加入SDR似成定局 外汇储备止跌 人民币6.4关口拉锯战
人民币汇率再次上演了一次暴涨偷袭。11月16日下午，人民币兑美元离岸即期汇率一个小时暴涨340个基点，从当天开盘低探6.4202，到午盘暴拉触及6.3838，人民币离岸市场上演了一场由低至高的“荡秋千”。
人民币离岸市场在6.4的重要关口突然逆转，市场猜测央行可能进行了干预，“但是似乎并没有见到央行进来了。”11月17日，某上市银行交易员对本报记者称。究竟是市场行为还是干预，目前存在争论和分歧。最近几个月，人民币汇率波幅明显加大，汇改提速以及人民币加入SDR正在推进之中。
人民币加入SDR成了暴涨的另一种解释，此前国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德称，对人民币纳入SDR货币篮子表示支持。“加入SDR对人民币定价没有任何影响，人民币资产配置是一个很缓慢的过程，对货币本身的走势不会带来影响。”招商银行高级分析师刘东亮认为。那么，未来人民币走势将是围绕6.4中枢位置上下大幅波动吗？
6.4关口拉升秘密
11月16日，人民币兑美元离岸市场巨幅震动。早盘开盘时，离岸人民币兑美元出现加速贬值态势，从开盘6.4105下探至6.4202，一直处于6.4关口之下。午盘则出现了惊天逆转，下午2点之后的一个小时急速拉升，最高冲至6.3838，盘中暴力拉升了340个基点。这让市场直呼“看不懂”、“看走眼”。
香港某外资行交易员说，从当时直线拉升的手法来看，应该是进行了干预，“大型中资行可能大量卖出了美元。”
但上述国内上市银行交易员称，并没有看到大行进场迹象，也可能是市场自身行为，“美国12月加息预期，导致美元多头头寸大幅增加，这也可能是市场自身的校正行为。”
不管是干预还是市场行为，此次人民币对美元离岸市场在冲破6.4关口之际，便急拉至6.3区间，可以说是一次关口保卫战，此点位或是目前阶段认可的中枢位置，而接下来将围绕此点位上下震荡。
当天，在离岸人民币狂拉的带动下，在岸人民币兑美元涨幅超百点，收复6.37关口，两地价差迅速收窄至250个基点上下。
当日，人民币中间价报6.3750，较上一交易日下调95个基点。这也是人民币兑美元中间价连续第10个交易日下跌，创下7年来最长连跌纪录，总共跌幅超过500点。上述上市银行交易员说，最近美国经济数据持续走好，市场又预期12月美元加息，同时巴黎恐怖袭击避险需求，导致美元连连走强，“从十连跌来看，人民币兑美元中间价已经市场化。”
在其看来，最近美元头寸大幅增加，一些机构对美元过度超配，那么一旦情况发生变化掉头将来不及，所以会在人民币兑美元6.4预期关口，急速进行抛售美元买入人民币操作，“干预也好，市场自发力量也好，总之说明6.4关口是个争夺的心理点位，伴随这个点位的拉锯战也将展开。”
SDR利好“借口”
人民币加入SDR预期升温，以及10月外储由负转正，似乎为此次人民币暴拉加入了“注脚”。
11月13日，拉加德发表声明称，IMF工作人员建议将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，对此表示支持。11月30日，IMF将召开会议进行讨论和投票正式决定将人民币纳入SDR。市场认为人民币加入SDR几成定局，并且这一大利好会导致资金流入。
澳新银行驻中国香港首席经济学家刘利刚认为，从中期来看，人民币必然会因为潜在的大规模资金流入而升值。德意志银行预计，人民币纳入IMF货币篮子将在未来5年促使4万亿元人民币资金流入中国。高盛则预计，海外投资者未来几年对中国的债务投资将达到1万亿美元。
但是这只是未来多年的预测，实际上，人民币加入SDR短期来看，由于资本项目完全开放还需要一段过程，所以外资流入也将缓慢而持续，不会导致人民币资产短期的急速推升。
“加入SDR对人民币定价没有多大影响，人民币资产配置是一个很缓慢的过程，对货币本身的走势不会带来影响，因为一开始需求比较有限，在SDR的权重不会太高。”刘东亮分析称，其他国家配置人民币资产，会根据人民币的流动性等多角度去考虑，适时增加人民币资产。
中国银行业协会首席经济学家巴曙松称，短期来看，如果人民币成功加入SDR，考虑到国际市场对人民币的熟悉和了解需要一个过程，中国在准备相关的金融基础设施和可供投资的产品方面也需要时间，因此并不意味着其他经济体会在短期内大幅增持人民币。
“从长远角度讲，如果可以继续通过开放来推动国内金融改革，则人民币加入SDR货币篮子就可以不断产生积极的影响。”其认为，从人民币国际化的具体内容看，人民币加入SDR货币篮子，其实可以说既不是人民币国际化的必要条件，也非充分条件，人民币国际化的前景取决于未来几十年内中国的经济和金融市场的发展，中国资本账户开放的情况和汇率机制的持续改革以及人民币计价金融工具的发展和风险管理平台的设立与不断完善等基本面的因素。
人民币加入SDR，只是人民币国际化道路上的其中一个驿站而已，而未来要走的路更远。
同时，美元加息横亘在前，人民币价格也到了敏感时刻。虽然10月外储由负转正，结束连续几个月流出的现象，但现在需要关注的是12月中旬美国的议息会议，全球都在紧盯这一决策时刻。
国内的货币政策也似乎有所微调，明年降息降准的宽松已经不可能如今年一样频密推出，海通证券宏观分析师姜超认为，由于美国加息在即，且存款利率已离零不远，宽松货币政策空间受制约。10月份财政政策已经悄悄发力，接下来财政政策有更多释放的空间。由此可见，人民币宽松的空间受限，人民币贬值的空间也同样受限。
法兴银行分析报告曾预计，今年年底前人民币兑美元汇率跌至6.8关口附近。渣打银行分析报告预计，年末人民币汇率将触底6.5关口附近。
对于人民币走势，其实最终起决定因素的，还在于经济基本面。8月人民币汇率放开中间价出现大跌时，商务部新闻发言人称，中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高的之一，经济基本面决定了人民币汇率价值中枢基本稳定。
在经济基本面稳定的情况下，人民币汇率也将在目前6.4中枢位置上下荡秋千，但波幅加宽之下，市场操作的难度明显加大。至于未来人民币走势，需要关注经济数据是否企稳，转型改革是否能够取得预期效果。
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