美联储到底救了谁?10万亿的危机,让全球买了单!

作者:水皮杂谈工作室

来源:华夏时报

发布时间:2020-06-02 19:44:07

摘要:美联储可能会把自己买成美国企业垃圾债最大的“接盘侠”!那,最终,谁会给它的这种行为买单呢?答案就是,全世界!

美联储到底救了谁?10万亿的危机,让全球买了单!

中国游击战中,有两个战术,一个是“化零为整”,一个是“化整为零”,代表的是集中和分散。现在的美联储,估计就是这个打法。

美联储的“踩雷”行为

尤其是,近期美国租车巨头——赫兹,申请破产保护后,让美联储“踩雷”的行为引起了大家的关注。因为在赫兹申请破产保护的前10天,美联储委托贝莱德在二级市场购买了赫兹的企业债。

更为关键的是,接下来美联储可能会踩越来越多类似的“雷”。因为根据美联储最新公布的资产负债表中,企业债工具里面已经有了18亿美元的资产,其中包含投资级债券ETF以及一系列垃圾债ETF。

此外,还有一点,我们要注意到,美联储在今年3月,推出了二级市场企业信贷便利工具,通过SPV购买美国投资级企业债和“堕落天使”债券,甚至还可以直接购买垃圾债ETF。

而这项措施在5月12日才开始具体落实,这也就意味着,美联储的企业债规模后期还将扩大。

那么,受到美联储的鼓舞,今年前149天内,美国企业共发行了价值1万亿美元的投资级公司债。大家要知道,这是过去8年里,美国企业发债速度最快的一年。

一场企业信贷危机

可以说,在疫情的冲击下,美国企业的流动性问题、债务问题,在美联储的支持下,获得了暂时的周转。因为,根据数据显示,2019年末美国企业债未偿额大概是10万亿美元,是08年时期的1.7倍,占GDP比重升至45%。

其中,值得注意的是,在一份机构的研究报告中发现,自2013年以来,美国上市公司的股息和股票回购,大部分时间里都超过了自由现金流的产生。因此,机构的分析员认为,由于低利率和容易获得债务,企业通过发债填补了这一融资缺口。

换句话说,过去的几年里,美国的上市公司在进行的借款中,有很大一部分并未用于提高自身的生产力,而是用于回购股票和支付股息。

那么,当这种行为长期存在时,就意味着企业存在过度融资的情况。一旦利率上行或者企业融资出现困难,积累的存量债务就容易产生风险,最终可能会引发一场企业信贷危机。

我们看到,这次申请破产保护的赫兹就是最典型的例子,压垮它的最后一根稻草就是,4月到期的债务无力偿还,债权人又拒绝延长宽免期。那么,除了赫兹之外,今年4月份共有32家美国企业债务偿付违约,创下2009年5月以来最高水平,标普预计今年美国企业违约率将会是去年的三倍以上。

以时间换空间

所以,有人把美联储购买企业债的行为,比作向一个快冻僵的人施援一条湿毛毯,延缓他死亡的时间。

等到疫情结束,经济会出现一个缓慢的恢复,那些无法筹资的僵尸企业,仍然会逐渐出现债务违约和破产情况,这本身就是市场出清的一个过程。但,到那时,美联储一方面稳住了经济,保住了优质的公司,避免了债务踩踏危机。

另一方面,可能会把自己买成美国企业垃圾债最大的“接盘侠”!那,最终,谁会给它的这种行为买单呢?答案就是,全世界!

因为美元是世界货币,全世界都在使用美元结算,美联储印发钞票、扩表,买买买,引发的货币贬值、通货膨胀是由全世界来承担的。

这可能就是它把国内的危机集中到一个出口,再分散、转移的打法。

作者:水皮杂谈工作室

编辑:戈爽


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