债市短期回暖 市场反应不一

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈 旭

   一般意义上说债市和股市的关系就像跷跷板，7·29股市暴跌之后，低迷的股市让债券市场的关注度逐渐走强，但从最近的市场上来看，其跷跷板效应未能完全显现。
    回顾8月份，一年期央票企稳可以说给二级市场中的债券产品吃了一颗定心丸，调整后的反弹大大出乎了机构的预料，但进入9月份以来，机构间在债市的判断上出现了分歧。
    有分析师认为A股市场的不明朗和反弹乏力拉长了机构的建仓时间，让一些资金更趋向于避险而不是看重收益，因此转投债市。
    宏源证券高级分析师范为相对看好债市，认为在目前的市场环境下，固定收益类产品是一个不错的选择，特别是对于风险规避型投资者和风险承受能力较弱的投资者。“最近随着股市的回调，债券市场价格开始止跌，并有一波小幅反弹，未来2-3个月，我们认为固定收益市场的收益率仍将继续回调，价格仍有反弹的空间。”
    但也有分析师认为，在国家经济基本面不断向好的背景下，加上债市排队发行的大型公司债带来的资金面压力，股偏强债偏弱的格局短期内或还会延续。
    得出这种结论主要是基于两点因素，首先近期债券市场的供给压力较大。近期获批的债券较多，仅公司债就有46只，其中包括不少大型央企的公司债，如中铁、中石油和中粮。目前待发的公司债规模达到了4000亿以上，这给债市带来了很大压力。
    第二作为债市传统主力军的商业银行受限于资本充足率下降，相对高风险的公司债目前在商业银行间需求较小，上半年大量放贷后的银行需要缓冲期，这将给债市的资金面带来负面影响。
    第一创业证券固定收益部分析师冯佳就认为，目前对个人投资者来说进入债市时机不是很好。
    以信用债为例，询价区间越来越接近二级市场，折价现象较为严重，不少产品上市首日即跌破市值。冯佳介绍说：比如2009中材债、2009长电债、2009锡交债等，都是上市首日就跌破面值，2009中材债本来被市场寄予厚望，顶着H股上市公司回归等概念还是未能幸免，现在跌到98.34。
    综合多位业内人士的看法，《华夏时报》认为，投资者出于分散投资或平衡投资组合的考虑可适当配置债券或债券产品，主要以风险较低的利率型产品为主，如5年期以上的国债。
    冯佳对于个人投资者的债券投资配置策略建议是，“个人投资者资金面小，相对杠杆也小，出于规避风险和分散投资的考虑，还是要以风险低的长期国债为主。”
    范为的观点是，“对于养老金型投资者，我们认为可以购买一些投资信用债的债券产品，接下来，信用债的表现将好于国债，一是体现在绝对收益率上；二是体现在利率走势上。对于普通的风险规避型投资者，可以购买一些保本型理财产品，如联结票据类，同时还可关注别的投资品种，如大宗商品，这样一方面保证本金的安全，另一方面，又有其它资产的可能性收益。”

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