杭萧钢构“后大单时代”资金迷局

作者：郝静

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发布时间：2009-02-28 21:40:00

摘要：杭萧钢构“后大单时代”资金迷局

对外担保将触红线安哥拉合同只拿零头

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝静上海报道

   2009年2月14日，是杭萧钢构600477.SH300亿大单公布两周年的日子。同日，公司发布了半年来的第六条担保公告，其对子公司的担保已累计达到人民币2.13亿元，占其净资产的32%。此外，它在安哥拉的项目只收回了个零头，董事长单银木“股份公司2008年收入争取达到120亿元”的豪言壮语也仅能实现一半而已。
巨额担保
    杭萧钢构1月21日称，其2008年净利润较上年增长60%-90%。
   “2008年业绩好是因为2007年不行。2007年发生了‘那个事情’，人人都有避嫌心理，建材公司挪几个月业绩很容易。”东海证券一位王姓分析师对记者直言不讳。
    在研究其财报后记者发现：杭萧钢构在利润增长的同时，现金流却大幅缩水。2008年公司前三季度的经营性现金流为9270万元，同比减少了69.24%。对此，公司解释为：主要因经营性应付款项增加额的减少所致。
    “很多企业都是这么做，不能说明公司资金有问题，并且我们没有达到净资产50%的上限。”公司证券事务代表叶女士表示，但对于利润增加现金却减少的情况，由于她对财务并不熟悉，所以无法回答。
    上述分析师指出：“公司自然怎么说都行，往好的方面想可能是为了拓展业务，增加公司的未来投入吧。”三季度时杭萧钢构的资产负债率已经达到80%以上，而半年报时对外担保占净资产总数的47%，已相当接近50%大限。
    “比较奇怪的是公司2007年发生了这么大的事情，企业贷款却似乎完全不受影响。如果我们行做，至少信用评级可能会有所体现。”某股份制银行的信贷负责人王山对记者表示。
    据他透露，评级是由银行独立的一个部门在做，一般是定量和定性评估，定量分析目前占到95%，主要看财务状况、规模和成长性，其中现金流量表是比较重要的一个考核因素。
    “比如说企业经营产生的现金流不好，而筹资现金流充裕，那企业经营肯定是有问题的，对还款能力也要打个问号。”但提到其对子公司的担保额度，王山表示，在企业集团中，这个额度并不算高。“我们甚至还做过抵押是净资产两倍的，具体名字不能说，都是国资委下面的公司。”
    叶女士指出：“公司一直是3A的信用评级，资信很好，也从未有逾期还款行为。”长年资产负债率在80%左右且现金流大幅缩水状况的杭萧钢构却可轻易取得大笔银行借款：除为子公司担保外，子公司为杭萧钢构及子公司之间提供担保形成的或有负债达2.54亿元。
    因手中并无股权可以抵押，杭萧钢构股份公司约有原值4亿多的房产、使用权和设备抵押给了交通银行、浦发、工商银行萧山支行等等。
    “这是建材的行业现象，不仅杭萧一家，因为都是互相拖欠货款。最大的风险在于还不上款，上市公司要承担连带责任，单考虑资金链的风险并不大：工程预收一部分可能是10%，然后按工程进度收取。和上游钢材公司都是长期订单，如果手头紧一般也会帮忙缓一缓。”王姓分析师对记者表示。
大单只拿到一个零头
    时至今日，安哥拉神秘大单的存在与否仍存疑问。“杭萧钢构忽悠了市场，因此无论海外的业绩有多好，我都当它是零，我现在只看国内这块业务。”上述分析师坦言。
    而杭萧钢构的财务报表却仍忠实记录着合同的进展情况：2008年中报显示，安哥拉公房项目第一批累计收到中基公司9483万美元，折合人民币6.95亿元。其中自2008年1月至6月共收到付款折合人民币2.23亿元，还不到344亿的一个零头。
    正是这大单成就了2007年的第一妖股，杭萧钢构连拉13个涨停、4个月内疯涨近7倍。神话总有破灭时，在责任当事人已被课以巨额罚款和刑事处罚后，原产值20亿左右的杭萧钢构也未能实现单银木描绘的百亿级飞跃。
     2007年，杭萧钢构董事长单银木曾在2006年度总结表彰大会上的讲话中提到：“2007年对杭萧钢构来说是一个新的起点，如国外的大项目正式启动，2008年股份公司收入争取达到120亿元，集团目标收入为150亿元。”
    实际按2007年收入28亿、净利润3629.1万元粗略计算，2008年净利润增长60%-90%，即为5800万至6900万元间，而收入区间约为44亿至53亿，不到120亿的一半。公司方表示因钢材价格上涨、毛利率下降，在住宅钢领域还未形成规模效益，各子公司间产能不平衡和财务费用增加所致。
    而除去上半年收入的17亿，就是说即使下半年收入全部是安哥拉合同所致，也只有344亿的1/10左右，即使与合同期五年每年分摊下来也仍显太低。并且与阿联酋在2008年上半年签署总金额为6070万美元的合同也将分别进入履行期，其执行情况叶女士表示需向有关部门查询才知。
    至于安哥拉合同的最新履行情况，杭萧钢构叶女士表示，更详细的数据将在4月的年报中予以披露。