美债收益率12年罕见倒挂，美国踏入了金融危机的鬼门关？

事出反常必有妖！

美联储转鸽，美股下跌的原因？

3月21日凌晨，美联储放出鸽派言论之后，没想到华尔街出现了暴跌。3月22日，美股三股指均大跌，创今年1月以来最大单日跌幅，其中，道琼斯工业指数大跌1.77%，跌去460.19点；标普500指数大跌1.9%，纳斯达克大跌2.5%，一夜之间，美股市值蒸发5.58万亿元人民币。

而上周五美股暴跌对全球市场的影响也非常大，本周一亚太股市同期都是下跌的，欧洲股市也不例外。

同样，这种态势还是在延续，3月25日道琼斯指数盘中最大跌幅下跌了100多点，拉起来之后，再次下跌，尾盘勉强收红，但是纳斯达克跟标准普尔500还是继续下跌的一种态势，显而易见是下跌中继这么一种形态。

一般情况下，市场对美联储鸽派预期的反应是华尔街指数上涨，但为什么这次美联储放出了鸽派言论，反而导致华尔街指数暴跌？这在过去是不可思议的事情，关键就在于美联储为什么要放出这个鸽派言论？

主要就在于美国经济出现了衰退的迹象，最重要的一个标志就是3个月期美债收益率自2007年以来再次超过了10年期的美债收益率。数据显示，3个月期国债收益率为2.459%，10年期国债收益率为2.437%。

历史数据显示，过去50年里，3个月、10年期美债收益率倒挂成为美国经济衰退最准确的信号。比如1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂，而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中，股市当然也出现了大幅度地下跌。

所以一旦出现这种倒挂的信号，华尔街本能地产生了恐慌，这说明大家预期短期经济相当糟糕。

全球经济放缓，一场金融风暴正在逼近？

其实，其它的数据也佐证了这一点，主要就是PMI。最新的数据显示，美国3月PMI数据继续下滑，低于预期，制造业PMI初值为54.3，创2017年6月以来新低，这个数字实际上还在荣枯线之上。

另外，美联储也调低了2019年和2020年美联储经济增速的预期，分别从2.3%和2%降至2.1%和1.9%，对于失业率的预期也有所上调。

但是，不仅仅是美国经济放缓，全球经济都出现了增长放缓的迹象，此前国际货币基金组织(IMF)将2018年至2019年的全球增长率预期从3.9%下调至3.7%。这是IMF自2016年以来首次下调全球增长前景预期。

再者，欧元区制造业PMI数据疲软至47.6，大幅不及预期49.5；德国制造业的跌势更为明显，德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，当然中国PMI是49点，也是大幅度低于预期的，这就说明了大家对未来的经济活动并不看好，换句话来讲，大家对2019年的经济前景都是相对比较谨慎的。

在这种背景之下，美联储停止加息也是对的。根据美联储的言论今年最多有一次加息，并且今年5月起放慢缩表步伐，直至9月底结束，这恐怕也是迫不得已。所以，停止加息对于市场回暖是有好处的，但是停止加息的背景如果是出于对经济衰退这种忧虑的话，这是从根本上动摇了指数稳定或者上涨的预期，这才是“黑色星期五”发生的根本的原因。

当然美联储停止加息、停止缩表，一定程度上对新兴市场资金外流的压力有所减少的，由于外资的波动导致股市、债市、汇市三杀的这种局面也可能暂时避免。

不过，对于股市的影响就很难预测了，这就要看不同市场处在的相对的位置，比如说前期A股处在盘整的区间，久盘之后受外力的影响就很容易出现向下的一个调整。关键还是要看美股的这种调整的持续性，如果持续时间较长，那么对于全球市场都会产生负面的影响。

作者：水皮杂谈工作室

编辑：张爱

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