宝盈基金:从政府工作报告看证券市场的投资主题

核心结论：

政府工作报告是对全年工作的部署，2019年政府工作报告亮点颇多，通过对政府工作报告的深入解析与梳理，深挖今年证券市场主题投资机会。总体看下来，主要涉及到扩内需稳消费、科技创新、区域经济、资本市场改革等主题；其中，扩内需稳消费主题，重点关注家电、汽车、养老服务、教育产业等细分领域；科技创新主题，重点关注5G、人工智能、高端装备、医药、工业互联网平台等细分领域；区域经济主题，重点涉及长三角一体化和上海自贸区；资本市场改革主题，主要涉及头部券商、优质成长企业等。

全文内容：

2019年3月5日，李克强总理代表国务院做政府工作报告。政府工作报告全文1.94万字，主要回顾了2018年工作，部署了2019年经济社会发展总体要求和政策取向，从十大方面对2019政府工作提出了建议。

从政府工作报告总体内容来看，政府延续了近年来淡化经济增长指标的思路，对经济合理调整的容忍度提升，调结构、促优化、科技创新是最大看点；同时，2019年经济具有一定的压力，但经济向下有底线，整体社会发展与改革的方向感明确。对A股市场来讲，2019年是一个机会大于风险的年份；从政府工作报告来看，可重点关注四大主题投资机会，包括：扩内需稳消费、科技创新、区域经济、资本市场改革。

一、扩内需稳消费：家电、汽车、养老服务、教育产业等

长期看好国内消费活力和消费潜力。当前经济调整压力犹存，政府工作报告明确提出要促进形成强大国内市场，持续释放内需潜力。未来，可以长期看好居民收入增长、生活水平提高下的居民消费升级主线，包括：1）随着居民可支配收入的增加，居民更加注重生活质量，在相关政策的推进下，家电、汽车等领域的消费潜力将进一步扩散和释放。2）人口老龄化推进下养老产业空间巨大，政府工作报告重点支持养老特别是社区养老服务业发展，并给予了相关政策支持。3）鼓励新生儿政策下的照护和教育产业链提质扩容也是重点方向。

二、科技创新：5G、人工智能、高端装备、医药、工业互联网平台等

今年政府工作报告提出，“坚持创新引领发展，培育壮大新动能”，“促进新兴产业加快发展”。具体领域提到，深化大数据、人工智能等研发应用，培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群，壮大数字经济。坚持包容审慎监管，支持新业态新模式发展，促进平台经济、共享经济健康成长。加快在各行业各领域推进“互联网+”。总体来看，5G、人工智能、高端装备、生物医药等领域是我国产业转型升级的突破方向，同时也符合全球产业升级的未来方向。

在传统产业改造提升方面，政府工作报告提出，围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力，促进先进制造业和现代服务业融合发展，加快建设制造强国。打造工业互联网平台，拓展“智能+”，为制造业转型升级赋能。支持企业加快技术改造和设备更新，将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业领域。传统产业改造提升方面，主要关注“工业互联网平台”搭建涉及的相关制造业企业和信息技术企业、技术改造和设备更新带来的中游设备企业相关机会等。

三、区域经济：长三角一体化、上海自贸区

1、长三角一体化

长三角区域一体化上升为国家战略，各级政府高度重视，通力合作；实施发展规划纲要出台或将催化主题。今年政府工作报告中提到“将长三角区域一体化发展上升为国家战略，编制实施发展规划纲要”，长三角一体化将同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。目前已形成多层级区域合作机制，沪苏浙皖三省一市将合理分工、互为支撑，致力于资源要素配置更加科学、生产力空间布局更加优化。预计即将出台的《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》将带来区域主题催化。总体来看，苏浙沪边界地区先发优势显著，区域内基建、科创、环保、地产等相关领域可能受益。

2、上海自贸区

设立五周年之际，上海自贸区将增设新片区，定位为“更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区”。对外开放是2019年政府工作十大任务之一，政府工作报告提出将“推动全方位对外开放”，其中“自贸区”仍将是改革开放的重要观测指标。在今年的政府工作报告中，专门提到“赋予自贸区更大改革创新自主权”，“增设上海自贸区新片区”，“支持国家级经开区、高新区、新区开展自贸试验区相关改革试点，增强辐射带动作用，打造改革开放新高地”等。今年是上海自贸区设立5周年，上海自贸区成为政府工作重点，自贸区建设迎来升级。对于上海自贸区新片区，今年上海的政府工作报告中指出自贸区新片区将定位为“对标国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，实施具有较强国际市场竞争力的开放政策和制度，建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区”。可以预期自贸区新片区总体方案初稿将在国家有关部委指导下进一步完善并向下推进；可见上海自贸区增设新片区是升级之举，在制度创新方面可以给予更多期待。

四、资本市场改革：头部券商、优质成长企业

实体经济发展依赖于资本市场发展，强调深化金融体制改革，继续提高直接融资特别是股权融资比重，科创板被写入政府工作报告。今年政府工作报告提出，“要深化财税金融体制改革，改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。设立科创板并试点注册制，鼓励发行双创金融债券，支持发展创业投资。”资本市场制度完善和创新将是今年改革的两个重点，特别是在针对科创企业的金融支持方面。今年的资本市场改革、科创板推进等，将带来券商业务范围的扩大及业务收入的提升，头部券商优先受益；未来我国经济转向高质量发展，依赖于高新技术企业的发展，科技创新是未来社会经济发展的主基调，聚焦科技创新类企业，主要涉及到计算机、通信、电子、医药、高端装备等科技、创新型行业。

结语：2019年是新中国成立70周年，政府工作报告通过近两万字对今年的各项工作进行了部署，以科技创新孕育经济新动能，以改革开放激发市场活力。随着今年各项政策落实推进，或将带来证券市场的相关投资机会，我们认为将主要围绕扩内需稳消费、科技创新、区域经济、资本市场改革等主题展开。在市场仍旧维持较高风险偏好的情况下，上述主题的投资机会值得关注。

重要声明：

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编辑：蒲巧云

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