高成长神话破灭 创业板2009年业绩逊于主板

本报研究员 郝 英 陈 旭

   近6个月的资本市场，投资者关注度最高的板块非创业板莫属。其中，对于创业板高成长性的认识与股价的高波动性，成为了投资者聚焦以至于买入创业板股票的主导因素。
    《华夏理财》研究中心通过对深圳创业板、中小板、主板市场个股2009年业绩增速的梳理发现，原先市场普遍预期的创业板高成长性，其实并不优秀。数据显示，创业板市场2009年净利润平均增速高于中小板市场但却低于主板市场。同期深圳主板市场的平均市盈率不过30倍，创业板却已高达近70倍。
净利润平均增速45.37%
    截至2010年4月26日，深圳创业板市场共有上市公司70家，从这70家创业板公司公布的2009年年报与新近上市公司2009年财务数据统计得知，创业板70家公司2009年净利润同比平均增速为45.37％，而被市场广泛认为业绩相对稳定的深圳主板市场，同期的净利润平均增速为48.50％（剔除ST、*ST与尚未发布年报公司），高出创业板2.07个百分点。
    其中，深圳主板、创业板、中小板三个板块的净利润平均增速分别为47.44％、45.37％与22.33％，创业板2009年的业绩增长出乎意料地低于主板市场。
    在创业板2009年净利润增速低于主板市场的背后，反映出了该板块个股整体业绩增速不高与各公司业绩增速的参差不齐。
    数据显示，截至4月26日，已上市的70家创业板公司中，2009年净利润同比增速高于50％的公司有21家，占比仅为30％，净利润增速在30％－50％之间的公司有22家，占比31.42％，而净利润增速在30％以下的公司有27家，占比高达38.57％，也就是说有70％的创业板公司2009年净利润增速低于50％，更有67％的公司低于创业板2009年净利润的平均增长率。
    与这70家创业板公司2009年同比净利润平均增速45.37％相对应的是，上市前一年即2008年，这批公司的平均净利润增长率高达62.92％。
    与创业板公司上市后净利润平均增速大幅下滑相比，创业板各公司之间的成长性差距之大更是令人咋舌。
    数据显示，2009年同比净利润增速低于20％的公司有十家。朗科科技、网宿科技、金亚科技以0.25％、4.77％、9.45％的低增长位列倒数，世纪鼎利、鼎汉技术、神州泰岳2009年净利润同比分别增长185.56％、161.19％、124.60%，位列三甲。
两行业公司占比超九成
    截至4月26日，在对创业板70家上市公司的数据进行梳理后可知，行业集中度高、业绩平均增速不一与同行业个股成长性差异大三个特点广泛存在。
    在70家创业板公司中，制造业与信息技术行业公司占比超9成，分别为62.85％与28.57％。社会服务业、传播与文化产业分别为7.14％与4.29％。批发零售与交通运输、仓储均为1.43％。
    而占比过半的制造业2009年平均净利润增速仅为42.83％，低于创业板平均水平。
    将制造业细分后共有11个子行业，各子行业2009年净利润平均增速分别为：批发零售81.83％、造纸印刷54.15％、社会服务53.53％、设备仪表51.62％、石化塑胶49.4％、电子制造49.26％、信息技术47.57％、镜片制造46％、交通运输27.29％、金属非金属22.04％、文化传播19.16％。
    创业板唯一一个批发零售企业2009年借力政策，以81.83％的净利润增速独领风骚，而同为文化传播行业的蓝色光标、华谊嘉信、华谊兄弟三公司2009年净利润平均增长19.16％，垫底全行业。
    即使在相同子行业中，各公司2009年净利润同比增长也大相径庭。
    同为信息技术业的世纪鼎利2009年净利润同比增长185.56％，而朗科科技仅为0.25％。同为机械设备制造业的公司中，鼎汉技术2009年净利润同比增长161.19％，而天龙光电仅增长16.17％，大幅低于行业51.62％的平均水平。
    行业相同，但业绩增长差距巨大的现象还广泛出现在石化、电子制造、社会服务等多个行业。
首批并非是最优
    在创业板第一批28家企业上市初期，市场人士广泛认同的观点是，首批创业板上市企业为优中选优，更有分析人士认为创业板上市公司将面临一批不如一批的尴尬境地。但记者在对创业板70家公司的数据进行统计后得知事实并非如此，高成长性的公司每批集中上市的企业当中都有，未出现首批上市企业成长性普遍高于之后上市公司的现象。
    比较创业板公司股价、市盈率与业绩增速可知，目前市场中的高估值个股未必就是成长性最高的公司，相反却可能是估值最高但业绩增速一般，而低价股中也有可能出现估值相对偏低但成长性很好的公司。以碧水源为例，该公司为创业板两市第一高价股，其市盈率超200倍，但是其2009年的净利润增速仅为43.26％，低于创业板平均水平。相反，金龙机电为创业板的第三低价股，其2009年净利润增速却为创业板第四名，55倍的市盈率也远低于平均水平。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）