通胀数据打开降息空间 近期降息可能性多大？

冉学东

近期关于央行将可能再次降低市场利率的讨论多了起来，不过持续时间也不长。6月8日，央行公告称，人民银行将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

央行提前向市场释放宽松信号，比较罕见，也正是基于此，市场利率开始下行。市场预计下周央行可能下调MLF利率最多10个百分点。

央行近几年的货币政策的中心任务是降低实体经济的融资成本，尽管效果不是很明显，但是一旦条件具备，降息操作就会出台。

5月份由于疫情明显好转，尤其是国内经济复工复产比较迅速，为了打击金融市场上盛行的加杠杆和套利现象，央行在边际上收紧了流动性，利率一度飙升，债券市场出现了持续的较大幅度地调整，算是给市场一个警醒。

近期央行是否降息，主要还是看疫情，就疫情而言，近期全球有一些新变化。

美国疫情走势异常，6月12日，美国新冠肺炎确诊病例超201万，达到2018875例；死亡人数超11万，达到113700例。

美国疫情异常走势让人担忧。在欧洲多国的新冠肺炎新增病例有所下降的背景下，美国许多地区的感染率似乎还在飙升。随着美国的确诊病例超过200万例，有专家担忧“更糟糕的日子还在后头”。

疫情和骚乱对这个全球经济的火车头打击很大，美联储主席鲍威尔6月10对美国经济的表述可谓“极度悲观”，他承诺将把资产购买速度至少维持在当前水平，并预计利率将保持接近零的水平直至2022年底，他承诺联储将动用一切工具帮助经济从疫情冲击中复苏。他在周三的视频记者会上表示，“我们甚至都没有想过加息的问题。我们坚定承诺竭尽所能动用所有工具，需要多久就持续多久”。

美联储对经济的预测悲观程度出人意料，这导致近期美股出现暴涨暴跌的现象，这是由于市场对经济的预期跟美联储的预期出现分歧所致。

而巴西、俄罗斯、印度、墨西哥等几个重要的新兴市场经济体疫情出现更加恶化的迹象，以致WHO发出全球疫情正在恶化的断言。这显然影响全球经济进一步复工复产。

近几日国内疫情也有新变化。6月12日0-24时新增确诊病例11例，其中境外输入病例5例（天津1例，上海1例，广东1例，海南1例，四川1例）；本土病例6例，均在北京。北京连续两天出现新增新冠确诊病例，新发地市场从切割进口三文鱼的案板中检测到了新冠病毒。

根据北京市疫情防控形势的变化，全市自即日起暂停举办各类体育赛事活动。

国内最新通胀数据引关注，大多数判断通缩明显，5月CPI同比上涨2.4%，相比于上月3.3%明显回落，主要受以猪肉价格为代表的食品价格回落影响。翘尾因素为3.2%，新涨价因素为-0.8%，新涨价因素成为负数值得关注。5月PPI环比降幅从-1.3%收窄至-0.4%，可能受油价上涨有关，但受基数影响同比降幅扩大至-3.7%。物价下行为央行降息提供空间。

当然其他数据，比如进出口和工业企业利润都还在萎缩，但是也不出人意料。

不过央行是否近期降息，可能首要考虑因素还是疫情。国际上看，日韩和欧洲国家疫情缓解已经是确定的，美国的疫情异常可能是暂时现象，其他巴西印度疫情扩大，应该在预期之内，对全球经济影响有限。北京突然增加6例新增确症，让大家刚刚放松的神经再次紧张起来。不过这个新情况还需要继续观察，目前看进一步爆发的可能性很小。

就疫情而言，央行的降息操作可能还需要进一步观察。

更重要的是，由于市场流动性充裕，实体企业需求不足，金融市场套利盛行，比如结构性存款持续飙升，则进一步抬升了银行的负债成本，监管层未来比较重要的任务应该是致力存款市场，让其更加规范化，从机制上杜绝套利现象，才可能进一步压降企业的融资成本，不然降低利率本质上不能降低实体融资成本，突然进一步鼓励了市场的套利行为。

再说了，央行总不能5月刚刚收紧，6月就马上放松，这样大起大落不利于市场运行，也不利于货币政策的一贯性和稳定性。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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