靠裁员美化业绩？北京地铁安防服务商上市征程崎岖

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 韩永先 北京报道

2017年首次冲刺资本市场，被IPO现场抽查吓退，损失几百万中介机构服务费用，两年后卷土重来，带着老项目征战深交所，北京声迅电子股份有限公司（下称"声迅股份"）业绩靓丽了不少，但是财务数据背后的增长手段却让市场汗颜。

美化业绩之嫌

声迅股份立足于北京，自称为拥有智能技术、关键产品和核心系统平台的安防服务提供商，主要从事智能监控报警系统和智能安检系统的技术研发、设备供应、系统集成和运营服务。北京市共 15 条地铁线路、262 个地铁站点、超过 700 个安检点运用了公司的安检设备维保等运营服务。

2017年下半年，声迅股份首次冲刺IPO，拟在上交所公开发行不超过2046万股，保荐机构为西部证券。但是公司自身财务并不理想，2014年至2016年及2017年上半年，实现营收1.55亿元、1.86亿元、1.93亿元和9232.93万元，同期净利润分别为1424.44万元、2218.26万元、2056.43万元和1326.31万元，盈利能力勉强过了上交所上市红线。

首次征战并不顺利，恰逢2017年证监会IPO现场抽查趋严，声迅股份带着诸多问题主动撤回申请。2019年公司再次提交招股书，主要融资项目仍是运营服务中心及营销网络建设项目和研发中心升级建设项目，但是比前次增加了补充运营资金项，募资也从4.65亿元增加至5.20亿元。

相比前次招股书，声迅股份此次征战深交所的财务数据明显靓丽，2016年至2018年报告期，实现营收1.93亿元、3.76亿元和3.17亿元，实现归属净利润 2034.64万元、6992.32 万元和7252.09万元，即使2018年的营收出现下滑，但是净利润仍实现了小幅增长。

但是仔细研究声迅股份的财务数据，其相对靓丽的业绩身后的操作并不光彩，涉嫌运用多重手段调节利润。

报告期初，2016年，声迅股份员工人数为844人，2017年减员为769人，2018年再度减员为689人，但是员工薪酬费用却没有增加，仅次一项，声迅股份每年节省开支就超过千万元，明显增厚了公司业绩。

同时，虽然公司营收大幅增长，但是声迅股份的期间费用却并没有实现同步变化。

公司的销售费用分别为1525.67万元、2261.54 万元、1902.72万元，公司的销售费用率目前甚至仅为可比上市公司的一半，并且还有继续减少的趋势；管理费用分别为2736.51万元、3464.16万元、2645.01万元，管理费用率虽然近乎可比上市公司的两倍，但是三年间竟然没有增加；更为严重的是，公司虽然自称为高技术企业，注重研发，但是报告期内公司的研发费用几乎没有大幅投入分别分别为1466.12万元、1862.51万元、1644.87万元，研发费用率分别为7.61%、4.95%及 5.18%，不足同行业上市公司的一半。

如果声迅股份的销售和研发费用追平同行业上市公司水平，据测算公司的净利润将大幅腰斩，在新的报告期几乎没有实现显著增加。

此外，声迅股份应收账款伴随营收出现大幅增加，2016 年末、2017 年末及 2018 年末，账面价值分别为 6106.13万元、2.31亿元和2.17亿元，但是作为保障的存货规模却意外的持续减少，账面价值分别为5089.30万元、6887.52万元、2566.93万元，由此带来的公司资产减值损失额分别为406.95万元、1159.72万元和779.21万元。

多管齐下的减少开支手段短时抬升了声迅股份的财务报表数据，但是并没有阻止公司报告期营收业绩的大幅波动，在2017年抬升公司营收之后，声迅股份不得不面对营收下滑的风险，报告期公司的经营性现金流净额分别为329.93万元、-1476.03万元和5163.01万元，远远跟不上净利润的增长，而釜底抽薪式的财务操作手段或许也在给公司的竞争力带来硬伤。

对此，《华夏时报》记者多次对公司进行采访，但始终没有得到公司的回应。

竞争难题之困

目前，声迅股份所在行业已有海康威视、大华股份、汉邦高科等近10家上市公司竞争对手，公司的研发、销售等均处于劣势能否带来持续的竞争力？

声迅股份的研究称，公司的发展已经面临多重的行业发展的不利因素。安防行业两级分化严重，近年来，安防企业市场竞争进入了白热化，大企业并购整合、垄断销售，使得市场资源趋向于大企业，行业两极分化日趋明显。两极分化的格局会催生一定程度的行业垄断问题，造成行业发展活力的缺失。

其次，规模化经营企业仍占少数 ，在监控报警领域，多数报警运营网尚未完成规模化建设，拥有用户过万、跨省市运营服务网络的运营服务商仍占少数。对于安防运营服务企业来说，实现规模效应是降低企业运营成本、提升服务质量与效率的关键因素，而经营上普遍的零散化制约了快速发展。

同时，行业竞争日趋激烈 安防运营服务除已有的数量众多的竞争厂商外，诸如安防设备制造商与安防工程（集成）商等具备相关积累与资源的上游行业厂商，近几年纷纷涉足安防运营服务领域，这进一步加大了该行业的竞争压力。

声迅股份虽然占据北京市场高地，但是在整个行业竞争中仍处于中下水平，如果公司在产品研发、成本控制、服务质量、销售网络构建、营销策略选择等方面不能适应市场变化，公司面临的市场竞争风险将会加大，可能在越来越激烈的市场竞争中失去已有的市场份额，导致公司市场占有率下降。

报告期内，声迅股份的营收主要依赖北京地铁、中国银行、工商银行等集中客户实现，2016 年、2017 年及 2018 年，公司对前五名客户的销售收入合计占公司营业收入的比例分别为 55.04%、70.24%及 69.99%，客户相对集中，可能导致公司未来增长部分受制于重要客户的需求，并承受失去重要客户或大额订单所带来的市场风险。

而这一风险已在报告期内给声迅股份提醒警钟，2016年中国邮政集团尚在公司全五大客户之列，但是2017年、2018年已不见踪影。

安防行业的主要客户为政府部门及公用事业企业，此类单位往往具有区域保护性，并通过招投标来实施项目，如果参与公司不能有效提升自身实力，具备真正的区域限制，则很难在竞争中生存。

而令市场意外的是，在客户项目广泛采用招投标实施项目的市场环境下，声迅股份的募投项目却倾向于投资2.84亿元实施运营服务中心及营销网络建设项目，是否具有必要性？同时，声迅股份报告期研发费用大幅缩减，但是却向市场伸手融资1.66亿元建设研发中心升级建设项目，募投项目为何与公司现在的运营投入如此向左，难道巨额融资项目仅为了上市圈钱？

编辑：严晖  主编：陈锋

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