国泰基金权益投资事业部总经理黄焱：坚定看好蓝筹

　　文/胡金华

　　2014年11月21日至12月9日这短短13个交易日内，大盘指数从2440点左右一路强势拉升到3000点以上，大盘指数整整涨了600点，久违的牛市如期而至。

　　“以前市场差的时候，作为公募基金，更多需要埋头做业绩来赢得投资者信任；好不容易盼来了牛市，作为公募基金，我们依然要保持冷静清晰的头脑，市场的初牛格局是毫无疑问的，而且现在A股的走势和历次牛市的初期没有什么两样。无论是散户投资者还是机构投资者都不能盲目，要好好地把握机会。”近日，在位于上海北外滩可以俯瞰整个黄浦江外景的国泰基金总部大楼内，国泰基金总经理助理、权益投资事业部总经理黄焱与记者畅谈起来。

　　在中国资本市场“纵横捭阖”将近20年，历经A股完整的三轮牛熊轮回。细数黄焱的投资经历，记者发现，从期货、投资、保险资管到公募基金，不可谓不丰富，而如此长时间跨维度的投资期限，也足以让他可以笑对当今资本市场潮起潮落。

　　不过，黄焱笑侃：直到现在自己还是更喜欢做战斗在资本市场一线的“斗士”，而他能够20年游刃有余于资本市场，就是他在始终坚持价值投资的同时，紧紧把握国家大政方针。对于即将来临的牛市行情，更是洞若观火，抓住最佳投资时机，给他所主管的基金创造最大的价值，给投资者更多的回报。

　　黄焱掌握的国泰金鹏蓝筹价值混合型基金在本轮行情中，很好地把握了市场趋向，尤其是对于金融、地产两大板块，在前期就进行了提前配置。截止到12月10日，该基金给投资者提供了超过30%的投资收益，跑赢了大盘，表现不俗。

　　蓝筹仍在底部

　　1990年南京大学物理系毕业，19岁完成大学学业。在记者看来，黄焱不仅过往各领域从业经验丰富，更是投资市场的一位好手。

　　“我并不是一毕业后就进入资本市场，我的人生经历非常丰富：在企业里面做过工程师，现有很多基金经理从学校一毕业就直接做投资，这是我和很多基金经理有很大差异的地方。” 黄焱如是说，“所以我知道经营一家企业有多么复杂和困难。直到1997年我才去攻读研究生学位，工作了几年之后再深造，这对于我后来进入资本市场有很大的助益。”

　　2000年，黄焱进入保险资产管理公司。“我并不喜欢做幕后工作，而且彼时国家监管部门对于保险资金的投资渠道有很多严苛的规定，尤其是不能直接投资股市，只能认购基金曲线入市。在做了3年之后，最终决定转投公募基金，我还是更喜欢在一线战斗。”黄焱如是回顾自己十多年的公募经历。

　　作为资本市场的一员“老将”，黄焱经历了从1997年以来A股的三轮牛熊格局，对于市场经历了多个交易日大涨，黄焱有着自己独到的见解。

　　“其实，本轮行情的启动出乎了市场所有人的预料。即使最乐观的卖方分析师，也没预测到市场在2014年年尾会演绎这样一波行情。当然这里面有超预期的东西，比如年前的降息、存款保险制度的推出，其传递出的信号就是中国未来会进入降息或降准的通道。”

　　在黄焱看来，这波行情的启动也有市场情绪自发的恢复，尤其是金融领域资金面宽松，还有像融资融券、股指期货等金融创新工具在指数上涨中起到推波助澜的作用。

　　然而，12月9日，上证综指在上冲3100点的时候却出现巨幅震荡，尤其成交量创下1.2万亿的历史天量，当天沪指振幅达到250点。面对如此的惊心动魄，黄焱却显得格外淡定。

　　在黄焱眼中，历史总是在循环往复中演绎，眼前的一幕与2006至2007年的行情甚至再往前的行情多么相像。

　　“不管怎样，市场总是有涨有跌，尤其是经过了这么一段时间以来，很多金融蓝筹股涨幅很高。任何基本面的因素都不足以支撑这些股票可以实现估值两到三倍上涨。短期超涨越大，市场出现调整的几率也越高，且市场调整也在各方的预期之中，调整一下对于市场未来的发展更健康。”黄焱称，如果一直涨，投资者很难享受到超额的收益，尤其在融资盘大量参与的情况下，一直涨下去，市场带来的风险会难以控制。

　　事实上，早在今年7月，黄焱在接受外界采访时就明确表达了他的投资策略：经济处于底部逐渐转暖阶段，蓝筹股估值修复是大概率事件，关注与政府投资相关性较高的行业。

　　黄焱指出，市场对蓝筹股的分歧，并不是关于蓝筹股是否具有价值，而是在未来中国经济增长模式中，传统蓝筹股是否能再次得到市场认同方面。“即使现在是中国经济发展最困难的时期，国内GDP增长也在7%以上，而且现在大蓝筹估值偏低，基本在破产清算估值边缘，在股市底部区域，蓝筹非常具有投资价值。”

　　期待行情稳一些

　　金融蓝筹股目前大涨，其内在逻辑怎样？到底会持续多长时间？ 中小盘还有没有机会？

　　黄焱进一步分析，注册制的推行其实对于中小市值的股票是很大的利空。因为注册制一旦推行，优质的公司就可以直接IPO，但是一些劣质的公司就没有办法生存，所有A股中并购标的会消失，所以在注册制推行之前千方百计借壳重组。所以现在不是中小盘股票大涨的时机。

　　“存款保险制度和不对称降息的两大措施，对银行到底是利好还是利空。表面看存款保险制度的推行是利空，但是有专业人士做过测算，它对于银行利润增速的影响不到1%，现在的上市股份制银行对存款保险制度是受益的，未来破产可能性最大的是中小银行，而不是已经上市的股份制商业银行和大型国有银行。”黄焱如是说。

　　在黄焱看来，降息则只看到问题的一面，银行息差会缩窄直接影响到未来的盈利预期。但是大家没看到的是银行的议价能力还是很强的，它的存款成本没有下降，那么银行的综合贷款利率就不会下降。静态看是缩窄，动态看完全不是如此。一旦降息进入通道，银行的资产负债表就会有明显改善。“重要的一方面，降息是让经济宽松度更强，根本目的是维持经济平稳，而其中最大的担忧是银行坏账的爆发，但是经济企稳其实对于银行坏账有很大的利好。”

　　黄焱分析，银行与基本面经济是高度挂钩的，经济好，银行业肯定受益，它是全社会的血液，现在我们的银行股价格是以破产清算价格来交易的，在行情启动之前，银行的股价是一倍的PB市净率，这也就意味着即使现在银行破产，买进银行股也不会对投资者造成重大损失。

　　但是在牛市中，有一句名言就是当牛市来的时候，所有板块都会轮涨吗？

　　“这句话对，但是也不完全对，有的股票只涨一两成，有的股票翻了十倍。关键还是看投资者手中握有什么股票。”对于快牛和慢牛的判断，黄焱坦言：“资本市场是由一个群体行为决定，我只是中国一亿股民中的一个，作为机构投资者，希望中国的股市行情能走得慢一点，稳一点，但是，中国股民的羊群效应很明显，牛市来得快去得快。过去几轮牛市行情，也没有少于两年的，但是相比于熊市，还是很短。”

　　散户可配指数基金

　　爱运动、喜欢唱歌、爱旅游。黄焱的爱好如他的经历一样丰富。

　　在黄焱眼中，一个机构投资者似乎都得有自己心目中标榜的成功的投资大师，才能凸显自己的投资水平，不过黄焱自嘲自己没有投资偶像，所谓要做中国的“股神”巴菲特、做中国的“索罗斯”等等，外在的名誉都是浮云，一个成功的投资家最重要的还是平稳的心态和稳健的投资风格。

　　对于未来的市场走势，黄焱比较乐观，虽然明年经济增速会放缓，不过货币政策会呈现比较宽松的环境，在板块方面，经历了过去5年股市的调整，一些行业会出现拐点，比如钢铁等行业会出现回暖。

　　另外，明年会有一个很重要的触发因素，十八届三中全会的改革措施得到落实，市场对改革的预期会强化，尤其是国企改革的期望更大。随着混合所有制的实施以及对国企经营管理层股权激励的实施，会带来很大的变化。

　　黄焱也建议，对广大投资者，可以配置股票型基金甚至配置更多的偏蓝筹的股票型基金以及指数基金。“实际上指数主要受蓝筹股的影响，只要蓝筹股的波动在百分之二三十，那么指数的变动就是六七百点。银行股才刚刚走出一倍PB，指数就能涨这么多，可见明年的市场会如何演绎。”

　　关于投资策略，黄焱坚定地看好蓝筹公司，尤其是保险，以及工程机械、国企改革公司；在成长性行业中，一个是环保，环保是在未来十年确定性成长的企业，这种板块中龙头型企业会高速增长；另外一个是高端装备制造，比如机器人行业，中国经济的增长还得在于高端装备制造竞争力的提升。

　　人物简介

　　黄焱 1971年生人，安徽芜湖人。1990年毕业于南京大学物理系，1997年获得复旦大学金融学硕士学位，18年证券期货基金从业经历，曾任职于中期国际期货公司、和利投资发展公司、平安保险公司投资管理中心。2003年1月加盟国泰基金管理有限公司，2008年5月起任国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金的基金经理；2009年5月至2011年1月任基金管理部副总监；2010年8月至2014年3月兼任国泰价值经典股票型证券投资基金（LOF）的基金经理。2011年1月起任公司投资副总监兼基金管理部总监；2012年2月起任公司投资总监。现任国泰基金总经理助理、权益投资事业部总经理。

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