回应流动性质疑 谢庚谈新三板这五年

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 路妍 北京报道

从《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》出台开始，全国中小企业股份转让系统（简称新三板）正式从小规模区域性试点扩大至全国，新三板已运营近5年。

8月25日，在“新三板市场建设媒体通气会”上，全国股转公司董事长谢庚就新三板运营5年来的发展表示，新三板自诞生之日起就承载着服务供给侧结构性改革、创新创业和多层次市场建设的重要使命。截至2017年7月31日，新三板挂牌公司数量与市值分别为11284家和4.87万亿元，分别是市场初建时的32倍和88倍。进入8月份后，新三板总市值已经超过5万亿元。

新三板积极效应初步释放

“新三板在短短几年的时间内已突破1万家企业，其在支持中小企业登陆资本市场，实现融资方面的功能有目共睹，新三板的功能和作用都值得肯定。”英大证券研究所所长李大霄告诉记者，特别是在对中国多层次资本市场建设和对资本市场基础层提供完整架构上，新三板发挥的功能和作用非常显著。

据清科统计，2016年VC/PE退出案例中，通过新三板退出的分别占61.5%、71.4%，这也改变了过去VC/PE集中做成熟项目的状况。

谢庚认为，这也是新三板在过去发展中对市场积极效应初步释放的标志。

“新三板的设立提高了中国证券市场对企业的包容度和覆盖面，拓宽了早期投资退出渠道，也会进一步引导和带动VC/PE对早期项目的投资。”谢庚说道。

与此同时，新三板在提高金融体系的协同效应、激发创新创业热情、增强资本市场服务国家战略方面也发挥了积极作用。

谢庚表示，2014年至2016年，新三板挂牌公司整体营收增长分别为11%、17%、17%，净利润增长分别为24%、42%、7%。

“如果剔除金融企业，新三板非金融性企业在2016年的净利润增长也保持在20%以上。”谢庚说道。

流动性不足还是前期市场过热

一直以来，新三板在帮助中小企业融资、推动创新创业方面发挥了积极的作用，但就市场本身运行来看，相较于新三板市场刚成立时的投资热潮，近期市场在流动性不足等方面也受到一些市场人士质疑。

对此，谢庚在本次通气会上表示，对于市场提及的新三板市场低迷的情况，是否也可反推是2015年新三板市场的火爆不太正常，现在市场降温属正常现象。“新三板市场回归理性也有迹可循，比如投资人更加理性，挂牌公司在充分了解新三板市场后，也有部分企业选择主动摘牌。”

谢庚同时强调：“我认为市场的流动性情况不是市场制度决定的，而是由需求决定。由于新三板市场没有IPO制度，所以公司股份高度集中是市场特色。新三板市场中80%的公司股东不到10个人，这种情况决定了新三板市场不具备高效率流动机制，这也有企业选择进行协议交易机制，部分企业选择做市商交易的原因。”

与此同时，谢庚认为，市场人士也需要充分考虑资本市场发展的客观情况。他表示，从国际资本市场发展来看，资本市场组织形态需要经过四个发展阶段，而中国资本市场的发展基本一步到位。对于新三板市场而言，企业不需要IPO就可以挂牌，加之我国资本市场缺乏早期的经验积累，在这种情况下推出做市制度，会存在先天不足的情况。但新三板未来会借鉴国际经验，从场内和场外交易两方面推动交易制度改革。

进一步完善内部分层

对于新三板下一步改革思路，谢庚表示，未来将进一步完善新三板市场内部分层，以完善分层标准为切入点，统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各方面的改革。

据谢庚介绍，11000多家挂牌公司中，成熟企业与初创企业并存。挂牌公司平均设立年限10.57 年，其中10 年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700万，其中大于3000万上市条件的占比55%。新三板进入了“从量的积累到质的飞跃”的新阶段，已有相当数量的公司与市场建立时的主体预设不一致，市场需求结构发生了深刻变化，需要加快完善市场功能。

谢庚透露，全国股转系统将认真落实好“深化新三板改革”、“积极发展新三板”的战略部署。改革的目标是健全基础制度，提升核心功能，使优质企业愿意来、留得住；使投资者愿意进、敢于投。从而引导社会资本弃虚向实，实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革。改革的思路是进一步完善新三板市场内部分层。以完善分层标准为切入点，统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革，理顺市场制度逻辑，为众多挂牌企业提供差异化服务，同时进一步增强市场监管和风险控制能力，做到既有效监管、守住底线，又因势利导、积极作为，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。

编辑：刘春燕

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