美联储加息中国会否跟随 主要看国内通胀

冉学东

不出意外，3月22日，美联储宣布将基准贷款利率上调25个基点，这是新任美联储主席鲍威尔主持的第一次联储议息会议。更让市场重视的是，美联储认为，美国经济前景改善，预计2019年和2020年的加息路径将更为陡峭，不过决策者维持今年累计加息三次的预期不变。并认为去年12月共和党人通过的减税政策将提振今明两年的经济增长。

“经济前景在最近几个月已经加强，”美联邦公开市场委员会在声明中表示，并预计“货币政策立场将进一步渐进调整”。此次会议上将联邦基金利率目标范围调高至1.5%至1.75%区间的投票结果是一致的8比0。

出乎市场预料的是，美联储宣布加息后，美元下跌幅度较大，美股道琼斯指数也有小幅下跌。

美联储加息最大理由应该是对通胀的预期，在这份声明中，美联储称，美联储认为通胀率按年来看“未来几个月料将上行”，而在1月声明中称“今年会上行”。美国1月份物价同比涨幅是1.7%，美联储预计2019年将上升至2%，并在次年达到2.1%，扣除食品和能源的通胀率料在2019年和2020年从去年12月时预计的2%上升至2.1%。

总的来讲，美国经济多年的持续缓慢复苏，为最近几个月经济增长打下坚实基础。尤其是特朗普上台后施行的金融宽松政策和大幅度的减税，为美国经济未来的过热添了一把火，这对鲍威尔的美联储未来都是极大的考验，经济过热，通胀上行，可能会导致美联储过快加息，这是鲍威尔目前所担心的。

对于此次加息，中国央行会不会跟随，市场的判断非常分歧严重。有机构认为，鉴于中美利差与人民币汇率有很强的联动性，同时考虑到中国与全球货币政策周期的相协调，预计本周中国将随美联储加息，幅度可能重回10BP。

2017年3月美联储加息25BP，中国央行公开市场逆回购净回笼200亿元，另MLF操作投放3030亿元，逆回购和MLF利率均上调10BP。

从目前央行官员的表态看，中国货币政策的基础主要是国内的经济状况。而就国内而言，中国的通胀在2月份超过预期，2月CPI同比2.9%，预期2.5%，前值1.5%，涨幅创2013年11月以来新高。

尽管如此，市场普遍认为，2月通胀超预期的主要原因是今年2月春节的错月，去年底基数，春节消费旺盛等等。当然笔者认为今年2月的通胀原因不仅仅是春节的错月效应，更要重视的是非食品价格的上涨，服务价格的上涨，这个上涨可能表明消费和服务升级对物价的影响慢慢显现，未来可能还会持续。

不过笔者认为中国物价未来主要看国际冲击，从内部来讲，今年前几个月的经济数据还是处于下行通道，市场预计消费可能还会放缓，居民收入增幅也会放缓，国内推升通胀的因素很微弱。

而从国际市场看，全球经济同步服务的态势非常明显，尤其是美国经济的复苏，导致中国2月份出口远超预期，这对物价的影响因素很大，另外大宗商品中石油、有色金属和粮食价格的未来走向，都会国内的通胀产生极其关键的因素。

近期原油又开始加速上涨，布伦特原油已经突破69美元，冲击70大关，其他大宗商品价格目前还在震荡格局，未来走向需要进一步观察。

笔者认为，去年加息主要是为了配合去杠杆，也是为未来美联储加息打下提前量。目前中国通胀形势需要观察，中美利差比较大，有一定的护城河效应，美元尚处于下行通道，人民币汇率比较强势，此次央行加息的可能性很小。但是年内，美联储下一步加息，央行可能还会跟随。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）