资本故事难讲 被指没有赶上好时候 万洲扩张困惑

　　华夏时报记者 金晓岩 北京报道

　　4月IPO折戟，8月“打折”上市，10月股价暴跌……万洲国际（00288.HK）密集上演的剧情，无法掩饰其扩张背后的困惑。

　　自10月27日以来，双汇发展（000895.SZ）遭遇瘦肉精事件以来的又一次股市重创，并牵连万洲国际股价出现罕见的洗仓式下跌，跌幅为上市以来新低。造成公司股价重创的一个直接原因便是双汇发展刚刚发布的不理想的三季报。“没有赶上最好的发展机会。”在接受《华夏时报》记者采访时，东方艾格农业咨询机构分析师马文峰如此评论万洲国际的不利现状。对于双汇集团，急进赴港上市后，似乎还没到能喘息休息的时候。

　　两上市公司股市重创

　　上市不足3个月，这个被称为全球最大的猪肉商万洲国际即遭遇罕见大跌。

　　10月27日港股开盘后，万洲国际即开始急跌，截至10月27日收盘，万洲国际跌幅19.87%，报收4.96港元/股，创上市以来新低，按照146.5亿股的总股本计算，万洲国际这一天市值蒸发180亿港元（约合141亿元人民币）。直到10月30日，报收4.98元／股，有小幅攀升。

　　与此同时，在深圳上市的万洲国际子公司双汇发展也出现了同样的遭遇，10月27日出现2011年瘦肉精事件以来的首次跌停，下跌3.18元。而在10月24日，双汇发展就已出现大幅下跌的迹象，当日跌幅达到4.99%，双汇发展两个交易日的累计跌幅接近15%。如果按照22亿股的总股本计算，双汇发展两个交易日市值蒸发亦超百亿，达到107亿元。

　　马文峰对《华夏时报》记者分析称，双汇发展和万洲国际双双大幅下挫主要是受双汇发展第三季度业绩意外倒退的影响。

　　因为在10月24日大跌当晚，双汇发展披露三季报，数据显示，公司今年前三季度实现营业收入331.54亿元，同比增长2%；第三季度单季业绩不理想，营业收入为121.11亿元，同比下跌0.69%，净利润9.65亿元，同比下跌15.68%。

　　在此情况下，多家机构纷纷下调双汇发展的评级。“大行的报告评级对投资者的投资行为有很大影响力。”香颂资本执行董事沈萌对《华夏时报》记者分析。

　　对此，双汇发展方面也回应了业绩下滑的问题。公司承认9月份肉制品的产销量在中秋节过后出现一定程度的下降，导致第三季度同比有小幅下降。而第三季度业绩下滑主要原因是肉制品产销量下降，单位成本、费用上升，导致吨均利润下降；肉制品原辅材料价格上升、成本上升，导致吨均利润下降；养殖业今年与去年同比利润下降；包装业外销量下降，利润减少；8-9月新提取的股权激励费用增加，减少利润。

　　“不过，第四季度公司的库存状况会有所转变。下一步，双汇发展将集中精力在新品推广、网络，渠道、营销方面的创新以及产品转型方面下功夫。”双汇方面在业绩报告里公开表示。

　　万洲错过的时机

　　双汇发展的失意，让刚刚在一波三折中得以上市的万洲国际也跟着受了不小的冲击。

　　在沈萌看来，除了受双汇发展业绩表现的牵连，万洲国际自身大股东在之前进行股份抵押偿还贷款的行为也有关系，一度造成股市的恐慌和波动。

　　10月17日，万洲国际发布公告称，接到控股股东的告知，称今年10月14日，其已与抵押代理机构订立抵押协议，将其名下持有的股份，抵押给抵押代理机构，作为申请定期贷款融资的担保。

　　实际上，在万洲国际首次公布的IPO文件中，鼎晖和新天域等PE股东就有意出售大量旧股。在今年4月万洲国际首次IPO失败时，市场上就有解读是，PE股东意图通过IPO套现离场，降低了机构投资者的认购热情。

　　资料显示，鼎晖各级基金共持有超过万洲32%的股权，是其单一大股东，鼎晖原计划减持至27%左右。而双汇是鼎晖持有时间最长的项目。随着时间的推移，PE鼎晖越来越迫切的考虑是，如何从这家优质企业中获得最大限度的回报并全身而退。

　　“作为长期投资者的机构，并不一定会看好公司的长期发展，所以急需套现走人。由于鼎晖是封闭的私募基金，每期基金都有到期日。对双汇的投资时间已经很长了，本来打算通过IPO高价退出，但当时IPO出现问题了，并没有如愿。所以鼎晖必须通过各种各样的方式把股票变成现金，归还投资者，结束这期的基金。”沈萌说。

　　与此同时，从产业市场来看，万洲国际目前也不具有优势。对此，马文峰对记者分析，之前受疫病影响，美国肉价一直处于高位，但是现在已经消除了。万洲国际收购美国猪肉商史密斯菲尔德，上市之后，美国猪肉价格也下降不少，这也不利于集养殖和加工为一体的史密斯菲尔德。现在基本中国和美国在肉价上没有价差。“万洲国际没有赶上好时候，做外贸风险很大，因为国际贸易从计划到落实要有半年的过程，企业很难很快地适应市场节奏发展。”

　　同时，马文峰也提醒，现在国内整个农业投资增长都很快，尤其是畜牧业，很多大企业进入，竞争激烈，需要现有企业谨慎对待。

　　事实上，对于外界的质疑，双汇也有自己一套想法。双汇发展新闻发言人刘金涛在接受《华夏时报》记者采访时表示，现在酒和肉这种传统行业的经济形势都不好，受节假日影响很大，因此销售情况也会有周期性。

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