特朗普与人民币汇率的错位

冉学东

截止11月9日下午四时，特朗普胜局已定，接下来的美国将是共和党的天下。

美国作为全球经济最强国，其经济和金融政策对于其他国家都具有不容忽视的影响，而中国经济政策是在美国民主党统治的时候发展起来的，在新上台的观点偏激、形象另类的共和党领袖特朗普上任后，中国的金融政策，尤其是汇率政策将如何出牌，人民币汇率又将走向何方，这是大家关心的问题。

特朗普在竞选时期的一些经济方面的政策主张已经为大家所熟悉，比如废除TPP谈判，对北美自由贸易区进行重新谈判，大力发展基础设施，实施降税政策，特朗普认为贸易逆差造成国内资源和工作岗位流失，主张对所有进口货物施加20%关税等等。

在对中国的经济贸易和经济政策上，特朗普对中国有诸多偏激之词和出格言论，比如：“欺负我们最厉害的是中国”、“中国人杀死了美国的制造业”、“向中国进口商品征收45%关税”。在金融和货币政策上，特朗普支持低利率，反对强势美元政策，并将炒掉耶伦。在人民币汇率上，他要将中国列为汇率操纵国。

特朗普的这些言论激怒了刚刚离任的财政部部长楼继伟，他称特朗普是不理性的那类人。

今天美国大选投票日，因为选情上特朗普逐渐占上风，美元大幅下挫达2.04%，此后有所上涨，当日人民币走势波澜不惊，随着美元的下跌，人民币升值0.37%，后市有轻微贬值。

对于特朗普的上台后对中国货币政策，尤其是汇率政策有什么影响，华尔街投行已经做过一些研究。比如渣打认为，若特朗普以两国贸易失衡为由，把中国列为汇率操纵国，人民币长期将面临更大的下行风险。其偏激的言辞也会对中国的汇率形成机制改革计划造成冲击，中国将不太可能加速汇改，因不想被视为屈服于特朗普的压力。若特朗普真将中国列为汇率操纵国，可能会减缓中国外汇改革的步伐及资本账户的开放。而瑞银认为，特朗普认定中国操纵汇率，希望人民币进一步升值，基本是不可能实现的。

理解特朗普对人民币汇率的观点，必须明白一个背景，那就是过去十多年，美国政府都是认为中国压低了人民币汇率，因此导致中国出口竞争力强劲，对美国出口倾销，对美国的就业造成了极大影响，所以十多年以来都是美国对人民币升值施加压力。

但是形势已经在发生转折性变化，人民币从2005年汇改之后，到2014年最高点，升值了大约30%，中间经过2008年美国华尔街金融危机，中国进行了四万亿刺激政策，到了2012年中国经济下行趋势逐渐确立，2014年开始人民币逐渐下跌，今年人民币兑美元已经贬值4%左右。在此情况下，美国政府对人民币汇率升值的压力已经减弱，并有声音开始理解央行稳定人民币汇率的措施。在这个前提下，特朗普还说中国在操纵汇率，显然是不理解当下的汇率市场的实情。

这时候如果中国央行配合了特朗普的政策，被迫减少干预汇率，可能会导致人民币贬值而不是升值。今年人民币贬值4%，是在实行严厉的资本管制和央行对汇率市场强势干预的情况下实现的。

也就是说，如果未来特朗普顽固坚持他的汇率政策，中国央行在汇率方面没办法跟美国打交道了，央行总不至于抛掉所有的外汇储备，让人民币升值吧？这事实上就形成了特朗普的政策主张与实际上人民币汇率的某种错位。

不过，汇率毕竟是一个专业的问题，特朗普毕竟不是一个汇率方面专家，等他上台后，必然有美联储对汇率政策进行专业的施政，特朗普竞选时为了吸引选票，讲出一些出格言论，等他上台后，必然会有所收敛。

有一点也是很重要的，特朗普不主张强势美元政策，他上台后如果引导美元下行，这或能减轻人民币的贬值压力。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）