节日最大风险来自美股

笔 夫

　　周四晚上黄金强劲反弹，其中的原因其实是因为投资者感受到了美国股市的恐惧。

　　投资者有十分充足的理由对这个市场充满恐惧。自从2009年以来，道琼斯指数上涨了三倍，从6469点上线上涨到最高的16588点，这种上涨的速率超过了历史上的任何牛市周期，而上涨的这四年，却是美国实体经济非常艰难的几年，为了扶持股市，美国实行了三轮量化宽松政策，通过美联储，购买市场上流通的债券，从而增加金融市场的流动性，但是，这使得美联储的资产规模从当初的1万亿美元迅速膨胀到了4万亿美元。现在，市场最大的担心来自于如此大规模的资产储备将可能对市场所产生的冲击。

　　美国股市目前的上涨速率完全超过了上世纪90年代美股上涨的速度，但是当时美国实体经济正经历二战以来最好的时代，由新经济引发的生产力爆发导致了美国经济长达十年的增长，股市繁荣完全是对实体经济的充分反映，但是现在，股市的繁荣完全缺乏实体经济的基础。即使从技术上来进行判断，美国股市也很难继续上涨，相反，大幅下跌的风险随时存在。

　　触动美国股市恐惧神经的还有近期令人失望的经济数据。看来美联储已经铁定要在今年退出量化宽松政策，但是实体经济复苏的程度又远不及预期，继上月公布的非农就业数据不及预期后，周四公布新增就业再次低于预期，导致道琼斯指数下跌了1%，这一天，更令美国人担心的是中国汇丰PMI指数，1月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值半年来首度跌破荣枯线，显示宏观经济复苏态势正在转弱。市场此前曾预期1月PMI高达50.3%。发改委此前公布的中国用电数据从另外一个侧面验证了中国制造业正在重新步入下滑周期，四季度由补库所导致经济回升似乎已经结束。

　　中国股市虽然在过去的几天不顾利空出现了一些反弹，是受到了央行调节流动性的影响。在春节来临之际，管理层按照惯例做出一些安抚市场的安排，应在情理之中，但是，PMI指数对市场的利空影响并没有充分体现，股指在经历反弹后其实已经遇到一定程度的阻力，未来几天内，股指期货主力合约有望在2230点到2250点之间波动。

　　黄金价格周四受到多重因素的影响而上涨。除了股市下跌导致的避险需求外，印度国会要求解除黄金进口的管制给了市场以想象空间。另外，美国就业数据不及预期，使得28日美联储会议有关缩减QE的话题变得不确定。在春节期间，中国国内旺盛的实物需求将会使金价总体上处于强势特征。技术上看，在经历了周四的上涨后，将可能重新回到1245点的重要支撑位，然后在此基础上决定未来的方向。

　　但是有色金属本周出现了明显的下跌走势，上海期货交易所铜价下跌了1%，未来一年不断将持续增加的供应和疲弱的市场需求使得价格变得越来越不看好。而美国股市的波动将会使得铜的金属属性受到考验，从而挤压价格的泡沫。市场普遍的看法是，由于受到大公司的实物控制，价格被人为地抬高了。

　　过去的一周，大宗商品市场最令人瞩目的上涨来自于美国油价的上涨，WTI油价过去一周上涨幅度已经超过了2%。显然库存的下降起了主要作用，另外，伊朗与西方世界核问题的谈判似乎并不顺利，使得市场重新担心将会出现反复。美国油价近期可能会涨至97美元附近。油价的坚挺带动国内化工类产品期货的反弹，本周，甲醇、PTA、橡胶等纷纷触底反弹。

　　在春节之前，市场比前一段时间变得似乎更加复杂，这个春节可能是几年来市场风险最高的一个春节。

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