量化基金排队道歉！“四大天王”集体暴亏，赎回潮对流动性有多大冲击？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 邱利 陈锋 北京报道

万亿量化私募圈又起风波。今年以来，一向“闷声发财”的量化基金业绩遭遇“滑铁卢”，微盘股巨震之下，DMA策略失效，多家百亿量化巨头旗下基金跌破0.8元的传统预警线，市场关于量化赎回潮的担忧再起。

对此，《华夏时报》记者近日采访多家私募人士了解到，当前量化圈风声鹤唳，的确有些产品遭遇较大赎回压力，但尚未出现大规模清盘的情况，量化基金赎回会对市场造成一定的抛压，但对A股流动性的冲击影响有限。

“没到伤筋动骨的境地”

春节前一周的量化私募业绩陆续出炉，多家量化机构亏损惨重，量化“四大天王”也未能幸免，幻方量化、宁波灵均等头部量化年内收益全线“告负”。

私募排排网数据显示，截至2月21日，幻方量化、宁波灵均、九坤投资、明汯投资今年以来整体收益率分别为-14.36%、-19.87%、-17.15%和-17.81%，大幅跑输同期沪深300指数。

具体到产品，截至2月8日，幻方1000指数增强欣享1号、幻方500指数增强欣享21号、九章幻方中证1000量化多策略1号等年内净值均大幅下跌超20%；灵均中泰量化30专享领航8号、灵均青云量化选股领航1号等跌幅更是接近30%；九坤日享中证1000指数增强1号、九坤千舆中证1000指数增强专享7号等跌幅也在30%左右；明汯投资旗下明汯股票精选海享1号、明汯股票精选谷秋1号等多款产品也回撤近30%。从单位净值来看，这些私募产品多数已经跌破0.8元的传统预警线，甚至逼近0.7元的传统清盘线。

“公司旗下的确有一些私募产品业绩大幅回撤。”一家头部量化私募人士向《华夏时报》记者坦言，“但是我们能抗过来，没有到伤筋动骨的境地，更没有到市场传言的破产地步，目前资管产品稳健运行，业绩正在逐步修复”。

量化机构纷纷向投资者道歉

面对罕见的负超额收益，多家知名量化私募基金纷纷致信投资者，为旗下产品近期的净值回撤反思致歉。

“我们深感自责和抱歉。”龙旗基金表示，在这种十年不遇的行情下，“我们的应对非常不佳，也不得不被动做一些调整，最终造成了非常差的结果”。

宁波灵均在产品运作说明中表示，“对于此次策略表现不佳，我们首先表示诚挚的歉意”。2024年春节前两周时间，市场短期经历了巨大的波动与挑战，雪球的敲入，短期的风格极致反转，流动性的踩踏以及基差的急速收敛等，在短期非正常的市场环境中，模型遭遇到了重大的冲击。

百亿私募卓识基金也向投资人致歉称，经历了如此深刻的市场教训，我们投研团队都非常痛心和自责。

对于量化基金普遍亏损的情况，国金基金相关人士向《华夏时报》记者分析称，近期量化产品超额存在⼀定的回撤，除了市场相关的β部分外，主要的超额回撤来自于市场风格的频繁切换带来的负超额。进入1月初以来，市场风格切换更加剧烈，量化模型力求分散投资，持仓的调整和转换需要一定时间，短期内市场波动也加大了交易的难度和成本，对投资收益产生了一定影响，全市场选股的产品在市值和盈利率方面的波动增大，体现在产品净值层面是较为连续的超额回撤。

市场担忧赎回压力与冲击

2月20日，上交所、深交所均发布公告，对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序。两大交易所指出，宁波灵均在2月19日开盘一分钟内，大量卖出沪深两市股票合计约25.67亿元，影响了正常交易秩序。

有市场人士认为，宁波灵均迅速“出货”的一个重要原因，可能是其面临赎回压力，宁波灵均在春节前亏损严重，如果产品触及预警线或平仓线，那就会面临清盘危机。

对于是否面临赎回压力以及大量卖出股票的原因，《华夏时报》记者2月21日联系了宁波灵均，工作人员称会安排相关人员解答，但截至发稿，尚未收到具体回复。

“市场的确有些产品遭遇较大赎回压力，但不存在大规模清盘的情况。”沪上一位私募人士向《华夏时报》记者透露，近日一直在努力安抚客户，这次的量化危机极为罕见，类似于2007年美股量化策略流动性紧缩引发的踩踏。现在正是量化的寒冬，到了各大机构拼体力的时候了，而且当前量化圈风声鹤唳，甚至出现了恐慌性赎回的现象，预计在市场反弹过后、遭遇回撤的基金净值涨至1.0时还会有一波赎回潮。

展望后市，衍复投资表示，当前A股各大宽基指数的估值水平相较于年初进一步下降，后期有望迎来超跌反弹；IC股指期货空头合约的贴水收敛至0左右水平，对冲成本回归高性价比区间。

“当前公司的指增和中性，依旧保持满仓交易。”稳博也表示，对超额修复有较强信心，短期的扰动，其实创造了低位获取筹码的机会，此时的离场可能非常的不明智。

责任编辑：麻晓超  主编：夏申茶

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