5只医药金股无一幸免 宏源证券转向有色和煤炭

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张学光 北京报道

   去年年底，宏源证券在发布2011年投资策略报告时，对于防御型配置的医药板块情有独钟，乐观推荐了5只医药类金股，然而，半年多的时间过去了，这5只个股的含金量没有显现出来，全部以下跌收场。
    对于今年下半年的投资策略，宏源证券的观点是软着陆预期下的估值修复。
    “相对而言，我们的态度还是比较偏向于乐观的，当然，在外围环境没有发生明确改变之前，我们还是较为谨慎地倾向于估值修复下的反弹机会。”宏源证券策略组分析师朱俊春认为。
    对于下半年估值修复性下的反弹行情，宏源证券已转为倾向于弹性较大的有色和煤炭板块。
5只医药股无一上涨
    去年年底，基于整体市场走向不明朗的预期之下，宏源证券对于多数权重板块均持谨慎态度，但对于防御型配置的医药板块却表现出较为乐观的情绪。
    在去年11月底给出的投资策略报告中，对于医药行业，宏源证券乐观认为，“政策总体偏利好，行业增长无悬念”，在这份报告中，同时给出了5家医药类公司“买入”评级。
    不过，从报告发出后截至今年上半年的7个月时间内，这5只医药类个股纷纷以下跌收场，其中中牧股份（600195）下跌了15%，科华生物（002022）下跌了37%，天方药业（600253）下跌了32%，华海药业（600521）下跌了近10%，上海凯宝（300039）下跌了25%。
    基于医药股上半年整体走弱，对于下半年的走势，宏源证券认为，尽管今年整体医药行业实现增长无忧，然而，受制于中药材第四轮涨价潮以及终端药品价格下降等综合因素影响，处于产业链中下游的企业将面临巨大的成本压力，医药行业整体的毛利率会继续降低。
    对于医药股的整体走势，宏源证券仍旧报以信心，认为今年的利润增速不同于2010年的前高后低，有望前低后高。下半年在医药股的选择上，应该避开政策和市场风险影响，关注那些业绩成长较为明确的个股。
    基于这种投资策略上的转向，宏源证券最新给出“买入”评级的个股中，此前推荐的5只医药个股无一上榜。
3次力推新疆众和
    流动性继续收紧和全球经济放缓，成为横亘在有色金属板块面前难以逾越的障碍，只要这一预期没有改观，金属板块基本就很难出现趋势性投资机会。
    不过，宏源证券2011年中期策略报告认为，国内通胀预期的缓和带来的流动性收紧放缓，从而带来的整体反弹机会更值得关注。
    宏源证券有色行业分析师闵丹认为，对于有色金属板块而言，投资机会仍旧集中在有国家稀有金属战略收储政策为依托的小金属领域，在个股选择上，偏重于有资源注入预期的公司。
    在评级当中，宏源证券在驰宏锌锗（600497）、安泰科技（000969）、新疆众和（600888）、铜陵有色（000630）、东方钽业（000962）5家公司上给出了“买入”评级。
    这其中，新疆众和是宏源证券最力捧的一只个股。早在2010年9月，新疆众和启动20亿元定向增发时，宏源证券就曾给出“买入”评级，随后在年底发布的2011年有色金属行业投资策略中，宏源证券维持了“买入”评级。
    不过，由于之前新疆众和的股价涨幅已近一倍，透支了市场预期，因此，随后公司股价并未走出独立于大盘的行情，甚至还出现部分回调。截至6月30日收盘，股价报收于24.25元/股，与年初时公司的股价几乎持平，上半年仅微涨了1.25%。 

Q&A
Q=华夏理财
A=宏源证券策略组分析师 朱俊春

    Q：宏源证券下半年的策略较去年底有一些转变，那各行业分析师是否也存在这种转变呢？
    A：整体策略上，我们还是比较偏乐观的，在外围环境特别是美国QE3没有确切消息之前，我们还是强调估值修复下的反弹机会，从各行业分析师角度而言，也是比较偏乐观的，当然，受到二季度行情的影响，分析师的情绪可能会受到一些影响，在荐股上主要偏重于那些比较稳定的个股。
    Q：宏源证券分析师之前推荐的一些个股表现不是很理想，原因是什么？
    A：我可能会更加偏向于宏观方面的分析，今年上半年特别是二季度股市受到政策方面的影响是比较明显的，这也影响了整个市场以及分析师的情绪，特别是大家对一季度经营数据的热情，在二季度的时候发生了一些转变。
    Q：在众多板块中，医药类板块在投资策略上的转变比较大，其中的原因是什么？
    A：研究所在行业分析上，强化各个行业分析师在宏观策略统筹下的个人发挥，医药类板块和资源类板块不同，可能更加偏重于分析师个人的发挥。

金股变脸

新疆众和（600888）
    ●上半年涨跌幅：1.25%
    ●推荐情况：2010年9月10日，新疆众和对外发布公告称，公司计划定向增发20亿元用于电子材料循环经济产业化项目的建设，之前的9月8日，宏源证券发布研究报告，认为公司募投项目的高压铝箔增长空间巨大，给予“买入”评级。
    然而到了今年4月底，新疆众和再次发布公告称，将定向增发的规模从20亿元调整为11.8亿元，通过这次调整，此前募投项目中16.4亿KWH/年的供电项目被取消。受到公司募投项目缩水以及外界市场不振的双重影响，新疆众和股价此后持续走弱。但在6月24日的下半年投资策略报告中，宏源证券依旧维持了对新疆众和的“买入”评级。
科华生物（002022）
    ●上半年涨跌幅：-24.82%
    ●推荐情况：2010年11月，有消息称，科华生物的血筛试剂审批将在两周内获得，受此影响，公司股价开始出现一轮急速拉升，随后的11月25日，宏源证券发布研究报告表示，公司已经获得了血筛试剂的审批，预计很快将获得批文。4天后，科华生物正式发布公告，称公司收到了国家药监局颁发的批文。
    然而，消息见光之日，也成为公司股价见顶之时。当天，公司股价创下23.38元/股的最高值，之后便一路下滑。今年一季度，公司发布业绩公告称，净利润同比只增长了5.57%，低于市场预期，导致大批机构投资者逃离。业内人士认为，虽然公司已经顺利拿到血筛试剂的批文，然而这一项目仍旧需要大笔资金支持，这将导致公司的市场拓展不会很快。
海兰信（300065）
    ●上半年涨跌幅：-37.70%
    ●推荐情况：2010年10月中旬，海兰信的股价开始急速拉升，短短两个月的时间股价上涨了70%。之后，公司公告称，计划动用5000万元的超募资金用于组建合资公司，这一投资项目在能够为公司带来效益的同时，还将带动公司船舶电子集成系统的销售。
    宏源证券在2010年12月13日的报告当中认为，海兰信2011年的每股收益可以达到1.17元，因此给予公司“买入”评级。
    然而，与诸多创业板公司一样，海兰信登陆创业板之后第一年的业绩并不被市场认可。2010年年报和2011年一季报显示，当期公司的利润增长分别只有14.2%和17.65%，2011年一季度的每股收益更是只有0.1元，远低于市场预期。而导致公司利润增幅低于市场预期的原因，在于期间的营销费用和管理费用增长过多。
    宏源证券最后也承认，海兰信在销售模式上的转变需要一段调整期，因此，将公司2011年的每股收益下调至0.83元，评级也相应下调为“增持”。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）