谈谈投资的生存性哲学

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发布时间：2011-07-01 17:23:19

摘要：谈谈投资的生存性哲学

华宝兴业可转债基金经理华志贵

   也许是形式逻辑的缘故，诸多投资思维的重点放在涨跌的因果图腾上，要么是事前根据一些变量去预测价格的涨跌，要么是事后根据涨跌的结果去附会一些原因，细究这些因果关系和逻辑链条，背后都有一个框，一种先验的、机械的决定论的框。
    比如估值，总是有一种思维，认为估值低就表示有价值、就可能涨，投资估值低的标的就是价值投资；或者相反，估值高就表示成长性好，估值高还上涨似乎就表示成长性看好，估值高还下跌似乎就符合价值投资，等等。其实，估值只是结果，是参与市场的投资者博弈的结果，而不是投资与否的原因。金融市场的本质就是人类活动，其他一切指标都只是人类活动所产生的，而不是这些指标来决定人类活动的方向、路径与节奏。对于人类活动的分析，分三个层次，首先是人与人的关系，其次是人与物的关系，最后是物与物的关系。
    人类活动有一个特点，不存在规律和真理，这里的规律和真理的意思就是必然的因果。虽然说历史可重复，但那重复的模式让你在当时感觉不到是重复。
    究竟什么在决定市场呢？未来，一个很玄很酷的东西。未来，本质上是不可知的，也是不确定的。这也是那么多大家反复强调敬畏市场的原因、反复强调必然犯错的原因、反复强调控制风险保护本金的原因。
    索罗斯曾经说他不是证券分析师,而是不安全分析师；在一线管理基金期间，他每天都要自我批判自我否定，不断根据新的信息和对信息新的理解来证伪当初的投资观点，寻找当初投资观点的缺陷。其实，他的一系列思维，看不出啥框，基本是一些本能般的生存智慧。
    考察巴菲特的历史，他一样具有不安全感，一样相信不可知论，并不像市面上流行的那些断章取义神话般的分析。比如2008年10月份，他账上有几百亿美金的现金，可他只买了不到百亿美金的股票；如果他像市场上那些分析的神话，那么有天分、先知，为什么不一步买满呢？有的分析说巴菲特擅长选股，其实，看看巴菲特历史上几次大的投资，无一不是在价格提供了极端安全边际的时机，在那个时点，买多数股票也是大赚的啊。正是因为不安全，所以才需要去寻找更安全的。
    投资没有理论，理论只是成功后的一些说辞而已。也许，投资中需要的不是理论，也不是理念，需要的是生存性哲学！