M1增速持续回升 企业流动性总体宽裕

冉学东

央行5月份金融数据公布后，有一个数据是比较受人关注的，狭义货币M1，该数据在5月同比增长6.8%，回顾最近几年M1的变化，这个数据背后蕴涵的经济意义值得解读。

金融数据由于是金融系统内统计，属于电子系统自动报送，数据质量优，可信度很高，同比的变化总是意味着一些趋势，被市场人士看重。

M1主要指的是流通中的现金和企事业单位的活期存款，现金一般变化不大，M1的变化主要由企业财务行为决定。一般而言，企业如果对未来前景比较乐观，未来投资和企业经营活动更需要现金，就会多储备活期存款，如果对未来经济前景预期比较谨慎，就会多去投资一些金融产品，比如定期存款，大额存单和货币基金等等。

而此轮M1的增长已经达到两年新高。

M1增速最高是2016年6月，M1的增长超过了24%的历史高位，此后便是一路下滑。2018年1月应该是M1最近几年增速最低点，其M1同比增长0.4%，增速分别比上月末和上年同期低1.1和14.6个百分点，环比2017年12月份还减少了6086亿元。今年1月M1增速为零，增速虽然极低，但主要原因是春节错位因素使然，疫情直接导致了春节期间居民外出消费有较大减少，居民存款回流企业这一过程受到抑制。此后M1便一路上行。

由于企事业单位活期存款多了，预示着全社会的流动性有所改善，这时候一般会对股市形成正面影响，资金充裕，利率低位的前提下，资金就可能会加大对股市的投入，今年以来股市尽管上涨不是非常厉害，但是公募基金发行屡创新高，尤其是主动管理的权益性基金爆款频出，许多企业的资金可能进入股市进行投资。

而过去的历史经验也从一定程度上证明吧M1的增速往往跟股市正相关，今年3月中旬以来，A股大盘走了一个缓慢的上升斜坡，可能与M1增速有关。

M1增速比较高，与今年以来央行宽松货币政策有直接关系，不论是降低存准率还是对中小企业的各种信贷支持力度都特别大，宽松政策让今年银行信贷增速屡创新高，由此造成企业流动性比较宽松。

5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。分部门看，住户部门贷款增加7043亿元，其中，短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元；企（事）业单位贷款增加8459亿元，其中，短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元。信贷增加的主体主要是中长期贷款，居民部门中长期贷款主要是房地产贷款，企业的中长期贷款则主要着眼于投资和企业经营。

当然市场上还流传一种说法是，资金空转，比如企业得到银行低息贷款后，找不到高收益的项目去投资，就会去投资银行发行的结构性存款，但是最近监管层正在调查这类结构性理财产品，这会导致这些结构性存款可能再次变成活期存款。

不论如何，流动性充裕总是有利于股市的。

主任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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