稀土永磁概念股的投资机会

调研稀土产业链有什么意义？

作为高端战略物资，上游稀土和下游磁材产品获得上层的关注，在贸易战背景下具有多重意义：

第一，代表上层对稀土反制作用的认可程度在进一步提升；

第二，调研如果开始反制，那么稀土下游是否能对冲出口需求，保障产业链平稳运行；

第三，在美国限制中国高端制造业发展的背景下，希望鼓励国内企业自力更生，因为高端稀土材料应用关系着我国制造业未来的转型。

把稀土作为反制手段会产生效果吗？

围绕中美贸易战，稀土资源一直是无法忽略的一个焦点，因为中国不仅稀土储量占全球首位，而且中重稀土的竞争优势也比较强；所以，美国在稀土产品上的消费基本依赖于中国，据相关数据，2017年美国进口稀土总量大约有80%来自中国。也正是因为如此，稀土在对中国加征进口关税的清单上一度出现，但很快又被美国移出清单。

由于美国对我国稀土资源的依赖程度较高，市场对于中国采用稀土作为反制措施的想法很大，不过不少观点也认为，海外稀土资源的储量也不少，特别是美国储量，也是比较丰富，如果中国开始限制稀土出口，那么，美国完全可以通过自身稀土资源的开采来弥补供给上的缺口。
然而，我们还是认为限制稀土资源出口对美国反制会产生一定的效果，理由如下：

第一个原因，稀土资源的供给和使用，不是想启动就能启动的，更多需要整个产业链配合；当前海外国家的产业特别是美国的稀土产业链并不完备，存在重开采而轻提炼的问题。根据专注稀土产业的ThREE机构数据，自2011年以来，中国在稀土方面的专利申请数量超过全球其他国家的专利申请数量总额。2011年至2018年中国稀土专利申请和之前相比增加了250%。再打个比方，以稀土分离冶炼的角度，我国也绝对是世界先进水平，因为分离纯度早就超过了99.9999%

第二个原因，不能否认的是，即使中国完全限制稀土资源出口，美国稀土产业也能依赖自身稀土资源储量慢慢恢复生产力，但是从目前的时间点看，恢复整个产业链到全部满足美国自身的需求，需要的时间还比较长。所以，作为美国限制向中国出口高端芯片的应对措施，稀土反制措施完全能为我国发展高端芯片制造业争取到一定的提升时间。

为何不限制稀土出口而是限制进口呢？

当前稀土产业链中，有两个重要事件，第一个事件是云南腾冲海关限制缅甸矿进口。第二个事件是作为反制措施，稀土出现在对美国相关产品加征25%进口关税的清单里。总体而言，中国正在限制海外稀土原料的进口数量。照理来说，中国作为反制措施，更应该做的是限制稀土原料的出口而不是限制海外稀土原料的进口， 特别是对美国而言。

经过详细的分析和推导，我们认为有两点理由：

第一个原因是限制稀土出口意义重大，影响广泛，不能随意当做反制手段，需要多方长期详细的评估才能下定结论（如本次考察可能也是评估之一）；

第二个原因是从逻辑上可能存在这样一条路径，即使海外形成对中国稀土产业的依赖，限制海外稀土原料的进口可以在必要时提升稀土的反制效果。由于稀土冶炼分离产能主要集中在中国，美国自身短时间内难以应用，对于美国稀土矿等加征进口关税的举措，将会提高美国稀土开采企业的经营成本。实际上，Lynas等海外大型稀土企业已经面临较大的经营问题，在当前轻稀土价格回落的背景下，发展举步维艰。如果美国相关开采企业经营再受到利空的影响，海外稀土产业链将会进一步受到冲击，从而可能提升全球稀土产业在中国的集中度。届时在集中度得到明确的提升下，中国稀土的反制效果才会有最大保障。

稀土进口限制对中国稀土磁材产业会有哪些影响？

短期看，稀土进口限制对国内相关行业的影响还是比较大。其中缅甸进口限制影响特别明显，可能会影响国内大概30-50%的重稀土的消费，这也是导致近期重稀土价格暴涨的原因。而对美国稀土矿的进口关税预计影响不会大，第一个原因是我国从美国进口主要是国内已经过剩的轻稀土矿，而且总体数量上所占比例比较小。据相关数据，2018年中国从美国进口的稀土金属矿大约有2.75万吨，2019年第一季度从美国进口稀土金属矿只有5440.9吨。而2018年我国从美国进口的稀土永磁材料也只有18.5吨，仅占我国稀土进口总量的比例大约0.7%。2019年第一季度也只进口了2.7吨。不过考虑到进口限制对海外稀土产业的冲击，长远来看是利大于弊的。

所以，在中美贸易战下，如果高层认可乃至施行稀土的反制作用（其实总书记关注稀土资源由来已久），不排除后期会持续出台稀土产业的扶持政策，特别是对黑稀土流通的严控，同时大力发展下游磁材等相关应用产业，不断降低稀土资源对国际市场的依赖，支持制造业的转型。因此后期稀土及磁材板块的产业政策值得期待。

稀土磁材产业未来有哪些投资机会？

（一）关注中重稀土供给收缩的投资机会

按照现在的状况，我们判断2019年稀土概念股的盈利能力有可能会逐步回升。尽管以现价测算目前稀土公司平均估值较高，但是从历史板块上涨走势来看，优先看弹性，就是看股价的变化；其次看估值，就是看低估的优秀企业；最后看资源价值，就是看资源的稀缺性。

当前建议重点关注广晟有色、五矿稀土、盛和资源和北方稀土等优秀上市企业。

（二）关注磁材受益新能源拐点的投资机会

当前新能源汽车是消费增长的最大引擎，预计渗透率的提升将会拉动钕铁硼需求，数量超过3.5万吨。还有轨交的牵引电机更迭和风电领域抢装可能带来会带来不小的增量。

当前建议重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升和金力永磁等优秀上市企业。

（声明：文章内容仅供参考，不构成买卖依据，缅甸矿进口放宽或者需求不及预期，如果投资者据此操作，那么风险自负。）

编  辑：江迪雯     主  编：朱  博

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