三重风险考验东材科技

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发布时间：2012-03-23 20:49:17

摘要：三重风险考验东材科技

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陈宏宇成都报道

   东材科技地处四川绵阳，是国内外光伏绝缘材料的主要供应商，以其核心的技术优势一直处于绝缘新材料的领军地位。
    东材科技不久前发布的业绩快报显示，2011年公司实现营业收入12.6亿元，同比增长23.69%；净利润2.21亿元，同比增长21.11%。公司流通股本较小，总计8000万股，但2011年三季度，基金和社保就持有近3000万股。
    东材科技的增长点在哪里？未来能否保持良好的成长性？机构投资者为什么看好？带着这些问题，《华夏时报》记者进行了调研。
    有关券商和基金公司的报告称，东材科技传统绝缘材料属于成熟产品，需求保持稳定增长，保障了公司业绩的稳定性。光伏背板聚酯基膜属于新兴产品，其与未来储备项目（如无卤阻燃聚酯切片等）将成为公司快速发展的另一引擎。“成熟+新兴”的产品结构使公司兼具抗风险能力和高成长性。
    “在经历了去年四季度的短暂销售低谷后，东材科技的主营业务今年有望出现前低后高的走势，今年四季度出现拐点的概率很大，而且，随着新产品和募投项目的投产，未来2—3年很可能出现业绩的爆发式增长。”申银万国著名分析师范戈日前对《华夏时报》记者称。范戈分析，一是公司募集资金投资项目进展顺利，将贡献较大的新增利润。其中，3500吨/年柔软复合绝缘材料、4000吨/年无卤阻燃片材、7000吨/年绝缘层压制品等三个项目已于2012年1月投产，预计今年可贡献60%-70%的产能。其他项目也进展良好，将相继在2013和2014年投产；二是光伏产业止跌回升，预计公司光伏膜的销量会上升到9000吨/年；三是大连柔性直流输电项目如果启动，可望为公司带来很大收益，每股增加0.25元左右的利润。
    “东材科技是社保和基金看好的品种，他们的持仓成本估计在每股22元左右，筹码集中度较高。”范戈认为，公司2012年、2013年业绩可能达到每股1-1.3元。他表示，其风险因素主要有3点：一是，核心技术和人才不能流失，否则竞争力会大大下降；二是要看国家光伏产业的具体政策和措施的落实情况；三是，大连项目何时启动。

Q&A
Q=《华夏理财》 A=东材科技证券事务代表陈杰
    Q：东材科技2011年业绩显示每股0.8元，相当的不错，但四季度只有0.1元，今年业绩会如何？
    A：去年下半年，受欧债危机和美国等国家对我国太阳能产品“双反”等因素影响，光伏行业对公司太阳能背板基膜需求减少，进而带动公司聚酯薄膜量价齐跌。原来月出量在700-800吨的变为了400-500吨，毛利率也下降了，这影响了业绩。但今年受益于下游国内光伏背板客户进口替代速度加快以及海外背板新客户的顺利开拓。2012年2月起,公司光伏PET厚膜出货量显著回升,预计将呈现前低后高的情况，估计公司2012年全年出货应在9000吨左右。
    Q：3月21日，美国宣布对中国光伏企业产品征收的反补贴税定为2.9%-4.37%，远远低于此前预计的100%税率，这对公司有何影响？
    A：这对公司是一个利好。一是东材科技去年有1.2亿的外销产品，二是一些用东材科技作为原料的企业出口会增加，也是间接利好。
    Q：行业竞争很激烈，你们的核心竞争力何在？
    A：一是有技术平台的优势，如前述；二是在自主合成原料和购进设备的改造、独特工艺上大大领先于同行业，我们的毛利率一直大大高于行业平均水平，就是因为有独到的技术优势，获得了国家发明专利14项，一些产品还打破了国外的技术垄断，个别产品目前只有东材科技和国外少数几家企业能生产。
    Q：绝缘新材料行业未来几年前景如何？
    A：“十二五”期间,新能源、节能环保等新兴产业高速发展带来绝缘材料高速增长。我预计年增长20%以上是大概率事件，行业和公司的发展空间都很大。
    Q：据报道，投资达51亿元的大连柔性直流输电项目有望年底开展，这会大大增厚公司业绩吗？
    A：大连项目里，中电普瑞中标换流阀项目的概率很大，作为其换流阀绝缘材料组件供应商，这肯定会大大增加公司利润，但大连项目何时上马，还是未知数。