Ａ股蛇年走势的关键看点

    年头岁尾，业内流行对股市新一年行情走势前瞻。虽然多数预言与市场走势南辕北辙，但大家还是乐此不疲。
    中金公司公开发布的年度宏观及策略报告认为，2013年中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”，增长目标将维持在7.5%，经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，预计2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。
    中金的看法在业内颇有代表性，但从2012年的情况看，这些分析过于书生气。去年流动性与以往相比，并没有太大变化；GDP增速还是全球领先的，但Ａ股却熊冠全球。因此，拿ＧＤＰ、流动性做标准，不能说错，但实在流于简单。
    正所谓内因决定趋势，外因改变速度，从这些年的经验看，直接决定A股走势的，还是场内因素。以笔者浅见，观察蛇年走势，中金所言的宏观经济与货币政策等外部因素需要关注，但最关键的，还是要看市场供需关系的变化。为此，至少要密切关注如下几个基本看点：
    第一，ＩＰＯ分流能否落到实处。目前，８００多家嗷嗷待上市的拟上市公司，正在各显神通，争取早日上市。如果不能有效分流，那么，只要ＩＰＯ重启，这个巨大的堰塞湖就会倾泻，股指无疑会受到巨大冲击。
    第二，对新上市公司大小非约束能否出台新规。
    首先是在大股东持股比例上，对新上市公司要做出严格限制，比如上市后不能超过１／３，否则，治理结构不健全，类似超日太阳董事长父女掏空上市公司的悲剧就很难禁止。其次，对新上市公司大小非减持要规定底价与减持条件，不能毫无约束。２０１２年年底股指翘尾，北大农董事长疯狂套现7000多万元。这种无穷无尽的廉价筹码，已经成为场内的又一座堰塞湖。
    第三，对欺诈上市等严重违规行为查处能否落到实处。这些年，Ａ股欺诈上市屡禁不绝，稍微有些政经资源的人，都敢于张罗着一个壳公司来闯关上市。根本原因当然是发审制度，但对已发现的欺诈上市行为处罚不严厉，也是助长这类歪风的一个重要原因。这一点，如果监管层不能雷厉风行，打几只老虎，Ａ股希望有大起色肯定没戏。
    第四，其他理财渠道的风险能否充分暴露。据统计，２０１２年，银行理财产品一家的发行额就超过券商理财、基金与信托的总和。现在，银行理财与信托产品的管理混乱与投资风险开始凸显，所谓刚性支付的幌子正在倒下，如果这一趋势能继续延续，那么，势必能促成相当一批资金回流股市。

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