首钢股份：中小股东集体发威公司治理备受考验

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发布时间：2011-12-09 13:53:53

摘要：首钢股份：中小股东集体发威公司治理备受考验

【风险舆情】风险指数：★★★★

恐龙（KOLONG）数据监测显示：2011年11月25日周五下午，首钢股份石景山厂区迎来了一群特殊的“访客”。有十多名小股东代表聚集在厂区的东门外等待着首钢股份的高管，希望就近五天来首钢股份连续跌停的事情与公司高管进行面对面的谈话。

小股东们最关心的问题之一是股价连续五天跌停的原因，称“在停牌一年以上、进行重大资产重组的企业中，开盘后连跌五天的情况此前闻所未闻”。小股东们将这一情况归咎于首钢股份发布的重组预案，认为连续跌停是因为首钢矿业公司未能置入上市公司，而置入的迁安钢铁公司的发展前景又不被股市看好。

对此，首钢股份总经理韩庆承认目前迁安钢铁公司项目的批文尚未完全拿到，但是他同时也表示，“迁钢的工艺非常先进”，并指出“（迁钢）是首钢最优质的资产”，希望能平复上访股东的情绪，并给足对重组预案的信心。针对中小股东们提出的希望建立沟通平台的要求，韩庆总经理当即承诺将会定下固定的沟通机制并保持其畅通，以便随时了解股东的想法。

其实早在11月21日首钢股份复牌跌停时就有舆论指出，围绕着首钢矿业资产未能置入的一系列问题是股民对于重组方案不满因而引起股价狂跌的主要原因。虽然此后首钢股份承诺不会放任股价下跌不管，但也同时坦承不会更改资产置入方案，即首钢矿产将在未来三年里置入，而目前置入的是迁安钢铁。虽然在连续五天跌停后，有舆论对首钢股份进行了细致的报道，澄清了一部分股民的认识，但是对置入低价资产的疑虑仍然笼罩在首钢头上。

【风险警报】

首钢股份是国内外知名的钢铁制造企业，也是钢铁行业的领军企业。应北京市政府的要求，首钢拟将主要资产迁至河北省，仅在北京保留总部、研发基地和非钢产业。因为筹划此一重大资产重组事项，首钢股份股票自2010年10月29日起停牌。2011年11月21日首钢股份复牌后，股市作出了负面反应，首钢股份的股价连续五天跌停。

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为：资产置换项目牵涉诸多利益，在实际操作和前期计划中都会面临诸多风险，复牌后跌停只是其中一个已经爆发的风险。有鉴于此，恐龙（KOLONG）数据风险分析师提请首钢股份注意下列风险：

股价波动风险

首钢股份2011年11月21日起在深圳证券交易所复牌，复牌当日至11月25日五天时间连续跌停，引起了股市各方的关注。一周累计跌幅25.69%，跌幅居两市之首，因重组停牌被套其中的中国平安、嘉实沪深300指数基金等机构投资者纷纷选择出逃，而散户股民更是苦不堪言。加之有券商认为，首钢股份与首钢总公司的土地租赁协议解除，预计赔偿款10亿元难获得中小股东的认同。种种利空袭来，首钢股份的股价动荡中急速下跌。

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为：作为上市公司，股价的动荡是不可避免的，但首钢股份此次复牌后股价的下跌有一系列的事件背景，下跌势头之猛，可以认为已经爆发了股价波动的风险。建议首钢股份尽快采取措施，发放利好消息，稳定股东的预期，争取投资者的信任，以便走出股价继续波动或走低的阴霾。

信息披露风险

首钢股份的股价从复牌之日一泻千里地五天跌停，未见公司的急救措施出台，仅在11月24日发布了一则《股价异常波动公告》。在公告中，首钢股份声称没有影响股价波动的事情发生：“公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，近期公共传媒没有报道可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项；股票异常波动期间，控股股东未买卖公司股票。”甚至媒体的采访也被挡在门外，称重组事项正在进行，不便透露。

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为，在现代经济系统中，信息已经是一种重要的经济资源，可以垄断或者分享。在信息资源被垄断的情况下，会出现信息不对称的现象，同时增加市场代理成本，产生道德风险，并导致逆向选择。此外还有可能触及内幕交易、操纵股价、信息披露不实等法律风险。恐龙（KOLONG）数据风险分析师提请公司对以上风险引起注意，并切实考虑风险控制方案，彻底解决信息披露滞后的风险。

股东利益冲突风险

随着近日的大跌，首钢股份已经累计蒸发了27亿元市值，中小股东损失尤为惨烈。根据媒体相关的报道和评论，机构投资者是做空主力。首钢股份2011年三季报显示，前十大流通股股东中，有八家是机构投资者。而复牌后的首钢股份，却遭到机构投资者的冷遇，目前机构投资者已经几乎悉数离场。

恐龙（KOLONG）数据分析师认为：上市公司是开放型公司，相较于封闭型公司，其公众影响大，而利益纠结也更复杂，公司与股东之间、股东之间都会出现利益方面的冲突。而利益冲突解决不好，公司的发展将会面临很大的问题，因为毕竟公司运营的重要目标之一就是股东利益的最大化。

进一步来看，公司所要面临的冲突，最重要的就是中小股东与公司及公司大股东之间的矛盾。由于资金实力弱、没有发言权、信息不对称等问题造成中小股东的利益常常被动地受制于大股东和公司高管。所有权与经营权分离日益明显的今天，公司及其经营管理层对中小股东应负担的信义义务形同虚设。公司一旦遇到发展困难，中小股东就常常成为牺牲品。正是由于这样的原因，才会引起首钢股份的小股东直接上门要求解释的一幕。恐龙（KOLONG）分析师认为：首钢股份已经爆发中小股东利益与公司大股东及公司之间冲突的风险。

应该说，首钢股份进行资产置换是一件对公司影响深远的决定。中小股东在这一项目中除了资金少、实力小、信息少等障碍外，还加上一层对于公共政策和公司策略理解不透彻的风险。在本报告舆情里出现的一幕很可能转化为不可收拾的公关危机。所幸首钢股份的经营管理层及时进行了诚恳的沟通，化解了这一危机。

恐龙（KOLONG）数据分析师建议首钢股份恪守承诺，认清责任，减少冲突，维护中小股东在公司中的利益，以便双方在不远的将来能共享公司的发展，实现大家共同的利益。