大宗商品或进入“恶性循环”

对中国经济以及美联储加息的担忧，再加上人气减退，预计大宗商品价格还将进一步下跌。而高盛认为，随着大宗商品的价格下跌，世界正在经历着“恶性循环”。

  随着持续已久的上涨势头或“超级循环”失去动能，从铁矿石到石油、粮食和黄金等大宗商品价格全线下跌。

  原油和黄金价格早在2008 年7 月和2011 年9 月分别达到高点。铁矿石自2011 年1 月以来一直处于跌势，迄今已经下跌超过70%。多数商品价格现在都处于多年低点。

  法国兴业银行(Societe Generale) 石油分析师MichaelWittner 称，当前油价低于页岩油生产成本的损益平衡点，目前油价大跌的情况可能即将接近尾声。页岩油是加重市场供应压力的来源之一。

  中国市场人气溃散和美国加息前景同时出现，是影响金市的最大因素，最近几周对金价的预估持续下降。

  德意志银行(Deutsche Bank) 预计，随着市场迎接美国启动升息，金价料将更低。德意志银行研究报告称：“冷静想想，黄金价格得跌至约750 美元/ 盎司才能让实质价格重新迈向长期历史均值。”

  汇丰(HSBC) 将2015 年黄金均价预期下调至1160 美元/ 盎司，此前的预期为1234 美元/ 盎司。该行认为，金价可能会向着1000 美元/ 盎司下跌，然后才会回升，理由是美联储(Fed) 向加息迈近、美元强劲、低通胀压力以及印度和中国的需求疲软。

  据Business Insider，高盛认为，随着大宗商品价格下跌，世界正在经历“恶性循环”。这一循环是过去几十年里逐渐形成的，而世界上没有任何一个国家可以幸免。

  中国对原材料需求的减少， 已经让彭博金属指数（Bloomberg metals index）下跌了25%。目前市场流动性很低，现金供应不足。

  标准人寿投资公司(Standard Life Investments) 全球主题投资策略师Frances Hudson 表示：“价格可能进一步下跌，我认为人们仍在试图搞清楚所有相关的因素。这将取决于具体的大宗商品表现，因为7 月底时已经演变成为一场受人气推动的事件，所有人都在抛售大宗商品。”

  高盛表示，这些现象都是全球市场周期的一部分，大宗商品正在进行激烈的洗牌。这一现象是由三股力量同时作用产生的：大宗商品总体供过于求、美元走强以及新兴市场经济体增长疲软，例如巴西和中国。

  高盛分析师在近期发布的报告中指出：“大宗商品价格的走低强化了美国经济的复苏和美元的升值，不过大宗商品相关货币的走软会对商品成本曲线（主要通过低薪资和能源成本体现）构成下行压力。”

  这个“恶性循环”是这样运作的：中国对大宗商品需求的减少对价格形成了下行压力，降低了工业生产的成本，使得消费者手头拥有更多的资金。这刺激了美国这样不依赖商品出口国家的经济增长，从而让美元走强，因市场已经考虑到美联储加息因素。

  对于包括中国在内的身负债务的新兴市场国家而言，美国利率走高的前景将会增加他们的筹资成本，这就会使得他们的去杠杆化压力增加。

  高盛写道：“这股通缩势头将会导致美元走强，利率走高，欧洲货币体系的筹资成本提高，去杠杆化的需求增加，进而会导致更多的分化，美元异军突起，大宗商品价格承受下行压力。”

  但并不能高估中国在这一现象中的作用。由于中国正在艰难地推进经济转型，即由出口导向型向内需导向型转变，中国的经济因此有所放缓。

  房地产市场是中国经济发展的一大动力，并且对铜和铁矿石的需求颇为巨大。如今中国政府正在发出暗示，将会对房地产市场展开一些限制措施。这就使得通货紧缩成为一大问题。分析师认为中国生产价格指数的下跌，将会严重压缩企业的利润。

  这对美国和美元来说是利好消息，不过对于澳大利亚和巴西这些依赖大宗商品的国家来说，却是坏消息。

  这一情况持续的时间越久，大宗商品的价格受到的冲击就越严重，而大宗商品价格的下跌又会使得这一情况持续更久，如同陷入了一个循环之中。CM

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