中铝195亿美元有着落

国开行牵头融资 必要时国家或采取银行贴息贷款支持中铝

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 曹开虎 北京报道

    从第一次入股导致资金链吃紧，到飞来195亿美元资金进行第二次投资，中国铝业总公司（601600SH.下称中铝）只用了几个月时间。
    “力拓已与中国的一家银行，就为与中铝的合资开发项目提供长期融资展开了初步会谈。”2月18日，力拓集团（下称力拓）中国区总裁路久成接受《华夏时报》记者采访时透露。
    尽管即将前往国务院就任副秘书长的前中铝总经理肖亚庆一再表示，收购的资金来源不会成为问题，但是由于这次收购资金依然来源于贷款，并非注资，所以外界对于中铝今后的债务偿还能力表示了质疑。
资金主角为国开行
    在中铝与力拓同时宣布注资消息的4天后，2月16日上午，肖亚庆在北京首次接受媒体采访时透露，中国国家开发银行（下称国开行）和中国进出口银行，将牵头负责此次融资，目前已经有多个银行愿意为中铝提供贷款。
    接近决策层的一位知情人士告诉本报记者，国开行在这次贷款中，将承担最主要的角色。
    一年前的春节前夕，中铝巨资奇袭了力拓在伦敦的上市公司，拿下了12%的股权，收购资金来源除了自有资金外，全部由国开行提供。那一次，国开行提供了80亿美元的并购贷款。
    但是外界对于国开行是否还有能力提供如此巨额资金表示质疑，然而国开行副行长高坚近日在接受媒体采访时表示，截至2008年底，国开行的不良资产率和不良贷款率分别为0.95%和0.97%，资本充足率为11.3%，利润总额达264亿元。
    为了实现商业化转型，国开行2008年12月16日成立了股份公司，注册资本3000亿元人民币，由财政部和中央汇金公司分别持有51.3%和48.7%的股份。
    高坚强调，国开行改制后仍是国家的银行，是以中长期债券融资为主的债券银行和批发银行。
    国开行的资金并不缺乏。来自公开的数据表明：去年，不包括央票，全国银行间债市债券发行总量接近2.8万亿，其中国开行发行的债券总量达6200亿元；截至今年1月末，银行间债券市场债券存量达10.4万亿元，国开行发行的债券存量就高达2.7万亿元。
    为了解决资金来源单一的问题，“有关部门正在研究国开行可能并购存款类机构的可能性。”国内一家证券媒体援引银监会相关人士的话说。
    这将为中铝的并购资金提供充足保证。
或给予银行贴息贷款
    国开行的资金尽管充足，却并非无偿提供给中铝。国开行第一次提供80亿美元贷款给中铝后，中铝将要就2008年的利息支付2.6亿美元给国开行。
    虽然中铝可以从力拓得到一些股息，但每年不会超过2亿美元。国内一家基金公司的人士表示，在力拓股价暴跌后，由于有色金属的低迷，中铝经营状况不断恶化，暂时无力偿还这部分债务。
    上述知情人士透露：“中铝第一次入股力拓，是想等股价上涨后，再卖掉一部分用以偿还部分债务，但是后来发展势头急转直下，股价暴跌。”
    因为金融危机导致的各种变故，中铝与力拓达成了第一次真正意义上的合作协议。但是中铝将不得不面临偿还债务的巨大压力。
    截至2008年6月底，中铝资产总额达到3777亿元。肖亚庆表示，不包括力拓项目在内，中铝目前的资产负债率约为60%，固定资产达到2900多亿元。一旦入股力拓获得批准，中铝的负债率将迅速上升。
    在有色金属低迷、未来几年时间里很难走出困境的预期下，中铝该如何偿还这些巨额的债务呢？
    对此，路久成表示，中铝投资的195亿美元中，只有123亿美元投资了相关项目，剩余的72亿美元是投资于票面净利率为9%的可转债，到期后中铝也可以不选择转换成股权，而是将现金全部拿走，这些资金完全可以偿还一部分债务。
    不过外界对于中铝的还债能力依然表示担心。上述基金公司的人士对本报记者表示，几次并购资金都是贷款的形式并非注资，由于大宗商品未来几年很难再回到2007年的高点，所以中铝的还债能力是有限的。
    上述接近决策层的人士表示：“一旦由于外部环境变化，中铝无法偿还这些债务，未来不排除改成对中铝进行注资。”
    知情人士透露，相关产业振兴规划表明，对于大型骨干企业资金链断裂问题，必要时国家将采取银行贴息贷款支持。而中铝作为有色金属行业大型骨干企业，如产生这种状况，国家不会袖手旁观。

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