市场动荡不安央行行长发话

华夏时报编委 程凯

春节是用来团聚的，春节更是用来休息的，忙碌了一年，还不懂得休息的人往往事倍功半，这一点尤其适用在资本市场上。

只可惜春节假期国内资本市场休市的一周，刚刚好就是国际资本市场超级动荡的一周，说动荡其实就是下跌，美股跌，港股跌，欧股跌，日本股市大跌，石油连跌了两周见到一天的大反弹，而黄金反而成了香饽饽，成了各种下跌中的一点红。

如果在1月份的A股暴跌中没有减仓，如果你在2月份的第一个交易周内下注了春节后的春季行情，你这个年就过得心惊肉跳，因为你不懂得休息。

不过你也有心宽的地方，毕竟在这一两周里面美元对人民币的汇率走势，尤其是离岸市场上美元对人民币的汇率走势，终于看到了一点见顶回调的迹象，也就是说，大家最担心的人民币持续贬值的问题可以缓一缓了。

但是，如果比较一下加分项和减分项，我们就会发现不确定性还远远大于确定性，在事态没有明朗之前，在趋势没有扭转之前，大家最好继续放假好了。

为什么不明朗？还要看美联储主席和中国央行行长的表态，他们都不放钱出来，大家就老老实实降低收益预期好了。为什么关注央行行长是有道理的，就像巴菲特说的，在牌桌上打了几手牌，如果你还搞不懂你是在挣哪个傻瓜的钱，那么你就是那个傻瓜。

我们在资本市场上赚钱，到底挣的是谁的钱呢？资本市场赚三种钱，第一个是公司增长的钱，比如巴菲特长期持有可口可乐；第二个是央行发的钱，央行放出来的钱多了，各种资产价格都要上涨，弹性好的资产如股票当然首当其冲；最后一个，就是大家互掏腰包，我抢你的钱，你抢我的钱了。

如果中国经济的结构在转型，大部分企业都增长乏力，那么作为一个整体我们只能指望央行发钱，但是如果央行行长觉得继续放钱这个事不靠谱，结构转型要靠自己的话，那么就只剩下大家互相赚彼此腰包里的钱了。这个时候你就要想一想，你凭什么可以挣到你对面那位的钱呢？更重要的是，作为一个投资者的总体，大家是挣不到钱的。

那么好了，我们接下来再看美联储主席耶伦和中国央行行长周小川到底是几个意思。

先看耶伦，她在美国众议院金融服务委员会发表的半年度货币政策证词中，并没有明确排除今年3月加息的可能性，并且表示，预计经济将确保渐进加息，而且加息路径将依据于进一步的经济数据。投行高盛的解读是，美联储的基本取向还是继续加息，而且不止加息一次。

大家看明白没有，美联储作为世界经济的央行，是不会给我们放水的，耶伦的目标很明确，一步一步加息。而这种美元加息不仅会减少全球的流动性，还会直接影响到人民币对美元的走势，也就是说，2016年人民币对美元贬值的预期还在。

在这种情况下，人民币在春节期间对美元的上涨，我们不宜做更乐观的解读。如果人民币贬值预期还在，中国央行在维护人民币币值稳定行动上的动作就不能不变，那么央行就难以为了国内的经济刺激或者是为了维稳国内的资本市场而放水。这一点都不用我们来猜测，我们再来看看周小川行长在接受财新杂志的专访中到底说了些什么值得我们关注的内容。

大家肯定关心周行长对人民币的表态，但是我们不会得到什么预期之外的东西，周行长说的和我们之前从其他渠道得到的央行的态度或者说管理层的态度并无二致：“总的来说，当前中国国际收支状况良好，国际竞争力仍很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。”

周小川的表态中，我觉得更加重要的还是应该如何理解中国GDP增速的变化，“中国经济增速的变化，有全球经济增长乏力的原因，也是中国政府主动调结构的结果，有利于中国经济实现更加可持续、更高质量的增长，也有利于全球经济再平衡。未来中国将着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范三者间的关系，实现经济持续平稳发展。”

既然GDP增速放缓到一个更加可持续的平台是预期之内的东西，我们又怎么能够指望央行放水把GDP给再冲上来呢？如果GDP预期都要调整，你的收益预期还不调整吗？

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