刚泰控股“瘦身”改淘金

作者：郝静

来源：华夏时报

发布时间：2012-07-09 15:44:00

摘要：6月29日，刚泰控股（600687.SH)发布了一条股票异动公告称，过去两个交易日累计涨幅超过20%，事实上，在29日当日刚泰控股仍然以涨停报收。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝静上海报道

    6月29日，刚泰控股（600687.SH)发布了一条股票异动公告称，过去两个交易日累计涨幅超过20%，事实上，在29日当日刚泰控股仍然以涨停报收。在此后的7月2日、3日，公司股票仍然走势强劲，两日有约3%和1.6%的涨幅，成交金额进一步放大至3.94亿和2.3亿元，原因就是“房企涉矿”。
    公司董秘张秦告诉《华夏时报》记者：“对于二级市场，我们不做评价。此次资产置换方案的特别之处在于大股东确实对这次注入很有信心。通常一般的公司会采取将置出置入资产的差额进行一个增发，而我们大股东掏出了真金白银来收购置出的3.7亿资产。”
30倍高价注入金矿
    “这次增发方案主要分成三个部分：置出、置入和配套融资。”张秦说。根据这份中金公司做出的预案：上市公司拟向刚泰矿业出售公司持有的浙江华盛达 89.78%的股权，资产估值为3.74亿元；向刚泰矿业、大地矿业、刚泰投资咨询分别发行股份以购买其各自持有的大冶矿业 68%、20%和 12%的股权，拟购买资产的预估值合计约为 26 亿元，发行价格每股13.72元；向不超过10名投资者非公开发行募集资金8.6亿。
    “如果按照通常的做法，大股东会少拿到约3亿元股票，现金收购体现对未来的信心。”张秦透露：这种做法，一方面大股东是以现金方式购买置出资产使得上市公司能获得更多的流动资金，进一步增加了上市公司的现金流，体现了大股东对上市公司的有力支持。另一方面，不采用差额增发的方式，将整体评估值全部用于定向增发，会使大股东拿到更多股份，充分显示了大股东对于上市公司置入资产后未来发展的信心和对矿产资源未来前景的看好。而配套融资的8个多亿主要是用于补充流动资金。
    2011年5月3日，刚泰控股宣布因重大事项停牌，而此时的刚泰控股已经经历过一次重组失败，此次可谓不容有失。“停牌一年，找来中金做方案，公司这次是花了力气了。”据一位接近公司的人士透露。
    对于停牌期间的工作，张秦表示：“我们一直在向上级有关主管部门汇报和沟通，直至预案出来。按照证监会和交易所规定的程序走，就是下一步召开董事会通过重组报告书，然后股东大会审核通过，报中国证监会审批。”
    此次方案，即众所瞩目的1个金矿采矿权和17个金、铜、铅、锌矿探矿权。记者发现，大冶矿业所拥有的17个探矿权当中12项的有效期是到2013年1月6日，即从现在起半年时间，张秦回应说：“这个不存在任何障碍，到期可以直接办延续。根据相关规定，履行个手续就行，我们之前也做过。”
    此外，这部分注入资产的净资产账面价值仅为8000万元，而预估值的26亿，整体增值高达3150%，不仅如此，净资产的绝大部分账面价值均体现在大桥金矿采矿权的7981万元，而权证号T62120100102038067的西和县大桥一带金及多金属矿普查探矿权的账面值仅为4000元，预估值却高达6.2亿，增值颇为惊人，而大桥金矿的采矿权仅增值18倍，且拿到探矿权距离拿到采矿权仍然有一定的不确定性，如此高的溢价究竟是否靠谱？
从预案到定案的差别
   “探矿权通常是三个阶段：预查、普查和详查，我们的探矿权都是在国家国土资源部有备案，之后可以申请采矿权。你说的这个项目是到了详查的程度，至于评估则采取了折现现金流量法。并且大桥金矿范围仅仅是1公里多点，大桥一带指的是大桥外围的约120平方公里的面积，范围要大很多，评估价值基本上是按照储量来的。”一位接近公司内部的人士表示。
    记者就此采访了一位矿业评估专家，该人士指出：“实际地质勘探工作程度的深浅，直接决定了地质勘探成果，地质勘探工作程度深浅与地质勘探总投入从某种角度上看有密切关系。就刚泰控股的预案而言，有一些矿权可能账面值并不高，这在很大程度上是因为在预案公布之日，实际发生的金额并不是很高，很可能大部分的勘探费用尚未形成支付。而在这个案例当中，其实探矿权和采矿权是一起的，这就涉及到一个净资产分配的问题，而净资产绝大部分是体现在大桥金矿。而4000元的账面探矿权已经发生，从报告时间上来看是截止到3月31日，到最终的定案中间可能有几千万甚至上亿元的差别，因为这部分费用没体现出来。并且从探矿权到采矿权、从普查到详查这块可能是需要上千万或者几千万的投入，不是区区4000元就可以做出来的，当中肯定是有差异的。”
    而负责各项采矿权和探矿权详查报告的甘肃省地调院与此次购买标的的大冶矿业关系密切。资料显示：大冶矿业系经甘肃省地质矿产勘查开发局财务办公室批准，由甘肃省地调院与 38位自然人于 2006年2月共同出资设立，地调院出资20万拥有19.8%的股权，而2007年4月，地调院将20万出资转让给其他自然人股东，而在2007年11月，上海天健投资发展有限公司从38位自然人股东处取得了共80%的股权，斥资1.5个亿，对各自然人股东来讲，80万的原始出资增值187倍可谓皆大欢喜。
    这么高的价格究竟值不值？前述分析人士指出：甘肃的这个金矿当地老百姓都知道，很有名，当地的政府也对项目非常重视，并且除了金矿之外，钨矿也很受业内看好，而储量也达到了两万吨之多。资料显示：甘肃省礼县雪坪沟金及多金属矿普查探矿权，该矿权范围内保有WO3储量20081.87吨，WO3平均品位 0.090%。该探矿权最终评估价格是2.9亿元，评估方法是地质要素评续法。