A股遭遇输入性下跌 标普事件似城门失火

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付刚 北京报道

   已经历长期调整的A股，最近一周正经历着被美国和法国长期主权信用评级下调的真假消息“群殴”——这使得今年以来在全球市场表现都欠佳的中国资本市场，不得不又一次被动地接受输入性下跌，进行市场的“二次挖坑”。
    《华夏时报》记者调查发现，在哀鸿遍野之中，多数机构均预期宏观紧缩政策可能会暂缓。在此背景下，机构投资者已开始借道ETF展开波段操作。当外部冲击的负面因素充分释放之后，A股市场将回归固有的自身逻辑，部分次新股和业绩预期较好的公司，有望获得新的上涨动力。
A股输入性下跌
    8月6日上午，评级机构标普将美国长期主权信用评级从AAA下调至AA+级，尽管这在市场普遍预期之中，但略显突然的下调时机让全球金融市场仍然陷入混乱，无论是欧洲、美国、亚太股市，还是大宗商品市场均无一幸免，满盘皆绿，唯有黄金一枝独秀，成为资金的避风港。
    8月5日之后的3个交易日，对A股无疑是“黑色”的。短短3个交易日，沪指下跌近250点，幅度达9.18%，如此情景，只有2008年金融危机蔓延时才出现过。
    记者注意到，尽管A股没有跌破上一轮全球金融危机创下的1664点低点，但已有44家公司的股价跌穿1664点时的水平，且这些个股多以大盘蓝筹为主。以复权价计算，最近一周沪深300指数中更是有18只个股创下历史新低。
    从A股市场静态PE看，上证1664点的PE是14.06倍，8月8日2526点的PE是14.16倍。目前A股市场整体估值，已回到1664点位置。
    在东兴证券研究所所长银国宏看来，这次在外围市场带动下进行的A股“二次挖坑”，已不是一种简单的基于经济增长前景担忧的估值恐慌，而演变为一种担心金融危机再次爆发，或金融市场秩序重构的估值崩溃。
预计停止货币紧缩
    银国宏认为，1664点的估值水平是金融危机阶段估值崩溃的结果，而现在应不是金融危机的再次到来，所以，现在的估值不应该是一种崩溃式的走势和结果。“这种绝望的杀跌是一种过激的反应，接下来不应该继续丧失信心，市场应该可以很快度过这个备受煎熬的阶段。”
    东方证券分析师梁宇峰也指出，由于这次危机的持续性，外部市场不确定性将会倒逼决策层谨慎行事。“政策制定者应充分观察，放缓紧缩的脚步，留足较充裕的腾挪空间，以体现政策的灵活性和前瞻性，避免再次踏入同一条逆流。”
    瑞银证券首席经济学家汪涛则向记者指出，标普下调美国评级对中国非常有限的直接影响是外汇储备账面价值可能下降，这些账面损失对实体经济来说没有什么意义，且中国持有的美债事实上非常安全——在可预见的将来，美国政府的违约可能性微乎其微。
    在她看来，最大的影响来自金融市场的暴跌导致全球增长放缓所引起的间接冲击，发达经济体增速显著放缓甚至二次探底，将对中国经济产生不利影响。
    但她也指出，这一轮危机中，中国政府对政策放松的方式和幅度都会更加谨慎，因为相比2008年，政府对于外部冲击的幅度有了更好的认识，同时对中国经济也更具信心。
    “3年来中国已大幅提高杠杆率投资基建，中国的出口大幅下滑确实可能会促使政府放宽宏观政策，但规模将远小于2008年那一次，再如法炮制的空间很小。”汪涛预计政府将停止货币紧缩，   “考虑到全球经济疲弱且不确定因素增多，我们认为政府不会再次加息。”
    也正是出于对紧缩政策暂缓的预期，A股在9日上演盘中大逆转之后，11日在外围市场再度暴跌后却特立独行，盘中出现普涨行情。
    记者注意到，从两市规模较大、流动性较好的一些ETF的规模变动来看，机构资金正在趁下跌吸筹，并借道ETF进行波段操作。
    ETF是适合专业投资者做波段操作的工具。以深证100ETF为例，Wind资讯数据显示，不少前期赎回的投资者在近日这波下跌过程中又抄回来了。
A股回归自身逻辑
    记者在采访中发现，多数机构人士都认为，A股对来自外围市场的冲击需要一个消化过程，但最终影响A股的，仍需看国内宏观经济及政策脸色。
    农银策略精选股票基金经理张惟就向记者指出，虽然美债危机重创A股市场，但其负面影响只是短期的，就外部环境而言，美国经济各项指标仍然没有明显恶化的迹象，大宗商品价格在下跌，核心通胀水平也保持在1.6%左右，低于2%的警戒线。此外，美国还可通过启动第三次量化宽松政策来进行调控，因此近半年内不用担心美国经济会出现二次探底。
    “就内部环境而言，虽然外围经济对A股走势产生了一定的负面影响，但投资者更应看到，外围经济适度放缓也有利于降低国内的通胀预期，随着通胀预期的降低，中国经济第三季度‘通胀缓降、经济缓升’的格局可以预期，外部经济恶化可能成为国内政策拐点的触发因素，从而使得经济见底的信号更加明确。”
    在他看来，短期A股市场对外围环境反应较为过度，中长期来看，A股市场将在“通胀缓降、经济缓升”的背景下呈现震荡向上的走势。
    富国基金有关人士也向记者指出，外围市场的“麻烦”，对A股来说，或许并不糟糕透顶。经历了美国主权信用评级下降“冲击波”的打击之后，A股内生性的修复力量逐渐显现，恐慌情绪逐渐平复。
    “当外部冲击负面因素充分释放之后，A股市场将回归固有的自身逻辑。部分次新股和业绩预期较好的公司，有望获得新的上涨动力。中期来看，反映中国经济增长的中证500、沪深300等指数的投资机会，有望得到市场的确认。”

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