欧元：资金避风港势头增强

来源：华夏时报

发布时间：2014-03-19 23:00:00

摘要：最近的几个月，投资者对于欧元的态度发生了重大变化。

■查尔斯·华莱士

最近的几个月，投资者对于欧元的态度发生了重大变化。2012年，希腊、西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰岌岌可危的财政状况令人担忧，这意味着当市场对风险较高的投资采取敌视态度时，交易者会选择逃离欧元。但今年，当投资者逃离新兴市场的风险时，许多人转向了该单一货币，并将之作为避风港。

“欧元肯定会有一些避险性的表现。”位于伦敦的荷兰合作银行（Rabobank International）高级外汇策略师简·福利(Jane Foley)说，“与两年前处于欧元危机中时相比，如今情况已经发生了翻天覆地的变化。”

然而，对于避风港究竟由什么构成，货币交易者之间看法不一。对于一些人来说，典型的避风港是瑞士法郎。因为瑞士政治稳定，一贯保持经常账户盈余，政府对于预算的管理不错，而且对外国资本保持开放的态度。

另一些人则认为，美元才是最大的避风港，尽管美国出现了经常账户赤字，还失去了AAA的信用评级。这些人认为，在金融危机时期，美元的流动性要优于其他货币，而由于储备经理对美国国债的认可，可以帮助弥补财政赤字缺口。另外，日元也基于上述原因被看做避风港之一，尽管最近因日本贸易逆差及债务繁重愈演愈烈。

福利认为，欧元可以作为避风港的主要原因，是欧盟经常账户盈余不断增长——2013年第三季度为314亿欧元（440亿美元）。实际上在2012年7月，欧洲央行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）就曾承诺，要“不惜一切代价”捍卫欧元。此外，经过两年的紧缩后，经济复苏的苗头开始出现在欧洲外围国家，如爱尔兰和西班牙，这对投资者颇具吸引力。

受到德拉吉承诺的鼓舞，投资者把由欧洲外围国家发行的长期债券看做是具有吸引力的投资，“特别是当去年美国联邦储备委员会首次暗示将逐步退出债券购买计划，投资者对新兴市场变得紧张不安的时候。”福利补充说。去年5月，十年期西班牙政府债券收益率达到4.42%，而同期美国国债收益率仅为1.90%。

位于伦敦的法国兴业银行企业及投资部门(Societe Generale Corporate & Investment)固定收益策略师科特·朱克斯（Kit Juckes）赞同德拉吉的做法，他在2012年的演讲中反复提到，这意味着当风险增加到全球范围时，它对欧洲货币不再有负面影响。“在一个世界中，当全球经济都变得具有风险时，钱会从拉丁美洲和亚洲撤出，重新投入到美元中。”朱克斯说，“现在，钱从土耳其、匈牙利和波兰撤出来后，它会转向欧元。”

法国巴黎银行（BNP Paribas）北美驻纽约外汇策略主管丹尼尔·卡特兹（Daniel Katzive）表示，欧洲投资者一直在积累外汇资产，当他们减持这些外汇资产头寸时，他们会把钱投到欧元上。

由于欧洲央行一直维持宽松的货币政策，欧元越来越多地被用在套利交易中资助风险头寸，卡特兹解释道。交易者以低利率借入欧元，在较高利率时用他们购买另一种货币。当他们平仓时，只需反向交易，他指出。

“人们认为，避险的货币就是指在危机中人们将转而购买的这种货币。”他说，“事实上，危机后人们必须减仓。当事情变得糟糕并令人惶恐时，没人会寻找新的风险投资。”欧元正日益受益于这些规避风险的撤资，卡特兹补充道。

另一个有益于欧元的因素是：中国等发展中国家已经做出了切实努力，使他们的外汇储备多样化，不仅仅只有美国的美元，这使得欧元成为多种外汇储备金中的第二大类，卡特兹说。为了维持在货币中这些资金的固定百分比，发展中国家央行最近一直在购买欧元，这给汇率带来了升值压力。

尽管欧元确实已经从所有的这些措施中获利——在3月初它达到1.377美元，自去年12月以来上涨了1.4%——然而三位分析师中没有任何一位预测该增长势头将会持续，他们都预计今年年底欧元对美元汇率会下跌。

这不是关于避风港的情形而是利率差，他们说。欧洲经济增长的恢复一直都比美国慢得多，所以分析师们预计，今年晚些时候美国利率将开始稳步上升，而欧洲央行似乎准备维持低利率，以帮助欧洲经济的增长不断加速。“我们认为，在不久的将来欧洲央行实际上将不得不降低利率，”法国巴黎银行的卡特兹说，尽管在本月早些时候欧洲央行仍未作出任何改变。“这样一来，欧元可能将会走软。”

（美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者戴梦编译）