连续三天涨停！美股ETF被买出超30%溢价，基金停牌“预警”也拦不住

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 邱利 陈锋 北京报道

2024年以来，跨境ETF备受中国散户追捧，继日经ETF被买到停牌之后，美股ETF也被市场“热炒”。截至1月24日收盘，美国50ETF已经连续三天涨停，当前溢价率超过32%。

港股100强研究中心顾问、经济学家余丰慧在接受《华夏时报》记者的采访时表示：“相关ETF连续涨停和大幅溢价的背后，也显露出市场短期内可能出现非理性亢奋和投机行为。投资者追逐收益的同时，可能忽略了潜在的市场调整风险、流动性风险、汇率风险，以及高溢价所带来的套利空间压缩等问题。”

美国50ETF复牌后再次涨停

1月24日，易方达MSCI美国50ETF复牌后再次涨停，收盘价为1.415元，创上市以来新高，单日成交额为1.57亿元，相较于今年初的352万元增长近40倍，交易热度可见一斑。

值得注意的是，当前美国50ETF溢价率为32.52%，这意味着如果投资者想买到该美股ETF，还需要额外支付超30%的高溢价。

实际上，前述美股ETF已经多次提示溢价风险并停牌。易方达基金公告称，如果盲目投资，可能遭受重大损失；为保护投资者的利益，美国50ETF于1月24日临时停牌一小时。

无独有偶，华夏基金旗下日经ETF也出现过超20%的高溢价。1月6日至24日期间，华夏野村日经225ETF曾连续10次发布公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。与此同时，1月22日至24日连续三天，该日经ETF停牌一小时。

余丰慧表示，散户无视高达30%的溢价风险，仍继续买入，存在一定的“博傻”成分。在市场情绪高涨时，投资者容易受羊群效应驱使，追求短期暴利，忽视标的物的真实价值和市场可能的回调风险。一旦市场情绪逆转，或套利机制发挥作用，溢价缩小甚至转为折价，高位买入的投资者可能面临较大损失。

跨境ETF缘何受到资金追捧

在散户和游资炒作下，尽管基金公司多次提示风险，甚至停牌“预警”，资金仍疯狂涌入日经ETF、美国ETF等跨境ETF。

在业内人士看来，多只跨境ETF出现高溢价的主要原因，一方面，与QDII基金的外汇限制有关。受外汇额度限制，不少QDII基金限制申购，导致一级市场买不到该产品的投资者，只能去二级市场抢购，就造成了ETF溢价。

另一方面，也与美股、日股接连大涨有关。资深金融人士、传播星球App联合创始人由曦向《华夏时报》记者表示，今年以来，以海外股指为投资标的ETF，颇受市场资金追捧，一些场内美股ETF甚至出现超买的情形。而这背后与海外股市接连上涨有关，美股大涨的原因，是降息预期；而日股则是，日本经济走向经济复苏，以及再通胀的预期演绎。

余丰慧也表示，近期日经ETF和美国50ETF被市场“热炒”现象，反映了全球投资者对日股、美股的强烈看涨情绪，特别是在全球经济复苏、货币政策宽松，以及科技股增长潜力被看好的背景下，资金借道ETF投资，期望把握相应指数的增长机遇。“但是，理性投资应该充分考虑风险与收益的平衡，而不是单纯追求热点和涨幅。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示向《华夏时报》记者表示，跨境ETF受追捧的背后，也反映了在目前A股加速探底、反复震荡的状态下，市场信心还有所不足。

警惕高溢价背后的风险

截至1月24日，日经225指数收盘下跌0.80%，报36226.48点，已经连续两天陷入调整，同时日经ETF也在24日大跌6.27%，不过溢价率仍超14%，市场交易热度不减。多位业内人士提醒，投资者应该警惕跨境ETF高溢价背后的风险。

杨德龙表示，跨境ETF投资是有一定风险的。2007年QDII基金也曾备受热捧，而后遇到2008年金融危机，不少QDII基金下跌，有的最高甚至下跌70%。“当前海外市场普遍处于历史高位，一旦发生趋势反转，很可能会致使跨境ETF较大下跌；同时，投资者还应关注汇率风险，汇率波动也会影响投资收益。”

余丰慧表示：“高溢价意味着ETF市场价格与其净资产值之间的显著偏离，这种偏离不是可持续的状态，投资者需警惕溢价回落带来的价格下跌风险。”

他进一步指出，首先，无论是日经指数还是美国股市，随着市场快速上涨，累积了大量获利盘，一旦市场出现不利因素，可能会触发大规模抛售，导致市场剧烈波动；其次，连续涨停和高溢价还可能影响ETF的流动性，导致买卖双方力量失衡，买盘难以及时平抑卖盘压力，极端情况下可能会影响投资者买卖操作的顺利进行；此外，全球经济形势、货币政策变化、地缘政治等因素都可能对市场产生突发冲击，投资者应密切关注国际环境变化对投资组合的影响。

余丰慧建议，投资者在配置跨境ETF时，需综合考虑各种风险因素，应当谨慎评估自身风险承受能力，遵循多元化投资和长期价值投资的原则，理性对待市场波动，不要盲目追涨杀跌。同时，紧密关注基金管理公司的风险提示，以及国际市场动态，做好风险防控工作。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）