央行三率齐降周小川态度艰难转变

来源：华夏时报

发布时间：2008-10-11 00:29:00

摘要：央行三率齐降周小川态度艰难转变

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者蔡燕兰胡金华上海报道

在6、7月份，周小川仍表示中国不排除再次加息的可能，但外困内忧的现实，不得不让央行面对实情，而加入到全球的降息行列中来。

    在9月16日央行下调一年期贷款基准利率0.27个百分点后，10月8日晚间，央行再次宣布下调存贷款基准利率，同时下调的还有金融机构的存款准备金率。同时，国务院亦作出暂免征收存款利息所得税的决定。三率齐降昭示了货币政策由紧趋松的全面转向，也意味着中国降息时代的来临。
    但就在几个月前，央行行长周小川还在不同的场合一再表示“下半年不排除进一步加息”。几个月后，央行态度的转变令人恍若隔世。
    面对全球股市以及中国资本市场不断下挫，国内经济形势面临严峻挑战的时候，中国央行也加入到国际大救市的行列中来，而且，这一次，中国央行史无前例地与欧美央行同步救市。在晚于中国央行几小时后，10月8日，美国联邦储备委员会宣布紧急降息0.5个百分点。欧洲中央银行以及英国、瑞士、瑞典、加拿大等国央行纷纷下调利率50个基点。
    财政部财政研究所副所长刘尚希接受《华夏时报》记者采访时表示：“美国金融危机并没有人们想象的那么简单，它对中国经济的危害看起来会逐渐加深。”
多国同时降息
    自从2007年8月份信贷危机爆发以来，各国央行官员多次采取集体行动，以化解短期货币市场压力。
    10月7日，再也熬不住经济拖累的澳大利亚央行宣布将基准利率从7%调低至6%，紧随其后，以色列央行也紧急宣布将基准利率降低0.5个百分点，至3.75%。
    10月8日，美联储未能等到月底例行议息会议举行之日，就赶紧宣布降息0.5个百分点，其联邦基金利率从2%下调至1.5%，同时把向商业银行贷款的贴现率从2.25%下调至1.75%。同日，欧洲中央银行以及英国、瑞士、瑞典、加拿大等多国央行纷纷步调一致地下调利率50个基点。
    10月8日19点，中国人民银行宣布自10月9日起下调存贷款基准利率，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整；从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
    但是，降息举措似乎并没有给疲弱不堪的资本市场注入强心针。10月9日，上证综指小幅高开30多点，但随后一路走低，收盘时微跌0.84%。
    同样，美国及欧洲降息的利好消息并未给市场带来好运，多个国家股市9日再次遭遇暴跌。9日，道琼斯指数下跌超过650点，收于8600点以下创5年新低，标普跌幅也超过7%。泛欧道琼斯600指数(ST:SXXP)下跌了2%，收于221.77点。欧洲各国股市中，英国金融时报100指数(UK:UKX)下跌了1.2%，收于4313.80点。德国DAX 30指数(DX:1876534)下跌了2.5%，收于4887.00点。法国CAC-40指数(FR:1804546)下跌了1.6%，收于3442.70点。
周小川态度急转弯
    今年上半年，央行5次调整存款准备金率以加强资金流动性管理，缓解物价上涨压力，金融机构的法定存款准备金率更是史无前例地达到了17.5%的高位。跟着存款准备金率一路狂奔的还有国家统计局公布的上半年CPI指数，这一指数居然上涨7.9%。显而易见，周小川的货币从紧政策并没有完全解决国内通胀问题。而此后半年时间内，“加息”也成为周小川在各种公开场合中多次说过的字眼。
    6月20日，国内宣布上调油电价格。时隔不久，远在纽约的周小川表示，为了对付上调燃油价格可能加剧通货膨胀的局面，加息是控制通货膨胀的可选方案之一，中国央行不排除加息的可能。7月，周小川在国际清算银行巴塞尔年会上又再次强调，全球货币政策必须致力于应对通胀，而“升息仍然是中国对抗通胀的可选方案之一”。
    “但是自从9月15日央行下调贷款利率和中小金融机构存款准备金率开始，应该说央行已经开始试探进一步降息的可能。”交通银行首席经济学家连平表示。10月7日，央行一年期央票中标收益率大幅下降10个基点，回落幅度大大超出市场预期。由于央票利率与存贷款利率联动效果显著，当日市场便传出央行可能在本周末降息的消息。但令大家始料不及的是，就是次日的10月8日晚，央行便出其不意地对外宣布降息。在不到一个月的时间里，央行两次下调“双率”。
    “虽然是在意料之中，但是却没有预料央行的降息来得如此之快，而且降息幅度之大、面之广，让我们有措手不及之感。”10月9日，中国银行上海分行一位负责人告诉本报记者，该行已经召开紧急会议，对央行的这一举措进行落实。更有市场人士直言，这一动作直接证明今年5月以来，中国央行继续提高银行存款准备金率并继续收紧流动性的政策，是一种判断失误。
降息为必然选择
    10月8日，国际货币基金组织（IMF）传来噩耗，全球经济前景已经显著恶化，预计2008年全球经济增幅仅为3.9%，不断扩散的金融危机将导致几个发达经济体陷入衰退。据《华尔街日报》透露，正是受其影响，美联储才会急吼吼地赶在10月28日的例行议息会前紧急宣布减息、将基准目标利率降至1.5%。降息将有助于抵消银行不愿互相拆借导致的信贷紧缩不利局面，也降低了央行自身向金融体系提供不断增加的贷款的利率。
    据美国财政部数据统计，中国持有的美国债券总额达9220亿美元，仅次于日本的11970亿美元。对中国而言，中国一方面既是美国机构债的最大债主，另一方面也被美国债务套牢。此时中国一旦抛售债券，不仅会造成价格大跌，也损人不利己。在金融危机中，两国利益其实一致。因此，在美联储及欧洲央行提出各国采取协调举措时，中国亦积极加入其中，将基准一年期贷款利率下调了0.27个百分点，并取消了存款利息税。
    除了上述原因外，国内经济开始面临的低迷前景也迫使央行不得不考虑降息策略。据悉，随着全球性出口需求疲软、投资放缓以及消费放缓这三大原因，中国也开始面临全球金融危机的冲击。
    亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏接受《华夏时报》记者采访时表示：“在此之前，中国央行可能都在讨论加息，而不是减息。但是现在全球整个形势发生了变化，美国的金融危机导致了全球性的金融危机，全世界的央行都在减息，这对中国而言也不可避免。”
    上海资深理财专家李光一先生认为，在国内通胀压力减缓、经济减速风险较大以及全球利率走低的背景下，央行再次降息意味着货币政策由从紧转为松动。对于资本市场而言，这将是一个利好消息，同时也意味着“减息时代”的来临。