国际板急追创业板 纯外企难圈钱

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 祁和忠 上海报道

   畸高的市盈率，大幅波动的股价，批量生产的亿万富豪，勇于火中取栗、刀口舔血的股市淘金者……如此等等之种种画面，构成了深圳创业板的一片热热闹闹和风光无限。同时，这也让其竞争对手上证所心急火燎。正是在这种背景下，催生上海国际板的鼓点开始更加密集和响亮起来。
    11月16日，上证所宣布，将于11月23日推出新一代交易系统。“上证所启动新交易系统，预示国际板渐近。”众多市场人士立即对此作出这样的解读。而上证所有关负责人也含蓄地表示，新系统技术接口将方便未来国际国内各类参与者接入。
六大细节最受关注
    11月初，上证所副总经理刘啸东透露，境外公司在国内发行上市的规则正在制定中，但对于具体细节语焉不详。11月18日，在出席2009移动通信亚洲大会及2009国际LTE论坛时，中移动总裁王建宙表示，有关中国移动在上海国际板上市事宜正在推进，筹备工作已启动，希望监管部门尽快落实细节。一时间，国际板的细节问题成为持续的焦点。
    那么，具体有哪些细节是业界所关注的呢？综合来自各方面的信息显示，国际板的上市公司选择标准、所采用的会计制度、关于保荐人的安排、上市公司的定价机制、所募集资金能否出境、挂牌形式等六大细节是关注焦点。
    对于国际板上市公司的选择范围，红筹股被认为是最有可能进入候选名单的一块企业资源，具体包括中移动、中海油、中国电信等。据悉，接纳红筹股回归是国际板的重要功能之一。除了红筹股之外，国际跨国公司也非常积极，汇丰控股、东亚银行、星展银行、通用电器、纽交所等纷纷表示希望能在上证所国际板上市。
    面对急吼吼冲向国际板的企业，刘啸东表示，境外企业到国际板上市，首先要考虑该企业是否有中国内地业务，如果只为融资而来则很难符合上市条件。
    11月18日上午，上海发展研究基金会秘书长乔依德在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前提出要到国际板上市的国际化公司中，大多数是在中国内地有业务，并正在准备进一步扩大中国内地业务的企业。例如，汇丰银行、东亚银行等都要在中国内地增加营业网点，这意味着需要大笔资金。
    “由于中国内地在资本项目下仍没有完全放开，因此，境外企业在上证所国际板上市所筹集的资金，在开始阶段估计要投在国内，否则会面临法律障碍。”乔依德说，“当然，从远景看，将来也可以投到海外，这样还可以减轻外汇储备过大的压力。”
合资投行的盛宴
    至于国际板上市公司的保荐人，则肯定必须是持有国内投行牌照的券商，既包括内资券商，也包括合资券商。业界人士认为，在抢夺国际板的上市公司项目时，高盛高华、瑞银证券等合资投行会更有竞争优势。
    “合资券商在人脉资源、人才储备等方面的准备将更加充分，如果连外语都不过关，怎么做项目呢？”乔依德说。除已有的合资投行外，大摩、野村、瑞信等也都在加紧筹备新的合资投行，而国际板则将成为这些合资投行所瞄准的一块大蛋糕。
    在上市费用方面，与主板相比，国际板上市公司的费用会高一些，但与美国等发达国家的市场相比，则又会显得便宜。因为国际板上市公司的承销工作要比主板上市公司繁杂，这些主要是人工成本。不过，中国内地的人工成本总体上仍比美国、中国香港地区等低很多。
    据悉，国际板会计报表可能是以“国际准则报表+对比中国准则调节表”的方式披露。对于国际公司来说，如果要准备一套完全按中国准则编制的报表，成本十分昂贵。因此，可以采取按国际会计准则编制财务报表，然后再加一个调节表，列出按中国准则编制披露所不同的主要财务指标。
防范外资圈钱
    在上证所的高官们“犹抱琵琶半遮面”之际，国际板已犹如一个风华绝代、财色俱佳的大美女，引得蜂飞蝶绕。一时之间，关于“B股会并入国际板”的猜想，竟引发B股上周五井喷。
    天相投顾首席策略分析师仇彦英向《华夏时报》记者表示，B股市场规模较小，如果真想解决B股的问题，并不会太难，但B股并入国际板的可能性较小。他认为，国际板更有可能会采取一个过渡的方式，先放几家有国际背景的公司挂牌，以达到一种大步迈向国际化的姿态，但肯定不至于会发傻到真刀真枪地大门洞开，让外资进来圈钱。
    在IPO定价方式方面，乔依德判断还会采取现在主板和创业板所采用的定价方式，在这种定价体系下，高市盈率不可避免。“为什么那么多外资企业想到国际板上市？主要因为这边的定价高，能卖个好价钱。为什么定价这么高？是因为在国内上市，需要审批。这就相当于设租，有个租金。”乔依德说。
    在现有IPO定价体制下，要么不搞国际板，只要搞，就会遇到上市公司圈钱的问题。创业板上市公司圈钱，民企老板们得益最大，相当于肉烂在自家锅里。而如果让花旗银行、纽交所等这些纯外资进来，就相当于给他们白送钱，会引发中国资产流失的争论。
    “不用担心，政府很聪明，不会看不到这些问题。”仇彦英说，“中国国内自己有很多企业在嗷嗷待哺，盼着上市，怎么会让纯外资企业进来呢？除非我们自己的钱多得不行了，或者已经没有什么上市资源了。”
    而针对一些反对国际板的声音，11月18日下午，清华大学一位不愿公开姓名的著名教授在和《华夏时报》记者交流国际板问题时表示，证券交易所是一个重要的战略资源，国际板将把中国变成全世界的投资场所，将令中国资本市场更强大，这个方向没有错。

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