美国国债收益率今年或继续攀升

丹·韦尔 

　　由于美联储继续退出量化宽松，以及经济呈温和的增长走势，大多数市场观察者及债券市场参与者预期，2014年国债收益率将会走高。

　　在2013年春夏之际，美联储表示可能很快将减少其每月850亿美元的债券购买规模之后，国债收益率大幅走高。直到2013年12月17日-18日的美联储会议，美国联邦公开市场委员会才宣布缩减购债的决定。许多美联储观察家预计，央行将在每月的会议上继续宣布缩减100亿美元的债券购买规模，这意味着美联储可能在今年10月份完全退出量化宽松政策。

　　2013年，美国十年期国债收益率飙升126个基点，收于3.04%。

　　“美联储已表示十年期国债需求量减少，”总部位于纽约的金融服务公司Janney Montgomery Scott的固定收益策略总经理盖·勒巴斯说。他认为十年期国债收益率将在2014年年底逐步上升至3.45%（2014年1月为2.87%）。

　　自1960年以来，十年期国债实际收益率平均为2.5%。假设通货膨胀率为2%，那么十年期国债的名义收益率可能达到4.5%。但勒巴斯说，由于经济不够强大，名义利率不太可能达到4.5%。他预测2014年经济将增长2.1%到2.5%，“长期生产力增长放缓，限制了经济增长。”他说。

　　对于国债收益率，其他人则更为乐观。位于纽约的三菱东京UFJ银行首席金融经济学家克里斯·拉普基预测，今年经济将增加2.9%，十年期国债收益率今年年底将达到3.5%到3.6%。“拉动经济要扩大联邦开支，增加州和地方政府支出，以及住宅消费。可以确定的一点是，失业率正在下降。”拉普基说。

　　位于旧金山的威尔斯资本管理公司资深经济学家加里·施洛斯伯格预测，今年国内生产总值将至少增长3%，且十年期国债收益率将在2014年年底达到3.75%。他认为，由于家庭财富增加和低燃油价格，经济将受益于强劲的消费支出。企业可能会开始增加支出，部分原因是政策环境变得更加清晰。“由于去杠杆化进程有所放缓，使得借款意愿开始增强。”施洛斯伯格说。

　　他还预期通胀上升会推动国债收益率走高。施洛斯伯格认为，2014年消费者价格指数将上升近1.9%，高于2013年上涨1.4%的预期。“由于产能过剩得到遏制，以及企业的定价能力得到一定的恢复，通胀得以上升。”施洛斯伯格说。而勒巴斯预期2014年核心消费者价格指数，不包括食品和能源，将上涨1.5%到1.7%。

　　一些专家认为，收益率曲线的短端将有良好的表现，因为目前还没有迫使美联储提高联邦基金利率的经济势头。自从2008年12月美联储会议以来，该利率的目标区间一直维持在0-0.25%。分析人士预测，至少到明年，该利率仍会徘徊在此，特别是在新任美联储主席耶伦的领导下，她是一位知名的鸽派人士。

　　“我们应该会看到一个变动较大的收益率曲线，” 施洛斯伯格说，“美联储计划将货币市场利率长期保持在接近为零，2015年大概也是如此。”他认为两年期国债收益率将在年底达到0.6%到0.7%（近期国债收益率为0.39%）。短期利率表现稳固，使得5年期国债极具吸引力，勒巴斯指出：“三年期和五年期国债之间的收益差距应该较大。”他认为美联储不太可能在2016年第一季度之前调高利率。

　　但拉普基却认为，美联储今年可能加息。“经济强大到足以站稳脚跟。”他说，“这次美联储实行宽松政策的时间比任何一次都更长，经济才得以扩展。这是极不寻常的。” 拉普基表示，如果美联储今年把利率提高两倍，推动联邦基金利率今年年底达到0.75%，以及两年期国债收益率达到2%，他也不会感到惊讶。

　　（美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者 戴梦编译）

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