一季度经济回暖获确认改革推进赢得机遇

近日，民银智库在其发布的《2016年一季度宏观经济分析报告》中，对中国一季度的宏观经济形势回暖表示确认。

报告认为：当前我国经济企稳回暖的迹象初显。从一季度宏观经济整体运行情况看，1-3月呈现先低后高的格局，3月份各宏观指标出现了明显改观。一季度GDP同比增长6.7%，略好于市场预期，在去年高基数导致金融业增速下滑的背景下，依靠基建与房地产投资的恢复增长，实现良好开局，实属不易。从各项指标看，投资增速超预期回升；实际消费增速尽管偏低，但3月小幅回升；一季度进出口整体仍负增长，但3月也有所改善；通缩压力缓解，CPI受食品、能源冲击有所上升，但核心CPI稳定，PPI降幅收窄，GDP平减指数由负转正；新增贷款增长较快，货币增速略高于政策目标，金融较好地发挥了服务实体经济的功能；人民币汇率先贬后升，3月外储转为增加，短期看汇率仍将保持稳定。此外，4月份最新公布的民新制造业及非制造业指数双双回升，显示经济回升的内生动力仍然较强劲，经济企稳得以确认，二季度经济回暖可期。

一季度GDP同比增长6.7%，略好于市场预期。国家统计局于4月15日公布了一季度国民经济各项统计数据。经初步核算，一季度国内生产总值158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。虽是连续28个季度以来的最低增速，但由于1、2月份月度宏观数据表现不佳，一季度GDP整体能略好于市场预期，尤其是3月份各项经济指标较1、2月份出现了明显回升，从趋势看经济有企稳回升的迹象。考虑到去年一季度由于股市成交量大幅增长而抬高了GDP的基数，因而拉低了本季度服务业GDP的增速，能最终实现同比增长6.7%实属不易。不过从环比看，经季节调整后一季度国内生产总值增长1.1%，相当于折年增长4.8%左右，为季调环比数据公布以来的最低值。按连续四个季度GDP季调环比反推的季调后GDP同比增速在6.34%左右，与季调前6.7%的同比增速差距较大，由于目前仅为初步核算，未来不排除上调季调环比的可能性。

从价格上看，一季度我国GDP平减指数同比增长0.46%，结束了连续负增长的局面，表明当前通缩压力有所减轻，印证了经济的回暖。但各产业价格表现显著分化，其中第一产业GDP平减指数由上季度的负增长转为同比增长10.15%，反映食品价格的大幅上升；第二产业GDP平减指数依旧同比下降4.62%，但跌幅较上季度小幅收窄，与PPI的走势基本一致；第三产业GDP平减指数同比增长3.32%，较上季度回落0.1个百分点。

报告同时对经济走势给出了政策展望及建议：一季度经济开局良好，为改革的推进赢得了机遇。建议供给侧结构性改革可从三组供求关系入手：一是通过改善制度供给，发挥市场的决定性作用；二是通过加大金融供给侧改革力度，提升金融配置效率，降低融资成本，满足实体经济融资需求；三是通过加快国企改革和放开民企准入，解放生产力，提升实体经济运行效率和质量，满足民众需求。需求管理政策：货币政策进入平稳期，在物价有所上升的情况下，近期降息必要性下降，而降准可作为对冲外汇占款的有效工具，并为应对下半年美联储可能的加息预留政策空间。

报告对全球宏观经济形势予以了全面分析：一季度全球经济复苏进程整体放缓。美国经济复苏出现减速迹象，就业持续改善，通胀平稳，美联储年内加息两次的预期显著下降；欧洲经济低位运行，通缩压力不减，宽松政策仍待加码；日本经济复苏依然乏力，负利率政策不利影响持续显现，连续强震降低长期能源供给预期，影响有效需求；新兴市场国家仍显疲态，但受益于大宗商品价格回升和美国暂缓加息，短期疲态有所缓解。整体看当前我国经济外部环境的负面因素较多，外部需求恢复仍需时日。

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