80万亿，供给侧改革的胜利

程凯

80万亿，准确的说827122亿元，这是国家统计局18日公布的2017年我国GDP总量，在供给侧改革的大背景下，在“三去一补”的大环境中，GDP同比增长达到6.9%，增速较2016年提高0.2个百分点。来之不易，难得！

这是2010年以来中国经济首次加速增长，说明一个经济体降低债务杠杆，并不是说就一定要降低经济增速，同样，新提出来的高质量增长，也不一定就必须是牺牲增速的增长，又快又好并非不可兼得。

在统计局数据中，供给侧结构性改革成绩喜人，就“三去一降一补”而言，“钢铁、煤炭年度去产能任务圆满完成。全国工业产能利用率为77.0%，创5年新高。商品房库存水平持续下降，2017年12月末商品房待售面积比上年末减少10616万平方米。工业企业杠杆率不断降低，11月末规模以上工业企业资产负债率为55.8%，比上年同期下降0.5个百分点。短板领域投资加快，全年生态保护和环境治理业、水利管理业、农业投资分别比上年增长23.9%、16.4%和16.4%，分别快于全部投资16.7、9.2和9.2个百分点。”

特别想强调一下供给侧改革的好处，我们都见到了周期性行业2017年利润大涨，也见到了周期类股票的大涨，为什么供给侧的改革能带来投资的收益呢？有一种资产周期投资理论就认为，投资的巨大收益，从来都是来自供给端，而不是需求端。供给侧的优化，将带来价格的上涨，效益的提升，更准确地说是给供给端带来更大的垄断地位，更深的护城河。

好消息是供给侧改革还在继续，尤其是在周期性行业。1月5日，国家发改委公布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，明确提出要大力推进国内不同规模、不同区域、不同所有制、不同煤种的煤炭企业之间实施兼并重组，支持煤电联营。

未来3年的任务里，还有三大攻坚战役，防范金融风险，精准扶贫，环境保护，表面上看起来，好像又都是对GDP增长有弱化作用的，但是其实不然。

防范金融风险，其实就是降低杠杆，更重要的是防止债务的增长在GDP无效端的堆积，比如二手房买卖，限购限贷。另外，如果太多的消费贷违规进入了二手房市场，哪里来去促进消费呢？

精准扶贫同样也是如此，所谓精准扶贫，其实就是降低社会收入差别，在让一部分人先富起来追求效率的时候，没错，但是，增长到了一定的阶段，继续拉大的差距就会出现问题，而且甚至是妨碍增长的问题。简单说吧，一个富人吃穿是有数的，消费的边际支出也是有数的，他不可能一顿吃100个面包，也不可能一次穿100件衣服，你多让一个高收入者得到100元，他可能多消费的支出是0，如果财富能够转移支付到一个低收入者身上，他得到的多出来的100元，消费的可能性就更大，可能80元就被拿来消费了。我们的经济正在追求转型，不要再依靠投资，出口也不可依赖，消费要怎么来？中产阶层不为房奴所累多消费，低收入者获得更多帮扶多消费，当然，更重要的还有初次分配中，要让劳动收入比例提升上来。

最后再说环境保护，要环保，投资自然少不了，污水处理、空气质量、传统产业的环保技术改造，更有新能源车、光伏发电风电，哪一个不需要投资，如果不把环保当回事，如果不强制执行更高的环保标准，哪个企业会把环保投资当回事？

环保是一个外部性问题，必须强制解决。但是，话又说回来，一旦强制技改，环保投资就成为了最有效率的投资。人类对环保的需求应该是无止境的，而对于GDP来说，一个问题就是更蓝的天空更好的空气并没有被计入，绿色的GDP也许数值上和原来是一样的，但是本质就不一样。现在大家都在讨论高质量发展的指标体系，我觉得环保指标就应该纳入，让两个省份GDP比照，就像算数值一样，也有不一样的内涵。

所以，只要供给侧改革继续，就会有供给侧改革的机会，周期行业继续看好，中国经济的增长继续看好。

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