笨蛋，重要的是美联储

程凯

中国央行降息降准了，这不是问题，美联储会不会在9月份加息，这才是真正的问题，涉及到很多问题的问题。

上周五（8月21日），我刚在《地平线》专栏写道“PMI再走低 慢熊确立”，没承想当晚美股预演了一把崩盘，然后A股遭遇黑色星期一，不仅有效跌破政府出手后确立的政策底，而且根本就是两千股跌停、指数跌停，接着是全球市场遭遇黑色星期一。恐惧心理在全球蔓延，亚洲股指全线下跌，油价跌到6年低点，连涨5天的避险产品黄金也干脆给你跌个0.6%看看。再接下来，美股也真的崩盘了，周一一度暴跌1000多点，随后收窄至跌近600点。

于是有人说，这是中国的股市暴跌拖累了美股，而且是中国的PMI走低透露出来的经济羸弱之态拖累了整个世界经济的预期，所以就看到了“金融危机”。我们都知道，上一轮金融危机是美国人干的，次贷危机然后金融危机，然后是救市，然后是QE，而我们现在看到的是一场新的金融危机吗？而且是中国人搞的金融危机？

答案当然不是了。现在的危机其实还是上一轮金融危机未完的结果，世界经济尽管过了七八年依然没有走出那场危机，如果大家都有这样的认识，那么我们看待当下这种剧烈震荡的心情就会大不同。

按照你们的想法，这几天的全球行情，说起来都说是中国的问题，经济不行了，股市暴跌了，政府救市干预市场不当了，或者说中国央行突然的汇率改革导致预期不及了，我给你们说，你们也太抬举中国经济了。中国经济是世界第二大经济体没错，上一轮危机以来中国经济成为了世界经济的减震器也没错，就连大家都在质疑的4万亿救市其实也充满了溢出效应为世界经济打底也没错；但是，问题的关键还在大洋的那边，在美国经济，在美国人的央行，在美联储。

没错，中国的股市是崩盘了，但是你要简单地复一次盘你就能知道这里面的逻辑。真正的起点在2014年11月央行的首次降息，本来是为了稳定经济的，但是点燃了股市做多的热情，这没啥问题，很正常，但不正常的是这一轮行情的深化发展，大家都没有意识到的两个创新让行情走上了极端，一个是恒生电子的HOMS系统，本来是“军用”技术，结果“军转民用”了。还有一个创新更简单，这一轮行情比较2007年的行情，我们就多了一部苹果手机和无数跟随苹果的智能手机，结果有了社交网络，有了手机上的同花顺和东方财富，于是我们在微信群里讨论股票，我们用手机操盘系统发动了一场全民炒股的战争。

虽然可以指责监管者没有在趋势走到极端之前控制住局面，但是你我就能预料到并控制局面吗？事后诸葛亮谁都可以当的。我们不是到现在也没有清楚地认识到手机对这轮暴涨暴跌行情的催化作用吗？而仅仅是在责怪那个其实没有多少人真正明白的HOMS。

救市也没有什么问题，市场崩盘了有系统风险，政府出手了有道德风险，从来就没有两全其美的好事，救市的策略会有问题，但是不救市大家也会骂的，系统风险出现了谁都会骂人的，因为事不关己高高挂起，到了事关己的时候谁都不干。那么好，救市失败了怎么说？救市没有说一次就能成功的，要真的这么简单就好了，救市也不是说只靠一家部门说了算的，本来要靠的就是合力，除了证监会，还有央行，甚至救市也是要看外部环境的，除了中国的央行，还有外国的央行，最重要的就是美国的央行。

好了，话可以说回来了。这几天的暴跌到底是中国拖累了美国，还是美国拖累了中国，我的想法是，A股没有跌干净，但周一的跌法绝对是美股上周五表现惹的祸，至于周一美股的大跌，你可以说是中国市场大跌的连锁反应，其实也可以说是上周五它自己预演大跌之后的真正大跌。为什么跌？很简单，美联储9月份加息的概率越来越大，而加息的时间越来越临近，8月底不跌，难道等到9月再跌？

关于美股暴跌是全部暴跌根源的说法不是我一个人的观点，哈佛大学教授、曾在里根政府担任经济顾问委员会主席的经济学家费尔德斯坦就认为：“美股暴跌是美联储导致利率处于异常低位的量化宽松政策的必然结果。美股暴跌已波及全球各地股市，而其中有许多地区的股市也受到本地央行过度宽松政策的拖累。”

好了，真正的问题来了。中国的央行降息降准了，美联储会在9月份加息吗？

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