商品市场调整风险加大

作者：高辉

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发布时间：2009-05-22 21:46:00

摘要：商品市场调整风险加大

中大期货研究院高辉

尽管国际原油大幅上扬，美元贬值加快，但商品期货市场整体表现并不积极。经济数据带来了经济复苏信号，但已反映到市场预期之中。受宽松的货币政策和政府投资的拉动，中国商品资产价格前期持续上升。当前产能过剩和需求不足已成为制约价格上涨的主要因素。
我进口增加助推油价
　　 NYMEX原油震荡上涨，即期合约价格已突破60美元关口，为去年12月以来的高点。原油库存连续两周下降助推油价，截至5月15日美国原油库存3.685亿桶，较上周减少210万桶。同时4月中国进口原油1617万吨，同比增加13.5%，也是市场需求恢复的积极信号。
我们注意到，当前美国商业原油库存季节性增加阶段可能快要结束了。随着夏季需求高峰的来临，原油库存将转向下降。我们对原油后市的看法不变，谨慎看多，现阶段将震荡上涨。
　　受原油上涨支撑，燃料油高位震荡。国内成品油提价的可能性支撑沪燃料油期货价格，但现货库存高企，现货和进口商的套保压力将制约期货上涨幅度。
金属价格走势震荡
　　由于美元走势疲软，黄金作为避险工具表现抢眼，黄金成为机构保值的工具，价格走势相对坚挺。
　　基本金属表现震荡。本周沪铜表现疲弱，逊于伦铜，继续呈现区间震荡收敛的走势。周四沪铜现货价格每吨37350-37550元，较上周仅上涨约200元。前期铜价上涨的动力正在放缓。不过全球经济逐步回稳以及二季度铜消费旺季未过，使得铜价高位震荡的可能性仍然较大。
　　螺纹钢期货在3600-3650一带区间震荡。国内1-4月进口铁矿石18846万吨，同比增23%，而钢材出口大幅下滑近60%。总体来说由于出口下降，产量不低于去年同期，供过于求仍是制约钢价上涨的重要因素。二季度是传统的钢材消费旺季，受房地产行业近期企稳反弹，以及基础建设投入加大等利好因素影响，建材价格3500以上有支撑。
农产品上涨变数较大
　　大连大豆远期合约周三走出突破上涨行情。CBOT大豆近期持续上扬，终于带动内盘大豆突破盘整区间。阿根廷的减产和美国结转库存减少，以及中国需求拉动，是推动近期大豆价格上升的主要动力。
　　美国农业部5月份报告调整了2008/2009年度全球大豆平衡表，大幅调低了阿根廷大豆的产量。国内现货市场方面，4月份中国大豆进口量为371万吨，同比增长55.2%，环比微增0.7%。进口大豆港口分销价在3550元左右。目前进口大豆6、7月船期成本在3850元至3950元之间。
　　根据国家粮油信息中心预估，今年国内大豆的产量可能会小幅下降约3%，至1500万吨。另外业界预计如果新年度大豆收购价维持在3700元，则1001合约价格偏低。
　　当前正处于北半球新作物播种期，后期天气因素还将影响市场，农产品价格可能继续维持阶段性强势，豆油仍将受到大豆利好的支撑。但新豆上市之前，豆价往往会出现季节性回调。