5月到期量达3920亿基建信托现兑付高峰

作者：王兆寰

来源：华夏时报

发布时间：2014-05-24 00:17:00

摘要：5月份千亿房地产信托兑付不再孤单，作为信托三驾马车之一的基础产业信托迎来全面的兑付高峰。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者王兆寰北京报道

5月份千亿房地产信托兑付不再孤单，作为信托三驾马车之一的基础产业信托迎来全面的兑付高峰。在宏观经济不景气的背景下，被业内视为与系统性金融风险联系最为紧密的地方政府融资平台，正面临着巨大的偿债压力。

不过，多位业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，作为基础产业信托之一的基建信托，基于政府担保的信用，其违约风险不大。

到期量达3920亿

据海通证券统计，基础产业的信托到期量滞后发行量大约7个季度，据此计算2014年基建信托到期量约1.4万亿。月度分布上可参考用益信托网数据，5月是到期量高峰，当月到期信托约占全年的28%，达到3920亿。

对此，用益信托研究员闵青华在接受《华夏时报》记者采访时指出，2012年，地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求，信托成为地方政府融资的一个重要渠道，这些项目今年将迎来集中兑付期。

而作为信政合作的风向标，基建信托在地方政府今年面临较大偿债压力的背景下“缩水”明显，信托公司亦日趋谨慎。

根据信托业协会数据，2013年基础产业信托新增金额增速较2012年的104.27%下降了近八成。

闵青华告诉记者，鉴于基建信托的投融资主体特征，地方融资平台信托违约产生的风险，危害和影响恐难以估量，政府可能会尽量避免地方政府融资平台发生违约。从整体来看，违约的概率不大。

格上理财信托研究员王燕娱在接受《华夏时报》记者采访时亦直言：基建类信托整体的违约风险不大，主要有政府的信用在里面，当然投资有风险，不排除极个别的情况出现。

王燕娱分析指出，目前，在地方政府性债务中，信托业对政府主导的基础产业配置余额占比13%，直接政信合作占比仅为4.5%。从数据来看，相比于银行贷款、发行债券，信托融资的占比并不算太大。

同时，从我国当前的情况来看，中央政府债务占比较低，同时拥有庞大的资金储备；政府外债与GDP的比率、债务率和逾期债务率均小于国际警戒线，处于比较安全的范围；政府融资主要用于基础设施建设和公益性项目，这些推动民生改善和社会事业发展的项目大多有经营收入作为偿债来源，因此形成了大量的优质资产。整体来看，我国地方债违约发生债务危机的可能性不大，但必须要引起重视并尽快进行调整和改革。

5月21日，财政部公布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，允许上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛今年试点地方政府债券自发自还，限额由国务院批准，债券期限分别为5年、7年和10年。

在王燕娱看来，财政部公布的上述文件允许10个地区发债，这进一步缓解了地方政府偿债压力，一定程度上保障了基建类信托的兑付。

较好的投资选择

面对陆续降价的楼盘和房产企业资金链趋紧，5月份房地产企业的压力很大，而对于房地产信托产品的选择，业内人士多以谨慎予以建言。

然而，相比起房地产信托，基建类信托以其较为安全的政府信用为保障，成为投资者关注的投资品种。

“此前出现的兑付危机案例，大部分是房地产信托，目前基建类信托主要不是兑付风险问题，而是可选择的太少了。”北京一位不愿具名的信托圈内人士表示，“很多朋友都很看好政信合作的项目，自今年开始基建类的信托逐渐多起来，投资环境要好很多。”

据用益信托工作室不完全统计，在4月份成立的产品中，基础产业类信托的收益率较高，仅次于房地产信托，成立的92款产品平均收益率达9.49%，较上月同期涨0.1个百分点。

闵青华指出，相对房地产信托而言，这类产品的安全性更高。

“目前，投资者可以先观望下5月份的兑付情况，这对后面选择相关的产品也是一个很好的参考。其实，对基础产业信托的范围选择应该更慎重，最好首选市级、省级发行的政信类产品，而不要去涉及一些区县性产品。”闵青华说。

仓石研究中心庄正也表示，在选择基建类信托时，首先要看地方政府的资质；其次公益性项目最好，基于政府义务类的项目安全性更好些；第三，还款来源及增信还要看仔细；最后，东中部地区的基建类信托可重点考虑，西部最好还是不要碰。