证券“国九条”细则首落地

　　5月15日下午，证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》（以下简称“意见”），作为证券行业创新走到第三年的纲领，其还有着一个特殊的背景，这是5月9日新“国九条”出台后的首个落地细则。

　　而在5月16日，第三年证券行业创新大会即将召开。“这是体现证券行业创新的主基调文件，明天的会议还将更加深入。”一位接近监管层人士对21世纪经济报道记者表示。

　　根据最新的创新大会议程，5月16日的会议分为上下午场，其中上午为主场会议，主要由监管部门负责人与证券业协会相关负责人做主题演讲。

　　而下午则为分论坛与会议总结，其中分论坛分为六场，分别是私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询与风险管理等；而会议总结则由证监会机构部负责人、协会相关负责人作出主题演讲，最后证监会主席助理张育军与协会会长陈共炎将会作主题总结发言。

　　新“国九条”落地

　　作为新“国九条”的首份落地细则，这份创新纲领有了一些更“顶层设计”的色彩。

　　从《意见》的总体原则可以看出来，比如体现服务实体经济特色的“必须坚持服务实体经济，紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新，支持中小微企业发展，提升证券经营机构服务实体经济的能力和水平。”

　　此外，在细化落地方面，《意见》将新国九条中定调的发展方向，做了很多实质细化。

　　比如新“国九条”提出要支持证券期货经营机构拓宽融资渠道。

　　而《意见》将此细化至“支持证券经营机构进行股权和债权融资，在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌，发行优先股、公司债，开展并购重组。鼓励证券经营机构探索新的融资渠道和新型融资工具。支持证券经营机构开展收益凭证业务试点。”

　　更值得注意的是，新“国九条”以及整个资本市场一些新的举措，给这份第三年的创新纲领带来了一些增量的细节。此前的3月份，证券业协会曾经下发该份纲领的征求意见，如果将两个版本加以对比，可以发现一些有趣的“增量”。

　　比如新“国九条”中提出要“推动境内外交易所市场的连接”，与此同时实际的连接也已经启动，沪港通在此前破题。

　　这种顶层设计的深度创新，也给原有版本带来了变化，在最终版意见中，指出要“积极参与沪港股票市场交易互联互通机制试点”。

　　此外，新“国九条”中“鼓励境内证券期货经营机构实施‘走出去’战略”，也从原有版本中较为单薄的走出去设计，新增了“在港、澳、台和其他境外市场通过新设、并购重组等方式设置子公司”这一让市场兴奋的细节。

　　还有一些变化可以体现这种顶层设计的引领落地，“推动混合所有制经济发展”是大势，而在《意见》中也引入这一设计，将最初版本中新增了“支持国有证券经营机构开展混合所有制改革”。这与“放宽行业准入”的其他细节结合在一块，或将从治理结构上为证券行业释放新的本质动力。

　　负面清单取消

　　除了作为首项落地细则备受关注之外，这份行业创新第三年的纲领，除了细化的政策之外，还有什么本质上的深度创新与方向引领，是行业最为关注的。

　　这或许要回到这三年的证券行业创新之路历程上来。

　　一位北方大型券商的负责人对21世纪经济报道记者指出，2012年的券商创新，好像是一艘船，让这个行业搭着渡过了原本“靠天吃饭”的大河，从限制于二级市场走到了着眼于更广阔的场内外市场的对岸。而券商过了河，船也开走了，已没有办法走回头路，接下来必须继续往前走。但方向在哪里，是目前最需要解决的问题。

　　这个比喻的背后，实际上是行业创新主体的改变。

　　2012年的首度创新，多少有着由上而下的意味，通过33条创新纲领与一系列配套文件，大力度松绑券商的业务范围。

　　然而，这种由上而下的创新机制从2013年起，已不太适应。从那年起，监管层逐步建立行业主体创新推动机制，即行业来出想法，带动监管的革新。

　　2013年的第二次行业创新大会，已体现了这种思路。当时证监会主席助理张育军在作总结发言时，就指出，“活已经派到你们桌上了，能不能有更多举措，不在机构部，不在助理，在券商自己。”在当时的创新大会上，定下的最为关键的基调就是协会与券商本身将担起创新的主角。

　　而到了2014年的第三度行业创新大会前，此前由行业下发的《意见》征求稿有一个细节曾经一度引起市场关注。

　　在当时的版本中，提出“确立证券经营机构业务‘负面清单’，逐步实现‘法无禁止即可为’。”

　　这让很多行业人士都感到意外，“如果真的实行负面清单制度，那么整个行业的创新机制都会完全不同。”一位北京大型券商的副总对记者指出。

　　然而，在最终版本的《意见》中，“负面清单”的提法并未出现，而是用了更为稳妥的说法替代。这背后或有现实条件的考量。

　　“负面清单在金融市场有一定的认识混淆，但给予市场主体作为创新主体的思路是确定的。此次《意见》中体现了分清市场与政府的边界思路，市场才是创新的主体。”上述接近监管层人士指出。

　　事实上，在最终版《意见》中，虽然没有直接提及“负面清单”，但保留了关键的“转变监管方式”与“深化审批改革”等措施。

　　前者明确要完善监管机制，统一监管尺度，从重事前审批向加强事中事后监管转变。支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新，自主识别、判断并承担创新风险。加强事中监管与动态监测监控和以风险、问题为导向的现场检查。强化事后监管，加大执法力度，完善日常监管机构、稽查执法部门和自律组织之间的监管执法联动机制。

　　后者则贯彻了此前监管转型的思路，提出甄别清理证券经营机构类审批备案事项。进一步取消调整行政许可审批事项；进一步调整非行政许可审批事项，并逐步予以废止；除法定行政许可审批事项外，禁止以任何名义或任何方式实施或变相实施行政审批。取消证监会系统各单位没有法律法规规章规定的事前备案、报告事项，确有必要保留的，改为事后备案。所有审批备案事项，都必须公布标准、流程、期限和方式，不公布的不得实施。

　　“这样才能确保创新传递不会扭曲。”上述人士指出。

　　在这个层面上，行业所期盼的创新机制根本转变，或者已经来到眼前。

　　（本报记者松壑对本文亦有贡献。）

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