人民币锚定美元的“底气”
2013初，北京市民在当地银行用人民币购买美元现钞，价格是6元人民币／美元。那个当口，如果运气好，价格还能低到五块九毛多。这是1994年中国货币当局汇率政策改革以来，人民币兑美元的最高价。其后，人民币兑美元逐渐走低，到近期，银行柜台美元现钞／外汇卖出价格接近6.5元人民币。此间，人民币兑美元贬值8%。
国内银行可交易的外汇币种不多，其中美元买卖金额是最多的；除极少几个城市外，国内大部分城市的银行里，人民币同其他币种之间的交易，都要经过美元“过桥”；也仅仅是近期，国内人民币开始同少数几种货币直接兑换（非资本项下），不再绕道美元。不是银行想赚两道汇差，政策因素更多一些。
美元在中国境内的作用和地位，于政府、于企业、于个人，都不逊于其在全球其他地区的角色，甚至更甚。相信大部分国内居民说不出巴西、印度（曾经火热的金砖国家）的货币名称，也不熟络人民币同欧元、英镑间的汇率水平。形成这一格局，有两个原因，一是美元在全球范围内的地位，即主要结算货币、主要外汇储备货币，美元是事实上的世界主导货币；另外一个原因，是人民币对美元信用、中国经济对美国的依附。
美元的世界主导货币之路
一
中国的教科书里讲：黄金天然是货币。十九世纪主导世界的金本位制，最主要的原因是，当时的英国采取了金本位制、当时的英国是全球第一大经济体，英国通过贸易、战争和殖民地，向全世界输出了金本位制。进入二十世纪，英国经济规模被美国超越，同期，金本位的弊端已经为西方世界所不能忍受，并走进历史。
在美国GDP超过英国而位居全球第一后，世界经济格局随之发生革命性的变化：美元逐步取代英镑，开启其世界主要储备货币之路，并最终结束了金本位制，全球也进入美元本位主导的信用纸币时代。
世界经济的美元时代并不顺畅：历经金本位回归、金汇兑本位以及被反复演绎、花样诠释的布雷顿森林体系。
二战结束时，美元的地位实则已经确立且无法撼动。布雷顿森林体系，是全球大国政府、经济学家及国际市场，放弃金本位、接受并确认美国经济领袖地位这一事实的博弈过程。美国政府、官员同样信心不足。在西方世界，美国于战后发挥了两个作用：一方面，作为经济增长的火车头，通过贸易逆差的方式，带动西欧和日本走出二战经济困顿；同时，作为这些国家地缘政治上的安全保障提供者。这两个作用，增加了美国的贸易赤字和财政赤字，侵蚀着美元强货币的信誉。美国在经济、政治和军事责任之下，35美元/盎司黄金的兑换义务是道义责任，并因此成为负担。由于历史上缺少信用纸币的先例，更谈不上经验；加上市场和政策制定者（当时的政治家们都经历了1929年大危机）对黄金的信任，美国赤字加剧了其他国家政府及金融市场对美国政府履行35美元/盎司黄金兑换义务的担心，以及对美国失约后果的顾虑。上述博弈的复杂性因此越发严重。（需要指出的是，35美元／盎司的黄金兑换义务，仅适用于美国政府对该体系中其他经济体政府和中央银行，而不适用于政府（货币当局）外的其他市场主体，因此，不存在“任何人，只要拿35美元就可到美国政府兑换一盎司黄金”的情况。）
特别提款权（SDR），是西方市场经济国家在上述博弈过程中的一个妥协：金本位回不去了，但又不能将金融稳定系于单一主权国家政府，且“美元即将崩溃”。只是，SDR涉及的经济体多为主权国家，包括美国。而美国仍为世界经济、贸易和投资的引领者，任何“类SDR”的设计，都不得不面临这些主权国家议会、政府态度及货币政策影响。顺差国、逆差国之间的利益均衡是一个随SDR成立就存在的问题。重新设计一种无关主权货币的全新货币单位，结果更可能是强化美元的统治地位。因此，国际货币基金组织的作用大打折扣，并持续至今。对现有国际货币体系不满，并因此倡导的国际货币体系改革，在布雷顿森林体系期间就开始了。但同半个多世纪前的环境相比，目前的紧迫性要小得多。
布雷顿森林体系维持的二十多年，是金本位向美元本位的过渡期。在各国政府和市场的怀疑和忐忑中，体系最终正寝，但美元并没有崩溃，世界经济也没有崩溃。西方世界在历经二十多年的煎熬后发现，不少经济学家“可以放弃35美元/盎司的兑换承诺、义务”的建议，并不是安慰剂。黄金的货币属性随之弱化。
经过战后三十多年的考验，虽然美国在全球GDP总量中的比重、美国黄金储备在全球黄金储备中的比例均出现下降，但在美元同黄金脱钩后，西方货币继续钉住美元，美元在全球外汇储备中的份额继续统治地位。美元因其世界主导货币地位而享受的铸币税，实际上是美国之外使用美元结算、储备甚至流通的经济体，给美国信用缴纳的税收，从而获得贸易、投资甚至社会稳定的保证。不难理解，为什么目前没有经济体采用非洲某国的货币作为储备货币。
二
1980年代以来，脱钩黄金的美元一直被诟病：没有黄金做发行保证，美元就是废纸；美元快崩溃了。过去十年，这种声音不绝于国内：中国出口那么多商品，换了一堆废纸（美元）。
即使被看作“天然货币”的黄金，其货币作用也是政府赋予的。脱钩贵金属发行准备的纸币，是交易的媒介，更是政府信用的载体，是政府信用让其交易媒介的功能成为可能。货币流通，是这种信用的让渡，拥有美元，就可以购买美国政府治下市场的任何可交易商品（实物兑付承诺）、可以购买认可和接受美国政府信用的其他市场上的任何可交易商品。
信用差别，决定了不同信用支持的货币稳定性和购买力差异，如美元和卢布。在不时传来美国滥发货币、美元崩溃的警示时，美国作为世界经济的火车头，自二战后牵引全球走上繁荣之路。其根本原因在于，在其现行制度下，法律体系、科技创新和金融市场的综合效应，使得经济自我修复能力提高；能够最大程度保护居民财富积累的政府，带领居民战胜困难、走向繁荣。这种情况下，政府不需要依托于“天然货币”的黄金，黄金创造不了财富的。
如果美元因美国债务上限崩溃，或者一、两个国家（经济区域）在未来取代美国，成为全球最大经济体、贸易国（区），那么这一（些）货币会发挥今天美元的作用，而不是黄金再度复出。这同黄金储备的多少无关。过去半个多世纪的经验，没有经济体会在发挥牵引机车的作用时，给自己套上一个如黄金这样的外部羁绊。当然，新的世界主导货币会在出现时即面临美元目前的“困境”，被时刻提醒崩溃。只是，在可预见的未来，美元的地位尚难撼动。
如战争这种极端情况下，最受欢迎的是远离战争或遭受战争损失最小、物产丰富的正常市场经济体货币；若因战争原因，不存在这样的经济体，那么有可能最快重整社会秩序、粮食丰沛并引领全球经济复苏的国家，将有权（信用）决定什么是世界主导货币。
信用货币，因发行机制的原因，理论上是持续走贬。但历史上（1980年代）黄金/美元走势证明，黄金保值并不是理性的投资建议，其保值功能甚至不如国际市场认可的奢侈品；2011年年底前的一轮黄金上涨，中国因素发挥了重要作用，但这个作用很难再现。金融市场上，黄金目前只是作为贵金属的一个品种，仍然笃信“黄金天然是货币”者及近年的中国参与者，成为国际市场炒家的对手盘。过去几年，盈亏自知。
人民币对美元信用的依附
首先，政府信用背书法定货币，目前被全球主要经济体接受并实施。人民币的发行也是如此，只是间接利用了美元信用。在2001年加入WTO之后，美元成为人民币发行之锚，基础货币投放，主要是外汇（美元）占款的方式。
中国的储备资产中，黄金比例很低，在全球主要经济体中，总量也靠后。人民币发行若以黄金为锚，那就是作茧自缚。“举世注目”的改革开放经济发展成绩也就无从谈起。
人民币发行以美元为锚，是让美元及美元背后的美国政府信用为中国背书，这是中国过去近二十年经济快速发展的一个重要因素。认为美元为废纸，即认为包括中国在内的主要经济体货币均为废纸，不认同这些发钞国的政府信用。
其次，中国是美元信用扩张最大的受益者。信用纸币被诟病，缘于发行的无序，造成信用扩张，及因此埋下的远期通胀隐患。而降低这种无序，取决于包括严格预算在内的前述政府信用。到目前为止，美国货币当局的政策仍然值得信赖。在过去近二十年里，中国是这种模式最大的受益者，且投了最多的信任票。中国通过加入WTO，搭上全球经济增长快车，同半个世纪前的德国、日本一样，逐步积累美元储备，中国更将这些储备以美国国债的方式存储。人民币发行以锚定美元为依据，美元信用扩张，给了中国货币当局人民币信用扩张条件和底气。
人民币对美元在2015年下半年加速走贬，引得世界关注，原因是本文前述6块钱汇率对价之前，人民币对美元连续升值18年。在目前政策下，6:1将是未来相当长时间内人民币兑美元汇率的最高点。中、美是各自独立的经济体，且均体量庞大，人民币锁定美元信用的策略，并不适合长期。而中长期看，美元不会变成废纸。
（作者为资深财经分析人士）
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