券商年报|银河证券自营收入下滑八成 老牌大券商今非昔比

实习生 王羽瑶 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

3月28日，中国银河（601881）发布了2018年年度报告，这也是在中信证券、广发证券、申万宏源等上千亿券商市值的大券商发布年报后，又一个年报出炉的老牌大券商，可是比起其他同体量券商，中国银河的业绩情况就显得平淡了许多。

根据中国银河发布的年报显示，公司去年营业收入为99.25亿元，同比下降12.51%，归属于母公司股东的净利润为28.87亿元，同比下降27.47%。与其同体量的海通证券，在当日也发布了2018年年报，年报显示，去年该公司归属于母公司股东的净利润为52.11亿元，是中国银河的1.8倍。

更有意思的是，科创板三轮预披露名单完成后，却没见到中国银河的影子，有股民在网上感叹：“中国银河这个传统老牌券商与头部的距离真是越来越远了。”

自营业务是重灾区

根据年报和相关数据分析，中国银河的营业收入已经连续第三年处于行业平均水平之下，其中证券经纪业务实现营业收入74.92亿元，同比下降14.46%，年报表示这主要是由于A股市场股基交易量收缩及佣金率下滑引起。从数据可以看出，中国银河的经纪业务依旧是“挣钱主力”，占全年总营收的75.48%。

在投资管理业务中，自营及其他证券交易服务，实现营业收入0.63亿元，较2017年下降83.65%，公司在年报中表示，自营业务营收下降主要由于市场波动导致公司权益类自营投资出现亏损，但比起同样受自营业务拖累的海通证券（投资及公允价值变动收益合计 35 亿元，同比下降65%），中国银河自营业务的亏损更加明显。

《华夏时报》记者通过同花顺iFind查到中国银河相关数据，公司共有6只重仓股，其中去年新增持的重仓股有两家，分别是飞荣达（300602）和神州信息（000555），两只股票占流通股比例分别为2.41%和2.04%，位居重仓股排名第一和第二位，另外四只长期持有的重仓股分别为银星能源（000862）、嘉凯城（000918）、卫星石化（002648）和八一钢铁（600581）。

6只重仓股中，去年仅有2家股价上升。新增持股的神州信息去年股价全年下跌3.19元，跌幅25.5%，年净利润仅有4209万元，同比下降86%；飞荣达股价全年股价增长6.8元，涨幅25.6%。未改变持股比例的股票中，嘉凯城去年股价全年增长0.47元，涨幅6.57%，净利润为-15.6亿元，同比下降178%；卫星石化去年全年股价下跌8.53元，跌幅46.9%，净利润为9.41亿元，同比下降0.19%；八一钢铁去年的股价全年下跌3.31元，跌幅48.2%，公司净利润为7.01亿，同比下降40%。

股价上涨的两只股票是飞荣达和嘉凯城，虽然嘉凯城去年的股价上升，但是公司净利润下降比例巨大，公司亏损严重。重仓股中跌幅最大的是八一钢铁，股价几近腰斩。

同时，数据显示，去年中国银河自营投资规模，占净资产比重的113.6%，自营投资出现亏损，对公司的伤害可想而知。

“银河证券确实是传统大券商，经纪和自营业务占营收比例较高。但2018年市场走势疲弱，大部分证券公司的自营在权益方向都有亏损，所以银河2018年自营利润下降幅度较大，符合市场预期。”一位上市券商非银研究员在接受《华夏时报》记者采访时直言，“投行本来也不算是它的突出优势项目。长期积累的客户资源和渠道、自营实力是银河的核心竞争力。如何将客户资源充分利用，转型财富管理和资管业务，是公司的主攻方向。公司在牛市环境下，自营和经纪弹性高。”

太低调的投行

除了证券经纪业务和投资管理业务之外，中国银河去年投资银行业务的营收状况也不太乐观，年报中披露的信息表明，公司2018年投行业务实现营业收入4.88亿元，同比下降8.59%，虽然下降比例不大，但是营收占比很低，仅有4.9%。事实上，2017年中国银河的投行业务营收就已经“腰斩”，同比下滑了53.78%，然而2018年并没有看到任何起色，仍然呈现下滑状况。

根据同花顺iFind数据显示，在投行业务中，2018年银河证券承销业务净收入为5.3亿，承销收入占比5%，在已披露相关数据的券商公司中排名第10。

2018年，中国银河首发承销仅有1家，无增发，承销公司债42家、企业债4家、可转债1家等共计承销债券83家，排名23位，就连未上市或者新三板上市的一些券商，都排在了中国银河的前面。

2019年资本市场科创板大戏的序幕徐徐拉开，近期更是如火如荼。从3月22日9家科创板企业被受理，到3月28日上交所披露第三批受理科创板企业，上交所共计受理了25家科创板企业，但在保荐机构一栏，并没有看到中国银河的身影。

据《华夏时报》记者统计，19家科创板受理企业涉及14家保荐机构，华泰联合证券成为最大赢家，保荐2家，并与中信建投联合保荐1家，民生证券、招商证券、中信证券3家券商各保荐2家，中信建投证券保荐1家，与华泰联合证券联合保荐1家，安信证券、东方花旗证券、东吴证券、东兴证券、国金证券、国泰君安证券、国元证券、兴业证券、长江证券9家券商各保荐1家。

某深圳非银券商分析师在与《华夏时报》记者的交流中表示，“经历过三年A股熊市的洗礼，券商中也慢慢凸显了一些冲劲很足的公司，头部券商的名单可能在未来会出现改变，其他券商都在崛起。如果还原地踏步，那只有不进则退的结果，从科创板保荐的结果就可以看出来，银河证券投行业务还是偏弱的。

“可以看到，目前的头部券商华泰证券、中信证券因为融资渠道拓宽和战略布局投行的原因崛起，而中信建投走投行路线，不占用资本金。招商证券的投行业务较强，有意通过增资扩股做大做强跻身行业前5名。银河证券上市较晚，传统优势是经纪（需要铺网点）和自营（占用自有资本），所以融资渠道一定程度上限制了银河证券的发展。”该分析师如是说。“当然，现在是否是投行的天下还难说，毕竟券商营收仍是经纪、资本中介和自营贡献比例大。”

小事不断

记者浏览中国银河去年的公告发现，该公司并没有出现重大的踩雷事件或者涉案金额巨大的纠纷，但是不论是股权质押、营业信托还是融资融券业务上，都存在问题和纠纷。

2018年9月3日，银河证券披露仲裁公告，长春市祥升投资管理有限公司（简称“祥升投资”）2017年8月将长生生物股票质押给银河证券，目前尚有5308万元未支付。因已构成违约，银河证券向北京仲裁委员会申请仲裁，要求祥升投资支付本金、利息及违约金等，合计人民币5468.46万元。

2018年12月12日，公司发布了《中国银河关于全资子公司银河源汇投资有限公司涉及诉讼的进展公告》，中国银河证券股份有限公司全资子公司银河源汇投资有限公司因营业信托纠纷向法院提起诉讼，涉案金额2.3亿元及相关利息，截至此公告日，已有部分款项到账。

2019年2月1日及2月20日，中国银河又发布了两篇《关于涉及诉讼的公告》起诉两位自然人，案件属性为融资融券交易纠纷，两起案件涉案金额分别为6545.88万元和5121.09万元。

关于自营业务收入大幅下降原因、股权质押纠纷和几起诉讼案是否均已解决及给公司带来的影响如何等问题，《华夏时报》记者与公司相关负责人联系，发出书面采访函。第一次致电中国银河，其媒体负责人表示会查询邮件，记者提到截稿时间并敬请尽快回复时，该负责人只表示先看看采访提纲；记者二次致电中国银河，该媒体负责人犹豫地说：“没有收到采访函。”记者确认邮件发送成功后，又拨打了中国银河的公开电话，并无人接听。截至发稿并未得到相应回复。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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