【小食品IPO通关战】闯关IPO 不同小食品的同一个梦想

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

民以食为天，诸多“小食品”的出现，为人们提供了更多选择的同时也开始爆红。近几年，更多的小食品企业又开始走向资本台前，恰恰瓜子、来伊份早已登陆A股，六个核桃，三只松鼠和香飘飘等众多“小食品”企业也不甘落后，陆续开始IPO。

《华夏时报》记者注意到，截至目前，这些冲击上市的“小食品”企业们均不约而同地申请了3次左右的IPO，却因为种种原因与资本市场失之交臂。虽然均不同程度地出现IPO受阻，上市梦却也一直没有间断过。

目前冲刺IPO的“小食品”企业，面临着上市前的种种质疑和挑战。广告费用过多、产品结构单一成为冲刺上市的普遍问题。此外由于生产链过长，上市后如果不能持续盈利，也将面临被强制退市的风险。故此对于“小食品”企业们来讲也如履薄冰，上市过程却更是谨慎。

行业红利推上市快车道

近日，休闲食品中的互联网坚果品牌三只松鼠拟上市的消息引起热议，但这却并不是个例，此前就有香飘飘、六个核桃冲击IPO。不得不承认的是，近年来国内休闲食品行业发展迅猛，越来越多的休闲食品品牌开始走上台面，利用互联网以及火热综艺节目和电视剧的植入广告吸引消费者的眼球。

一位长期观察资本市场的人士直言，如此高速增长和不断创新的休闲食品行业，无疑表明了休闲食品已经成功站上了风口。

从近几年来上市企业的名录中不难发现，休闲食品企业占据绝大多数位置。而出现这种情况缘于国内消费水平的逐渐升级。

“休闲食品企业走到上市是行业发展到一定阶段的结果，无论是规模还是体量都发展到行业领先地位，所以追求产品市场和资本市场的对接，也是企业发展到一定阶段的计划。”北京志起未来咨询集团创始人李志起在接受《华夏时报》记者采访时表示。

根据不完全的行业数据显示，预计到2020年，我国休闲食品行业销售额或突破2万亿元。对此，有调研机构预计未来5到10年，休闲食品主营业务收入将达食品工业总收入的五分之一以上，这意味着将有数万亿元的潜在市场需求。继而引发了上述这些休闲食品企业们试图通过资本市场，获得更多的资金和更大的市场空间。

从目前几家正在申请IPO的休闲食品企业的业绩可窥一斑。

养元食品旗下的六个核桃曾经在2007-2011年，营收增幅以每年接近100%的速度野蛮增长。

直到最近几年六个核桃还在快速增长，只是增长缓慢了不少。2013 年、2014 年和2015 年以及2016年上半年，六个核桃的营业收入分别为74.3亿元、82.6亿元、91.1亿元和40亿元。2014和2015两年营收增幅分别仅为11%和10%。

同时，根据三只松鼠的招股说明书显示，三只松鼠2014年、2015年、2016年的营业收入分别为9.24亿、20.43亿、44.23亿，增长率均超过100%。堪比当年刚刚崛起的六个核桃。

相比之下，香飘飘的业绩则在近几年出现了增长尴尬的境地。数据显示2014-2016年3年的营收分别为20.9亿元、19.5亿元以及23.9亿元，与六个核桃和三只松鼠相比，不仅增长缓慢，而且还在2015年出现了一定的营收下滑。

李志起认为，这几家企业上市的可能性还是比较大的，毕竟香飘飘、六个核桃和三只松鼠都是在区域市场和细分行业领先的行业。

IPO追随效应

对于为何急于上市的理由，为了更多的营销广告、扩充产品线品类？各家企业的回复不尽相同。

对此，六个核桃的母公司养元智汇在招股说明书中也提到希望通过本次IPO募集约32.66亿元，其中约3.66亿元资金用以淘汰总部4条老旧易拉罐灌装生产线，新增4条高标准易拉罐灌装生产线。除此之外，还有大约29亿元募集资金被用于建设营销网络及市场开发项目，其中约19亿元用于品牌建设。

同时，《华夏时报》记者注意到，另外一家拟上市企业香飘飘的募集资金项目则主要用于产品的多元化建设。

整体看来，尽管消费升级的行业红利助推这些企业们大胆地冲向资本市场，但这也只是故事的前半段。接下来，三只松鼠、香飘飘、六个核桃要面对的是一个行业红利渐渐褪去、产品同质化严重、竞争激烈程度不减当年的市场。

中国食品饮料行业研究员朱丹蓬表示，这些企业扎堆上市，更多是布局前端和多元化产业的扩大，在这一过程中，规模及品牌就显得尤为重要，而这是这段时间以来，三只松鼠等零食企业争相上市的原因之一。

同时，香颂资本执行合伙人沈萌在接受《华夏时报》记者采访时表示，食品企业集中IPO受两方面因素驱使，一个是市场竞争激烈，都急需IPO缓解资金压力，就如当初的快递行业，一旦有一家准备IPO，其他竞争对手势必也要尽快跟上以免被拉大距离；另一个就是近期监管层不断释放加快IPO速度、降低IPO门槛的信号，这也激励了食品企业IPO。

一旦一家企业成功上市，那么其将手握从市场上募集来的资金加速自己的生态布局，毫无疑问会给还未IPO成功的企业带来压力。

上市“路障”

不过，在食品企业IPO大潮之下，需要注意的是，尽管我国休闲食品发展迅速，但是对比日韩、美国等发达国家，还是存在一定的差距。这些差距不仅仅体现在市场消费量方面，还体现在整个行业的规范化、产业化方面。

具体来说，目前该行业面临的问题既有规模小而散，行业门槛较低，同时也包括企业产品品种繁多，没能形成品牌效应，市场竞争力弱，以及企业创新研发能力不足，产品逐步同质化，市场价格战激烈等诸多问题。在食品饮料战略专家徐雄俊看来，而这也是行业发展下去的一个趋势，伴随着消费者升级、渠道个性化释放以及市场竞争加剧，企业之间的竞争也从过去的技术价格竞争转向品牌竞争。

上市能够帮助企业带来正规的融资通道，如果上市成功固然好，但殊不知由于食品行业特殊的属性，在IPO的过程中却存在很多隐形危险。前瞻投资顾问认为，资本市场是一个公众平台，任何一个小问题，在聚光灯下都有可能被无限放大。而食品关系国计民生，对于企业来说，安全卫生问题无疑是最具杀伤力的高压线，一旦出事，后果可能极其严重。

致力于打造“中国休闲食品第一品牌”、备受国内PE青睐的休闲食品连锁企业上海来伊份股份有限公司在2016年登陆A股，但其在2012年首次IPO被否，IPO一度停摆。虽然证监会和来伊份均未明确披露IPO被否的原因，但不少人认为，是因为当年4月底爆发的“蜜饯事件”。

反之，一位长期从事食品行业的业内人士也表示，食品加工企业多以规模取胜，但规模越大，财务风险系数也越大。而企业上市就是要求财务透明化、经营政策透明化，因此，财务监管与风险管理成为食品饮料公司冲刺IPO的普遍障碍之一。

即便是通过各种努力最终上市成功，但这对于上市企业来说却不是最终的结果，而是长征的开始。

“几次IPO不通过，上市不成功不算什么，但是如果上市后再因为业绩问题被强制退市才是丑闻。”一位不愿具名的业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“食品饮料行业为劳动密集型行业，进入壁垒相对较低，总体处于完全竞争状态，少数细分子行业如白酒则处于垄断竞争状态，利润空间逐年缩小。IPO后能否实现持续稳定的成长，是企业迈向资本市场的一道坎。这也是目前食品饮料公司折戟IPO最大的败因所在。”

责任编辑：于玉金 主编：寒丰

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