，那么上海国际信托持有浦发银行5.23%的股权所获得的分红就有7亿元之多，这部分分红就可能会成为浦发自身的分红利润。当然这只是占比很小的一部分，但是从长期的角度而言，浦发银行收购上海国际信托，仅从分红这一点来说，都有助于其提高利润来源。”一位不愿具名的资深上市公司财务人士分析说。

    近年来，银行依托雄厚的资金实力以及客户资源，收购信托牌照的案例屡见报端，如交通银行持有交银国际信托股权达85%；建设银行以67%的份额成功控股兴泰信托；兴业银行收购联华国际信托(后更名为兴业信托)等。而浦发银行收购上海国际信托，只是诸多银行收购信托机构的一例，但是对上海金融国资改革而言，则意味着上海建设金融控股集团思路的重大转变。

实现“金控”弯道超车

    如果说，要实现银行金控集团，其它银行要通过多次的收购来实现，那么对于浦发而言，上海那么多的金融资源，足够它去收购，甚至通过收购上海信托一步棋，就能完成其它银行可能需要很多年才能完成的事情。

    6月12日，记者查阅相关资料发现，除了值钱的信托牌照外，上海国际信托还持有陆家嘴、爱建股份等上市公司股份，以及上投摩根基金管理有限公司51%股权、上信资产管理有限公司100%股权、华安基金管理有限公司20%股权、上海证券33.33%股权。相关分析人士表示，如果浦发银行对上海信托实现了全面控股，那么浦发银行在拥有信托牌照的同时，还可以间接持有资产管理公司、证券公司、基金公司的牌照。

    而参看浦发银行近几年来的收购案例，浦发银行除了控股浦银安盛基金管理有限公司、浦银金融租赁有限公司以及由其发起设立的21家浦发村镇银行外，还拥有华一银行30%股权、浦发硅谷银行50%股权。前不久，浦发银行还在香港收购了南亚投资管理有限公司100%股权。

   “在收购上海国际信托之前，浦发银行的收购还只局限在银行、基金、租赁领域，之前还传出浦发要收购上海农商行股权，到现在不了了之。而这张信托牌照能够提供给浦发银行的有上市公司股权、信托牌照、券商牌照、资管牌照等。可以说一步棋换来多牌照，何乐而不为。”上海一家股份制商业银行高层接受采访时说。

    就此，中信证券也发布研报指出，上海国企改革工作一马当先，国资金融平台整合是重中之重。浦发银行作为银行系平台，凭借其资源优势，具有对相关上下游金融企业的优先整合权，当前看点一方面是上海国际信托的价值重估和协同效应，另一方面是后续金融资源的继续整合及其综合金融平台效应。

    “在混改预期之下，人们多用交行与浦发进行对比。作为混改第一标的，交行股价已经率先走牛，也让人们对浦发银行投以极大的关注。浦发银行会不会即将迎来第二春，这要留给时间作答。不过从目前情况看，整个银行业混合所有制改革是大势所趋，低估值加上改革催化，银行股有望迎来一波新的行情。”上海一位资深投资人分析说。

    虽然浦发银行停牌时股价已经接近20元，在整个银行板块中，已经属于股价较高的一家银行，但是国内A股的牛市已经来临，2007年的时候，浦发银行12个月内股价从10元涨到最高61.97元，股价上涨5倍多，而时隔8年，浦发银行是否会凭此消息股价再创辉煌？

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