权益投资收益减少超千亿 保险业保费增长利润腰斩

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶琪 北京报道

一半是火焰一半是海水，这或将是今年保险行业贯穿始终的主题。

保监会日前发布一季度统计数据显示，今年一季度保险行业呈现快速发展态势，实现原保险保费收入11979.12亿元，同比增长42.18%，但受投资拖累，预计一季度保险业利润为389.36亿元，同比下降55.29%。

事实上，对于2016年的业绩目标，记者从业内了解到，在今年经济转型与下行压力加大、利率持续下行、资产荒加剧的判断下，绝大多数保险公司都下调了今年的保费目标和投资收益水平。

“虽然中国保险公司业绩有了不错的增长，但是估值却处于纪录低点，就我们所知，投资者的首要担忧在于险企能否负担得起负债成本。” 高华证券分析师李南指出。

保费首破万亿难挽利润颓势

如此前业内一致预期，今年“开门红”中保险业务充分显示出逆周期的特点。

保监会数据显示，一季度，单季度原保险保费收入首次突破万亿元，保险市场增幅同比上升近21.81个百分点。其中财产险业务实现原保险保费收入2154.40亿元，同比增长8.85%；寿险业务实现原保险保费收入8459.28亿元，同比增长50.18%；普通寿险和健康险业务分别实现原保险保费收入5790.02亿元和1168.74亿元，同比分别增长87.81%和79.23%。

不过，保费的快速上涨并未抵挡住净利下滑的趋势。一季度，保险公司预计利润总额同比减少481.51亿元，其中产险公司预计利润总额133.77亿元，同比下降36.52%；寿险公司预计利润总额154.84亿元，同比下降72.56%；再保险公司预计利润总额14.90亿元，同比下降38.00%。

针对保费增而利润降的现象，保监会统计信息部统计管理处处长白云解释称，主要是受到宏观经济形势和资本市场波动影响，保险资金投资收益率下滑。

而近日中国人寿也发布了业绩预减公告，预计2016 年第一季度归属于母公司股东的净利润较2015 年同期减少55%至60%。2015 年一季度国寿净利润为122.71 亿元，照此测算，2016 年一季度净利润介于49.08亿-55.22 亿元之间。

“净利润大幅负增长原因在于利率下行带来的投资收益减少，以及传统险准备金折现率假设下调带来的责任准备金增加，另外去年同期的净利润基数较高也是净利润减少的原因之一。”对此海通证券分析师孙婷表示。

权益投资收益减少超千亿

对于一季度投资收益率的显著下降，业内也有着充分的预期。“去年底基本上各家保险公司都已经调低了今年的预期投资收益水平。不仅资本市场收益率下行加大，实体经济投资回报率也在下降，我们资产配置的难度可想而知。”一位大型寿险公司资管负责人对记者表示。

仅数据就可显示出保险资管的“压力山大”：截至3月底，10年期国债和国开债收益率降至2.84%和3.28%，AAA级10 年期企业债收益率降至3.80%；1年期银行理财产品预期年化收益率从年初的4.7%降至3 月末的4.2%；一季度权益市场波动剧烈，沪深300 指数较去年末下跌13.8%。

据保监会统计，截至一季度末，资金运用余额119942.74亿元，较年初增长7.29%，其中股票和证券投资基金合计占比14.03%，较年初下降1.15个百分点;资金运用收益共计1385.47亿元，资金运用平均收益率1.20%，同比下降1.03个百分点。

这意味着，一季度股票和证券投资基金投资收益同比减少了超千亿元，这显然对当期预期利润的结果产生了重大影响。

在李南看来，中国寿险公司的季度盈利往往波动极大，权益投资盯市冲击是最大的摇摆因素。据他测算，在过去5年中，季度盈利同比增速处在-439%至+333%的宽幅区间之中。

事实上，中国人寿2015年一季度实现投资收益383.86亿元，同比增长58.8%，总投资收益率7.67%，对此有分析师认为其中约40%来自于股票价差收入。相对今年一季度沪深300指数下跌13.8%，2015 年一季度沪深300指数上涨了14.6%。

“权益投资收益率的悬殊差异是造成盈利锐减55%-60%的主要原因。”李南指出，实际上中国人寿今年一季度的盈利同比降幅已较2015年三、四季度74%、81%的降幅有所收窄，当时股指分别下跌28%和上涨17%。

而对于今年险企经营效益的总体预期，上述大型寿险公司资管负责人表示并不乐观，“投资收益同比下滑幅度或超过30%，行业平均投资收益率预计很难超过5%。”

那么，既然今年利润率的压缩已是大概率事件，中国保险公司是否最终难逃利差损？对此记者注意到，目前业界普遍认为尚未有证据显示保险行业近期将面临利差损。“新增负债的资金成本上升，但各公司差异显著。有别于部分在20世纪90年代和21世纪前十年经历利差损的日本、中国台湾险企，在最终结局锁定之前，中国大陆保险公司仍有一个窗口期。”李南称。

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