公募FOF蓄势待发 华夏基金厉兵秣马

经过长时间的酝酿和准备之后，公募FOF步伐渐行渐近，随着第一批上报产品的审核接近完成，首批公募FOF产品面市指日可待，可谓，万事俱备，只欠东风。

公募FOF风起，谁是站在风口的领军者?“老十家”基金公司之一的华夏基金这次或将再次引领行业潮流。公开数据显示，华夏基金目前已经上报4只FOF产品，是上报产品数量最多的基金公司之一 。华夏基金十分重视FOF业务，2016年10月就抽调各部门业务骨干组成专门负责FOF业务的资产配置部。此外，华夏基金还通过与国际知名的FOF／MOM管理人罗素投资合作，不断提升FOF的管理能力。

为了迎战公募FOF大时代，华夏基金做了不少准备。

联手罗素 引入国际先进理念

虽然公募FOF在我国才刚刚起步，但在发达市场，FOF已经发展了三十多年，规模从十几亿美元增长到上万亿美元。

早在2016年10月，华夏基金公司就宣布携手全球领先的MOM/FOF管理人——罗素投资，开展排他的战略合作。罗素投资成立于1936年，总部在美国西雅图，旗下有四条业务线：投资咨询、资产管理、投资运营服务和多资产方案。公司全球咨询业务量达2.3万亿美元，管理资产2400亿美元。作为全球知名的投资机构，罗素投资在FOF管理方面已经积攒了丰富的经验。

据悉华夏基金和罗素投资主要通过创新型研究小组，就资产配置、基金研究等方面进行深度合作。华夏基金相关人士表示，与一个有着丰富经验的FOF管理人进行合作对于华夏基金FOF体系的构建、逻辑和业务理解都有很大帮助：“要吸收这些优秀经验并基于国内情况做一个调整，将海外经验进行本土化落地，才会有一个更好的适应性，有助于进一步提升公司的FOF管理能力。”

华夏基金投资总监阳琨认为：“FOF不是简单的把几只基金绑在一起组成一个新产品，而是投研体系升级换代的一项系统工程。” 据悉华夏基金也为此从研究团队的组织、基金风格的规划与管理、单一产品的定位、产品线的全方位布局等角度积极做准备。

华夏基金资产配置部负责人孙彬表示：“我们做FOF的理念就是，让专业的人做专业的事，我们去捕捉贝塔，选择最适当的投资经理捕捉阿尔法，从而实现在大类资产配置和底层资产选择两方面提升投资业绩。”

深耕产品 构建齐全底层资产

据证监会7月14日《基金募集申请公示表》显示，目前已有44家基金公司向证监会申请的78只产品待审批。其中，华夏基金一共上报了4只FOF产品，是上报产品最多的基金公司之一。已经上报的4只产品中有3只同属“目标风险”系列。

目标风险基金是海外市场一种非常重要的大类资产配置产品，特点是有着明确的收益风险特征和风险控制措施。据悉，华夏基金主要从产品波动率角度，设计了5%、7%、10%、15%、20%五档（R1-R5）目标波动率的FOF产品，通过限定波动率的方式为不同风险偏好的投资者提供基金组合，在特定的风险下，追求最优的回报。

当前FOF在做基金挑选时，面临的一大问题就是市场上很多基金风格漂移，比如明明是大盘股基金，但在实际操作时配置的却是中小盘股股票，这可能极大影响FOF的基金配置策略和投资收益。“如何保证基金不发生风格飘移？我们从研究体系设置，产品线规划，基金经理考核各个方面做了系统性的调整。让基金经理能够有足够的时间和空间，深耕自己的领域，保持鲜明的风格特征，这样一旦碰对风口就能释放高弹性，也更能满足配置的需要。”孙彬解释道。

据悉为了构建齐全的底层资产，华夏基金一方面对现有产品进行分析，逐步稳定基金的投资风格，另一方面从2015年开始积极布局了多只行业基金，完善产品线。Wind数据显示，截至目前，华夏基金旗下基金数量已经超百只，类型包括股基、债基、混合型基金、货币型基金、QDII基金等；其中包括多只行业基金，如医疗、消费、军工、制造、科技、大宗商品、国企改革等；投资风格上，除了全市场型产品，还包括大盘价值、稳定成长、新兴成长和周期等多个特征鲜明的风格产品，为FOF投资提供完善而丰富、风格稳定的子基金产品线。

优选配置

“主动管理+量化”双管齐下

FOF最重要的功能是大类资产配置，在控制特定风险的情况下追求最优的投资收益，所以，采取何种资产配置模式对FOF团队至关重要。

目前在资产配置领域，行业主要有三种模式：一种是纯量化的资产配置模式；一种“主动管理+量化”的配置模式；还有一种是以基金评价为基础的配置模式。

华夏基金采用的是“主动管理+量化”的模式。孙彬解释道：“首先纯量化模拟市场过往走势并预测市场未来趋势存在一定弊端，因为市场不会简单重复，而且很多政策指标无法反映在量化数据中，尤其是市场在不同经济周期中，资产特征与资产间的相关性也在发生变化；其次，以基金评价为基础做配置容易导致投资的短视和滞后性，市场风格一旦切换就会失效。我们这种“主动管理+量化”的模式将综合考虑市场主、客观的影响因素，结合主动管理和大数据优势，为投资提供更加综合的视角。”

“除了宏观的大框架，我们构建了华夏基金自己的MVP模型，一个改造后的‘投资时钟’。”孙彬表示，“我们总结了过去多年的投资经验，结合了中国的特色，完善了宏观经济观察体系，并加入了政策和估值两个考察维度，去更好地界定时钟的界限。我们的时钟除了经济基本面还看政策，政策对市场的影响力非常大，而且会提前于经济的波动去影响市场，我们希望利用估值去判断资产价格是否反应了基本面的变化，从而更精准地辅助我们做判断。”

据介绍，华夏基金主要从五大角度规范、优化投资流程：一是资金特征分析，二是战略资产配置，三是战术资产调整，四是投资工具选择，最后动态风控归因。“现在，每一个步骤都已经过充分打磨，确保来即能战。”孙彬强调。

孙彬表示，“未来，华夏基金将通过动态化、系统化的解决方案，为客户提供定制化产品和服务，我们期待通过更专业的资产配置方案为投资者提供更好的理财服务。”

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