遗留问题待解不碍新产业布局 国旅联合年报遭上交所问询

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王俊仙 南京报道

　　 3月18日，国旅联合（600358）发布公告回复了上交所上市公司监管一部对其2015年年度报告进行了事后审核而出具的问询函，问询内容主要涉及国旅联合行业经营模式与风险、控股股东和实际控制人认定、财务等问题。

　　 根据国旅联合年报，其2015年全年实现的扣非后归属于母公司净利润为-6704.81万元，实现归属于母公司所有者净利润1273.18万元，同比扭亏为盈。而这主要是其2015年通过处置资产所得投资收益实现的。此外，国旅联合努力培育的新增长点“户外文体产业”尚未在2015年报表中有明显的业绩表现。

遗留问题

　　 查询国旅联合上市以来的年报可以发现，其近12年来实现的扣非后归属于母公司净利润均为亏损，从2004年的亏损330.15万元一直扩大至2014年亏损1.65亿元。而2015年全年实现的归母净利润为1273.18万元，同比2014年的-1.66亿元扭亏为盈。2015年扣非后归母净利润虽然仍为亏损6704.81万元，但同比2014年亏损幅度有所减小。

　　 中银国际旅游行业分析师旷实表示，国旅联合扣非后净利润持续亏损，主要是因为酒店、温泉市场低迷，新项目不达预期。除了保留原有温泉主题公园的核心资产（南京汤山颐尚酒店），其他的存量业务都在分批次剥离出上市公司。

　　 而存量业务剥离上市公司也是国旅联合2015年全年扭亏为盈的主要原因。根据国旅联合年报，其在2015年通过处置南京金鹰办公物业带来606万元收益，出售均信担保1948.20万股股份实现当期投资收益2112.46万元，子公司转让其持有的南京颐尚天元商务管理有限公司19%股权取得的投资收益为5947万元。

　　 值得注意的是，国旅联合有两家尚未处置的参股公司还拖欠其款项未还清。

　 　2014年4月，国旅联合通过交通银行江苏省分行向国旅联合重庆颐尚温泉开发有限公司（下称“重庆颐尚”）发放委托贷款5900万元，贷款期限至2015年9月30日。然而重庆颐尚并未按期还本付息。去年10月，国旅联合将重庆颐尚告上法庭，两个月后双方达成调解协议：重庆颐尚在2016年6月30日前归还借款本金5900万元及相应利息，重庆颐尚以位于重庆市北碚区施家梁镇控规组团 02-1/02（1）号地块（房地产权证号：107D房地证2011字第00241号）为抵押物。

　　 而根据专业机构的评估报告，该抵押物基于2015年年底的评估值为6576.65 万元。国旅联合以该评估价值为基础预计该项委托贷款未来可回收金额为评估价值的65%，即4274.82万元，据此计提相应坏账准备1625.18万元。

　　 此外，2012年国旅联合与北京颐锦酒店有限公司（下称“北京颐锦”）签署《债务清偿保证协议》，然而北京颐锦在2014年和2015年均未按期归还，国旅联合在2014年对北京颐锦的7304.56万元应收款项计提了80%的坏账准备。去年1月国旅联合还起诉了北京颐锦，目前该案件已进入审理阶段但尚未判决。

　　 “这两家公司以前都是我们全资或者控股的子公司，公司之前投入也比较大。”国旅联合董秘陆邦一向记者介绍称，“目前，我们的想法就是把债务厘清，把欠款要回来，这两家公司欠款收回的主要难度还是在如何执行上，公司会尽量想办法解决。”

新板块尚在培育期

　　 “国旅联合现在的存量业务就是南京的这块温泉资产和一些对外投资，靠这些业务是不足以支撑整个上市公司的。”当代集团（国旅联合第一大股东）副总裁、国旅联合董事施亮认为，“国旅联合是我们当代集团在资本市场上的第二个布局，国旅联合将按照大文化的概念去做并购。”

　 　2015年，国旅联合开始对“户外文体产业”进行大规模布局，并将后者作为双主业之一。

　　 在体育行业，国旅联合先后发展了泰拳业务、冬运会项目和体育产业并购基金：2015年4月，国旅联合与厦门拳威文化产业有限公司签署战略合作协议；2015年2月，国旅联合获得冬运会市场开发权；其还与华设资产管理（上海）有限公司及上海华设金融信息服务有限公司设立10亿元的体育产业并购基金，与锦绣中和（北京）资本管理有限公司签订不超过25亿元的体育产业并购基金合作意向书；去年10月份，国旅联合还通过体育并购基金完成了对北京盈博讯彩网络科技有限公司51%的股权投资和对北京哈林秀王体育文化传播有限公司55%的股权投资。

　　 在文体娱乐行业，国旅联合已与山水盛典签署协议，双方约定于2015-2017年度启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一带一路”为主题的厦门旅游演出项目，并合作运营《昭君出塞》的巡演项目；国旅联合还与武汉楚天融智创投企业（有限合伙）签订设立10亿元的文化娱乐产业并购基金的合作意向书。

　 　在国海证券分析师周玉华看来，国旅联合未来发展集中在体育和文化演艺领域，二者均具备较好的行业空间。尤其是体育产业规模超万亿，国内市场处于刚刚启动阶段。公司已经通过系列布局占有先机，目前估值较高，主要由于公司主业处于转型期，新产业培育尚需时间。

　　 而记者发现，上述户外文体产业尚未能在国旅联合的年报中有太大表现。2015年年报显示，国旅联合全年实现营业收入8832.67万元，贡献逾九成营收的还是国旅联合原有的旅游饮食服务业，实现营收达8044.71万元，该细分业务的毛利率也高达89.54%。

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