诺亚财富发布投资报告：中国经济不会硬着陆PE仍需增配新经济

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

7月12日，诺亚财富发布2016 下半年投资策略报告称，中国经济辞旧迎新的大趋势下，应积极布局，投资以增持新经济、减持旧经济为主线，在资产间、行业间进行调整。

“当前中国经济处于第二产业让位于第三产业的结构调整转型期，增速放缓是中国经济新常态的基本特征，预计到2018-2019年才会真正触底，短期会有起伏，也会有阶段性回暖，但不会硬着陆。中国能否成功转型、跨国中等收入陷阱，取决于能否实施真正的供给侧改革。”当日的策略报告会上，诺亚财富执行董事张嘉玉接受《华夏时报》专访时指出。

增速放缓但不会硬着陆

今年是中国“十三五”规划开局之年，新常态下中国经济增速放缓不断引发关注。在这份报告主要分析了包括宏观、私募股权投资、A股市场、股票私募基金、公募基金、海外市场、类固定收益、房地产等八大板块。

记者了解到，诺亚财富预计中国经济增速仍将放缓，下半年GDP增速预计为6.6%，全年增速或放缓至6.6%-6.7%。

“只有真正实施供给侧向市场化方向的改革，才能实现经济转型的成功，但也要警惕供给侧改革分化以及改革执行不及预期。”诺亚财富首席研究官金海年在受访时指出。

早在今年初诺亚财富发布的2016上半年度投策报告中诺亚财富就指出中国传统经济动能趋弱，新兴中国雏形显现。而下半年的报告依然维持上述观点， 2016下半年大类资产配置应围绕新旧经济分化进行调整。

金海年也对下半年的资产配置方向分析指出，股权投资的重点要落在新兴产业，债权投资的重点在成熟稳定行业。与此同时私募股权作为一项长期投资，应围绕新经济风口。以TMT、绿色环保、文化传媒、消费升级、智能制造为代表的新经济仍是股权投资的大风口。

对于2016下半年的A股市场以及房地产市场的走势，诺亚财富的报告中国则认为，资本市场仍将是存量博弈的状态，由于二级市场容量较大，权益类市场仍是投资者在中长期资产配置中较好的选择；房地产市场则在人口结构变化、政策分化、总体高库存的环境下，分化与转型已成为房地产行业的共识。报告认为，可以适当减少实物地产配置，增加关注业务创新的房地产基金配置。

PE需增配新经济

值得关注的是，在当下PE/VC急寻优质项目的时候，诺亚财富的宝盖欧中指出，国家提出的大众创业、万众创新，依靠的是资本的翅膀，PE/VC 是长期风险与长期收益并存的新机会，在投资市场短期波动可能较大的环境下，PE投资具有跨周期、跨行业的特点，建议投资者增配。

“国内 PE 投资策略持续从单一走向多元化。在具体PE投资上，根据海外经验，跟投策略与专注于PE基金转受让的FOF策略能够较好地平衡投资组合的收益与风险。中国目前正在经历的产业并购浪潮将持续，项目估值上升、新三板前期火爆的同时也增加了风险，投资者也应当警惕。”对此，诺亚财富联合创始人殷哲在当日受访时表示。

殷哲也在对比中外PE/VC的投资机遇时指出，美国PE/VC 的投资机遇集中在TMT。TMT 行业的回报率高达 331%，远高于其他行业。消费、制造、文化传媒伴随着美国居民收入提升完成了产业升级，已经形成非常完善成熟的产业链和产业格局，进一步成长增速有限。而中国PE/VC 的投资机会百花齐放，在TMT、文化、消费、智能制造等领域均有机会。在政策、技术和消费三重驱动力的推动下，这些行业迎来了高速增长，放眼未来，诺亚财富仍看好 TMT、文化产业、消费升级、智能制造等领域的发展前景。

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